הראל: הירידה החדה בייצוא תומכת בהמשך רכישת המט"ח על ידי בנק ישראל

כלכלני הראל פיננסים מעריכים כי לא צפוי שינוי במדיניות המוניטרית המרחיבה. לטענתם, הירידה החדה בביקושים המקומיים תומכת בהמשך השמירה על ריבית נמוכה, ואילו הירידה החדה בייצוא תומכת בהמשך רכישת המט"ח על ידי בנק ישראל.



התוצר המקומי הגולמי הצטמק ברבעון הראשון של 2009 בשיעור שנתי של 3.6% , תוך ירידה בשיעור של 4.4% בתוצר העסקי וירידה של 5.3% בתוצר לנפש. שיעור הצמיחה ברבעון הראשון בישראל היה פחות שלילי מאשר בארה"ב ובאירופה (שיעורי צמיחה של מינוס 6% ומינוס 10% בהתאמה), אולם הרכב הצמיחה משרטט תמונה עגומה, אומרים בהראל.



ייצוא הסחורות והשירותים התכווץ בשיעור שנתי חד של 46% , כאשר הייצוא ללא חברות הזנק ויהלומים התכווץ בשיעור דומה. הצריכה הפרטית קטנה בשיעור של 4.3%. ההשקעות בנכסים קבועים ירדו בשיעור שנתי של 28%. מדאיגה במיוחד הירידה בהשקעות הפירמות במכונות, ציוד וכלי תחבורה (בשיעור של 61%), המלמדת על צפי הפירמות להתמשכות המשבר ברבעונים הקרובים. בהראל טוענים כי ירידה חדה בשיעור של 63% בייבוא הסחורות והשירותים "מנעה" ירידה גדולה עוד יותר בתוצר.



מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-1.0%, בהתאם לממוצע התחזיות. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה ב-3.1%. האנליסטים אומרים כי בחודש הבא צפויה האינפלציה להתכנס לתחום היעד (1%-3%), לאחר 17 חודשים רצופים בהם האינפלציה הייתה גבוהה מהיעד.



הממשלה אישרה את תקציב המדינה ל-2010-2009. על פי הצעת התקציב (שעדיין לא אושר בכנסת), יגדלו הוצאות הממשלה הריאליות בכל אחת מן השנים 2009 ו-2010 בשיעור של כ-3%. בשנת 2011 הגידול בהוצאות הריאליות ישוב לעמוד על 1.7%. הגירעון התקציבי יוגבל ל-6% מהתוצר ב-2009 ול-5.5% ב-2010. בהראל אומרים כי אלו גירעונות גבוהים מאד, הגדולים ביותר ב-25 השנים האחרונות, אך בהינתן הקושי הרב בגיבוש התקציב היה חשש לגירעונות גדולים עוד יותר.



לפי האנליסטים, ההנחות העומדות בבסיס התקציב יפורסמו רק עם הגשת התקציב לכנסת באמצע יוני, כך שעדיין מוקדם להעריך האם יעדי הגירעון הינם ברי השגה. "הנחות אופטימיות מדי עלולות לפגוע באמינותה של הממשלה, להגדיל את הגירעון ואת צרכי הגיוס של הממשלה בפועל ולהביא לעליית תשואות האג"ח", אומרים בהראל.



בהראל מעריכים גם כי העלאת המיסוי העקיף צפויה לתרום לעלייה של כ-1% במדד המחירים לצרכן, ולכן האנליסטים מעלים את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים ל-2.7%. "מכיוון שזו תהיה עליית מחירים חד פעמית שאינה נובעת מלחצי ביקוש, בנק ישראל לא צפוי להתחשב בה לצורך קביעת המדיניות המוניטרית", מסכמים בהראל.