אנליסטים: עדיף להשקיע באג"ח צמוד מדד קונצרני בדירוגים גבוהים במח"מ קצר - על פני האפיק הממשלתי הצמוד

בבנק אגוד טוענים כי תשואת הצמוד מדד הממשלתי בטווח הקצר-בינוני, שנמצאת בסימן שלילי, איננה אטרקטיבית למשקיע הפרטי. למשקיע הפרטי, האנליסטים ממשיכים בהמלצה על השקעה באג"ח צמוד מדד קונצרני בדירוגים גבוהים במח"מ קצר (כמו אג"ח בנקים, טלקום, מזון ועוד), על פני האפיק הממשלתי הצמוד. באפיק הממשלתי, האנליסטים מעדיפים להתמקד בשקלי לטווח קצר-בינוני עד 4 שנים על פני הצמוד.



האנליסטים סבורים שהתשואות במח"מ הארוך באפיק השקלי עשויות להמשיך לעלות לאורך השנה, ולא ממליצים עליהן באופן כללי. הסיבה, בין היתר, היא המשך העלייה בתשואות האג"ח האמריקאי הארוכות. לגבי האפיק השקלי, בבנק אגוד מעדיפים טווחים של עד 4 שנים, בהם הפער מול הצמוד טיפס אל 3% ומעלה.



בבנק אגוד מציינים שבשבוע שעבר התחדד מעט השיפוע של עקום התשואות הצמוד. עליית תשואות קלה באיגרות לטווח הבינוני ומעלה, והמשך ירידה בתשואות (השליליות ממילא) של האיגרות לטווח הקצר.



מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל היה גבוה ועלה ב-1%, אולם העלייה הייתה דומה לציפיות השוק, אומרים האנליסטים. מדדי אפריל נוטים להיות גבוהים באופן קבוע, אם כי עלייה של 1% בולטת במיוחד אחרי מדד גבוה של 0.5% בחודש מארס, כאשר רק לפני כן המדדים היו שליליים עם הגעתו של המשבר לארץ.



מעבר למדד הנקודתי, בשבועיים האחרונים התחזקו הצפיות האינפלציוניות בשל הגזירות הכלכליות והעלאות המסים במשק. עם זאת, האנליסטים אומרים כי יש לזכור שהבסיס של האינפלציה עדיין נמוך. המשק נכנס השבוע באופן רשמי למיתון, אחרי שהלמ"ס פרסמה את נתוני התמ"ג המצביעים על התכווצות מהירה של 3.6% ברבעון השני.



בנוסף, בימים האחרונים גם הדולר נכנס למשחק, והנפילה שלו לרמות של 4.01 אחרי פרסום השער היציג ממתנת את הציפיות האינפלציוניות, טוענים בבנק אגוד. בנק ישראל מאותת שהוא לא מתכוון לשנות את מדיניות הריבית שלו על בסיס מדד עונתי אחד גבוה.



אולם, את התנהגות השוק מכתיבות הציפיות. ואלה, בנטרול הדולר התנודתי ולמרות המיתון הכבד, עולות בתקופה האחרונה. אם בשל המדיניות המרחיבה של בנק ישראל הכוללת ריבית נמוכה ורכישת אג"ח ממשלתיות, ואם בשל גזירות האוצר והעלאת המסים, טוענים האנליסטים.