בבנק הפועלים מעלים את מחיר היעד לטבע מ-50 ד' ל-52 ד'; "בכל רבעון אנו צפויים לראות שיפור ברווח"

בבנק הפועלים מעלים היום את מחיר היעד למניית טבע  מ-50 דולר ל-52 דולר, וההמלצה נשארת על "תשואת יתר". בבנק סבורים כי הרבעון הראשון פתח שנה מצויינת לטבע, וכי ברבעונים הקרובים נראה שיפור עקבי בכל רבעון לעומת קודמו ומקבילו. האנליסט גלעד שריג אומר כי "בכל רבעון אנו צפויים לראות שיפור ברווח, אולם הביצועים החזקים יותר צפויים ב-2010, אז החברה צפויה לדווח על רווח למניה גבוה מ-4.2 דולר".



בבנק מציינים כי טבע פתחה את 2009 עם מכירות של 3.14 מיליארד דולר, ורווח למניה של 0.71 דולר. "אנו מעריכים כי ברבעון השני יירשם שיפור והרווח למניה יעמוד על 0.79 דולר, כאשר במחצית השנייה נראה האצה ברווח ובמכירות לאור השקות מהותיות יותר", טוען שריג.



בבנק אומרים כי המשבר כלכלי הנוכחי משפיע על חברות התרופות בשוליים בלבד, מכיון שמדובר במוצרים אשר להם ביקוש קשיח. "מחיר ההון אינו גבוה בחברות אשר להן בסיס הכנסות איתן ושולי ביטחון רחבים יחסית, כמו טבע. המשבר הכלכלי משפיע, באופן פרדוקסלי, דווקא לחיוב על חברות הגנריקה ולא בהכרח על הפארמה הייחודיות", אומר שריג.



לטענת שריג, ההכבדה על תקציב הבריאות במדינות המערב, במקביל לירידה בגביית המיסים והתרחבות הגירעון בכלכלות אלה דוחפת את הממשלות בעולם לתור אחר אפשרויות זולות יותר, והן מוצאות את מבוקשן בחברות הגנריות.



בבנק הפועלים טוענים כי המיזוג עם באר עולה על הציפיות. "השילוב של טבע עם באר הינו שילוב מצויין, שטומן בחובו יתרונות סינרגיה אשר נחוצים לחברות המבקשות להתייעל בתקופה זו", טוען שריג. בבנק מעניקים פרמיה צנועה לטבע על קבוצת ההשוואה, בשל הפער הגדול בינה לבין המתחרים מבחינת גודל צבר המוצרים, פוטנציאל הסינרגיה כתוצאה מהמיזוג עם באר וכן יתרון לגודל ויעילות בכל הקשור לעלויות ייצור, שיווק והפצה.



שריג אומר כי הרבעון הראשון היווה דוגמה לאיזון המודל העסקי של טבע - כאשר עסקי הגנריקה לא צומחים בשיעור גבוה, המוצרים הממותגים מפצים על הגידול הנמוך בשאר הסגמנטים. "בשורת המכירות אמנם לא ראינו פיצוי מלא על החולשה היחסית בגנריקה, אולם בשורת הרווח הדברים השתפרו וזאת הודות לשיעורי רווח גבוהים במוצרים המקוריים/ממותגים", לפי שריג.



בבנק הפועלים מציינים כי המכירות הפרמצבטיות בארה"ב צמחו ב-36% (כולל באר) לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התורמים העיקריים למכירות בארה"ב היו מכירות ה-Solodyn ,Lotrel שהושקה בעבר, Protonix וכן מכירות Durgesic. "מוצרי הנשימה השפיעו לטובה על מכירות הרבעון הנוכחי וגם הקופקסון, שרשם שיא חדש בארה"ב, השפיע לטובה", אומר שריג.



שריג מציין כי נכון ל-27.4.09, לטבע יש 197 בקשות הממתינות לאישור ה-FDA. סך המכירות השנתיות של מוצרים אלו עומד על כ-109 מיליארד דולר. מתוך בקשות אלה, 134 בקשות הינן בהליך Par 4, כאשר ב-84 מוצרים שסך מכירותיהם מוערך ב-53 מיליארד דולר, החברה מאמינה כי היא הראשונה להגיש הבקשה ולכן צפויים לה 180 יום בלעדיות בשיווק.