נתוני המאקרו השליליים של המכירות בארה"ב, שהביאו לירידות בשווקים, סביר שיתרחשו באינדיקטורים נוספים כיוון שבמקרים רבים תחום האינדיקציה שלהם חופף. כך אומרים היום האנליסטים בכלל פיננסים. לעליות המדדים מתחילת השנה היו אומנם סיבות מוצדקות אך סביר שחלק גדול מהם נבע מהשפעות חד פעמיות, כגון השפעת ההרחבות הפיסקליות ותיקון לזעזוע ליהמן ברדרס, אומר אמיר כהנוביץ, כלכלן מאקרו בכלל פיננסים.
לטענת כהנוביץ, למשקיעים לטווח קצר הסיכון עדיין גבוה, בשל הסיכוי הסביר לתיקון כלפי מטה של השיפור המאולץ בתחילת השנה. למשקיעים לטווח ארוך זאת עדיין הזדמנות לרכישת נכסים במחירים סבירים. המכפילים הנגזרים מהרווחים הצפויים לשנה הבאה אטרקטיביים, בעיקר באירופה, ומגלמים כעת תשואה של כ-10% לשנה.
נתוני הצריכה הקמעונאית איכזבו כשירדו ב-0.4%, לעומת תחזיות לאי שינוי בנתונים, ולאחר שגם בחודש מארס הם ירדו ב-1.3%. לטענת כהנוביץ, החשש של המשקיעים הוא שהעלייה בצריכה, שהייתה בינואר ופברואר ודחפה אז לעליות, הייתה זמנית. "קיימות סיבות רבות שיתמכו בטענה זו, ביניהם שיעורי האבטלה שממשיכים לעלות, אלא שניתוח הנתונים מראה שזאת לא הסיבה העיקרית", אומר כהנוביץ.
משקי הבית לא הקטינו את הצריכה רק בשל ירידת ההכנסה, אלא גם בשל הגדלת החיסכון, טוען כהנוביץ. האשראי הצרכני ירד מנובמבר 2008 ב-1.2%, כשבשנים רגילות הוא בכלל עולה בקצב שנתי של כ-8%. שיעור החיסכון מתוך ההכנסה עלה מ-2.7%- ב-2005 ל-4.2% כיום.
"נכון שסעיף הצריכה הוא הגדול במרכיבי התוצר האמריקאי, אך לצריכה מוגזמת יש השפעות שליליות על צמיחה עתידית בריאה, שצריכה לנבוע מעלייה בהשקעות. הבורסה לא מתעניינת בטווח הארוך, היא רוצה את זה כאן ועכשיו, והגיבה לנתון בירידות", מסכם כהנוביץ.
כלל פיננסים: למשקיעים לטווח הקצר הסיכון עדיין גבוה - בשל הסיכוי לתיקון למטה של השיפור המאולץ מתחילת השנה
TheMarker
14.5.2009 / 12:30