ניו קופל צופה צמיחה של 20% ב-2002

מאת יורם גביזון



הגידול בצי הרכב מוכיח שענף הליסינג התפעולי אינו אופנה שהגיעה עם פריחת ההיי-טק, אלא דרך חדשה שבה בוחרות חברות בעלות פעילויות מסורתיות - כך אומר דוד פרי, מנכ"ל חברת הליסינג התפעולי ניו קופל . הזיהוי של ניו קופל עם ההיי-טק לא היטיב איתה באחרונה, ולכן הניסיון לעמעם אותו אינו מפתיע. הנטייה של חברות בכלכלה הישנה לאמץ את הליסינג התפעולי מקיימת את צמיחתה של ניו קופל גם כשמצבן של חברות הטכנולוגיה אינו טוב - אך קצבי הגידול התמתנו משמעותית.



מספר כלי הרכב של החברה גדל ב-868 בלבד ברבעון השלישי, בהשוואה למספר גדול פי שלושה ברבעון המקביל ב-2000. הגיל הממוצע של 18.4 אלף כלי הרכב שבצי החברה גדל מ-11 חודשים בסוף הרבעון השני ל-14 חודשים בסוף הרבעון השלישי. זאת, בין היתר בשל הגידול במספר כלי הרכב שהוחזרו ולא הושכרו מחדש, והעלייה בהכנסות מראש, שמייצגות תשלום מראש של לקוחות עבור דמי השכירות.



מנהל הכספים של החברה, שלמה גרומט, מעריך כי ברבעונים הקרובים תיבלם התופעה של דחיית הזמנות והחזרת כלי רכב: "ניו קופל תסיים את 2001 בצי של 20-19 אלף כלי רכב, כלומר גידול של 50%. אני צופה שב-2002 נצמח ב-30%-20%". בחברה מעריכים כי כל עוד המשק לא יגיע ל-200-150 אלף מכוניות - ענף הליסינג ימשיך לצמוח.



חברות הכלכלה הישנה אכן המשיכו להצטרף לצי של ניו קופל, שביצעה 1,350 עסקות חדשות ברבעון השלישי עם 77 לקוחות חדשים - 70% מהם מהכלכלה המסורתית. האסטרטגיה של החברה היא להעדיף עסקות עם חברות קטנות יחסית, על פני התמודדות על עסקות עם ציים גדולים.



הכנסות החברה צמחו ב-83% ברבעון השלישי בהשוואה לרבעון המקביל (ורק ב-4.3% בהשוואה לרבעון השני של 2001) והסתכמו ב-117 מיליון שקל. הגידול הושג בעקבות גידול בצי ועלייה במספר כלי הרכב שהוחזרו ברבעון השלישי - לרמה של 1.7%) 314 מהצי).



פרי מסביר ש-70% מכלי הרכב שהוחזרו הושכרו מחדש, והיתרה נמכרה לחברה המוחזקת סנטרו (40%). המכירה הניבה רווח של 1.5 מיליון שקל ברבעון, אך החברה המוחזקת שבבעלות חברת ההשכרה הפרטית של שלמה שמלצר (60%) ושל ניו קופל עצמה הסבה הפסד של 900 אלף שקל ברבעון השלישי. פרי מעריך כי סנטרו תעבור לרווח ב-2002 עם הגידול במספר כלי הרכב שתמכור.



הרווח הגולמי של החברה גדל ב-66% ברבעון השלישי בהשוואה למקביל ב-2000, והסתכם ב-34.7 מיליון שקל, שהם 29.6% מהמחזור, בהשוואה ל-32.7% מהמחזור המקביל ב-2000. הירידה ברווחיות הגולמית נובעת מהחרפת התחרות בענף ומפירות האסטרטגיה הקודמת של כניסה להסכמים עם גופים גדולים ובינוניים בעסקות שמגלמות שיעורי רווח נמוכים יחסית. זאת, בנוסף לגידול חד בהפסד בגין אובדן מוחלט וגניבות ל-2.5 מיליון שקל ברבעון השלישי, בהשוואה ל-650 אלף שקל ברבעון המקביל ב-2000.



פרי אומר שהגידול נובע מעלייה בנזקי תאונות, ושהחברה מעריכה שהיקף התביעות שניו קופל הגישה נגד צד ג' בגין נזקים למכוניותיה מסתכמים ב-10 מיליון שקל. רווחיותה התפעולית הנשחקת נאלצת לספוג עלייה בהוצאות המימון, הנובעת מהגידול התלול בצי המכוניות של החברה, וכן מהפרשים בין המדד בגין שאליו צמוד מאזנה של החברה לבין המדד הידוע שאליו צמודות התחייבויותיה.



הוצאות המימון אינן משקפות את הרווח המימוני הגלום בהצגה החשבונאית של ההלוואות שלוקחת החברה כדי לממן את רכישת כלי הרכב לפי שיטת שפיצר. שיטת חישוב זו גוזרת תשלום חלק גדול יותר של הריבית בתחילת חיי העסקה, בעוד שדמי השכירות קבועים, כך שככל שהעסקה מתקדמת לקראת סיומה יבוא לידי ביטוי הרווח המימוני הגלום בה. ניו קופל מעריכה שבעסקותיה הנוכחיות גלום רווח של 15 מיליון דלק לפני מס.



כחברת מימון עלולות תוכניות ההתרחבות של ניו קופל להיפגע מהבסיס ההוני הצר שלה. נראה כי יהיה קשה לניו קופל להמשיך לקיים מצב שבו ההון העצמי שלה מממן 7.6% מהשקעה של 1.3 מיליארד שקל בכלי רכב להשכרה ו-7.0% מהמאזן. ניו קופל תיכננה לבצע הנפקה של אג"ח להמרה ש-80% מהן היו אמורות להיחשב כהון בהסכמת בנק לאומי ובנק הפועלים - אך ההנפקה נדחתה.



ניו קופל אינה עומדת בדרישה של בנק לאומי ובנק הפועלים להון עצמי של 10% מהמאזן. החברה קיבלה הסכמה מהבנקים שתגיע לשיעור זה עד סוף מארס 2003, וכן התחייבה לבנק שלישי שלא לחלק דיווידנדים מהרווח עד לתשלום החוב לבנק. מגבלות אלה עלולות לכאורה להוות אילוץ על יכולתה של החברה להגדיל את צי הרכב שלה, אך פרי אומר שהחברה מסוגלת כיום לממן את הרחבת צי הרכב שלה באמצעות תזרים המזומנים ללא צורך בהגדלת מסגרות האשראי.