RBC: זרם הכנסות קבוע, רווחיות גבוהה ותמחור הוגן הופכים את שוק התקשורת הישראלי לאטרקטיווי

"השפעת המקרו על שוק הטלקום הישראלי היא מוגבלת באופן יחסי" - כך אומר האנליסט דניאל מירון מהבנק הקנדי RBC. לדבריו, ניתן אף לראות התייצבות בעקבות הגידול בדפוסי השימוש מאז תחילת האביב. "דיווחי ההנהלות מעידים כי הירידה בשימוש התמתנה וכי נרשם גידול בשירותי הנדידה בעקבות העלייה במספר התיירים בתקופה אחרונה".



לדברי מירון, סלקום הציגה את הביצוע הנקי ביותר במהלך הרבעונים האחרונים. פלאפון עמדה בביצועים שקבעה לרבעון הראשון ופרטנר השתרכה מאחור בשורת ההכנסות, אך הציגה רווחיות גבוהה. השקתה של רשת ה-GSM של פלאפון הצליחה להשפיע במידה מסוימת על השוק, אך עם זאת, ההשפעה היא מצומצמת יחסית, שכן החברה ממשיכה לרכז מאמצים בבסיס הלקוחות הקיים שלה.



בכל הנוגע לרבעון השני של 2009, מירון צופה כי פרטנר עשויה להציג ביצועים משופרים, שכן החברה הגבירה את מאמצי השיווק והמכירות. על רקע חילופי הממשלה וכניסת שר התקשורת החדש לתפקידו, מאמינים ב-RBC כי לא צפויים שינויים רגולטורים מרחיקי לכת בתקופה הקרובה ובכללם גם כניסתו של מפעיל סלולרי חמישי.



בשורה התחתונה משאירים ב-RCB את המלצתם החיובית לשוק התקשורת הישראלי, על רקע הסיבות הבאות: זרם הכנסות קבוע. מיתאר תחרותי שפיר, רווחיות גבוהה - שתורמת לבעלי המניות, ותמחור הוגן.
סלקום נראית כמי שפועלת בצורה החלקה ביותר ובעלת מדיניות הדיווידנד הטובה ביותר, בעוד שפרטנר תצטרך להציג שיפור בביצועים בכדי להצדיק את עניין המשקיעים. בכל הנוגע לשוק המט"ח, מאמין מירון כי התחזקות השקל עשויה להגדיל את השפעת הדיווידנד עבור משקיעים זרים.



בבית ההשקעות מיטב מסבירים כי העדיפות בביצועים שהציגה סלקום, בהשוואה לפרטנר, ברבעון האחרון, הביאו לזינוק של 32% מתחילת השנה במניית סלקום. להערכתם, בעקבות הזינוק החד איבדה מניית החברה מהאטרקטיוויות שלה ובשל כך הורידו בבית ההשקעות את המלצתם למניית סלקום לתשואת שוק.



במקביל העלו במיטב את המלצתם למניית פרטנר ל"תשואת יתר", על רקע הערכתם כי הפעילות החוץ סלולרית של החברה תסייע לה לצמוח (גם אם באופן מתון) בשוק הסלולר הרווי. לדברי האנליסט ניר זוננברג, "בתחום הסלולר לאף חברה אין יתרון תחרותי בר קיימא (ובוודאי לא אחרי השקת הרשת החדשה של פלאפון) אנו מעדיפים כיום לרכז את ההשקעה בשוק הסלולר דרך פרטנר".



בניגוד ל-RBC ומיטב בחרו בבנק הפועלים להוריד את המלצתם למניית פרטנר מ"תשואת יתר" ל"תשואת שוק" בשל עלייה ברמת אי הוודאות לטווח הקצר, ובשל אלטרנטיבות השקעה עדיפות בשוק התקשורת. לדברי האנליסט דוד לוינסון, פרטנר עשויה להיפגע מהמיתון יותר מאשר חברות הסלולר האחרות בשל פנייתה לנישה היוקרתית יותר של משתמשי הסלולר, בעלי ההכנסה פר לקוח הגבוהה יותר, כמו כן רמת ההוצאות צפויה לעלות בשל כניסתה לפרויקטי ה-ISP, ה-VOB ורשת החנויות שאינן בליבת העסקים הסלולרים. עם זאת, ציינו בבנק את תשואת הדיווידנד שמניבה ההשקעה בחברה, אשר עומדת על כ-9%.