לידר: טבע צלחה את הרבעון בהצלחה מרובה - בנק הפועלים: דו"ח טוב

"למרות השפעות מטבעיות שליליות על השורה העליונה, טבע צולחת בהצלחה מרובה את הרבעון הראשון של איחוד תוצאות באר, ואף מפתיעה לטובה בכל הפרמטרים של רווחיות" - כך כותב האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון. "למרות גריעתן של כ-200 מיליון דולר ממכירותיה הרבעוניות עקב התחזקות הדולר מול מרבית המטבעות, טבע הצליחה להציג נתוני רווח ורווחיות מרשימים למדי בזכות בסיס העלויות של החברה, אשר מרוכז במידה רבה בהונגריה ובישראל (היחלשות הפורינט ההונגרי והשקל לעומת הדולר במהלך הרבעון הראשון).



ענקית התרופות הגנריות, טבע סיימה את הרבעון הראשון של 2009 עם הכנסות של 3.15 מיליארד דולר - צמיחה של 22% במכירות בהשוואה לרבעון הראשון ב-2008 וברווח נקי מתואם של 634 מיליון דולר - עלייה של 4% לעומת הרבעון המקביל. ציפיות האנליסטים היו להכנסות של 3.4 מיליארד דולר ולרווח של 68 סנט למניה. בפועל, הסתכם הרווח המדולל ב-71 סנט למניה.



האנליסט גלעד שריג מבנק הפועלים מגדיר את הדו"ח כ"דו"ח טוב, עם הכנסות נמוכות מהתחזית אולם עם שיעורי רווח גבוהים מהצפוי". עיקר הפער בין התחזית למכירות בפועל נובע מהשפעת שע"ח, שגרע כ-200 מיליון דולר מהמכירות (8%-), אולם לא היתה השפעה על הרווחיות התפעולית.



היעדר השקעות משמעותיות ברבעון היקשו על החברה לצמוח, ומכירות החברה הושפעו בעיקר מהשקת Solodyn ומהמשך מכירות של Lotrel ,Protonix ו-Yasmin. כמו כן ביצועים טובים של חטיבת המשאפים (מכירות של 185 מיליון דולר ברבעון) השפיעו לטובה על המכירות.



למרות האכזבה במכירות, הרווחיות הגולמית הפתיעה לטובה וקיזזה חלק מההשפעה השלילית של שערי החליפין. שיעור הרווח הגולמי הגיע ל-58.4% (לעומת תחזית 56.4%) וזאת בעיקר בזכות מכירות מוגברות של סיום הסכם ההפצה מול סאנופי-אוונטיס ושל משאפי ProAir.



ראש מחלקת המחקר בפסגות, לימור גרובר, כותבת כי "תוצאות הרבעון הראשון של טבע מתאפיינות בהשפעת מטבעות משמעותית יותר מכפי שציפינו, במקביל להכנסות נמוכות מהצפי בתחום הגנריקה בצפון אמריקה. נראה כי בניטרול רכישת באר לא נרשמה צמיחה אורגאנית ברבעון זה לעומת הרבעון המקביל".