>> על רקע העליות החדות בשוק המניות, הרשה לעצמו בוב גרייפלד, מנכ"ל בורסת נאסד"ק, לשמור על אופטימיות בנאום שנשא בפני לשכת המסחר של ארה"ב בשבוע שעבר. "יש כעת יותר חדשות טובות מאשר לפני כמה חודשים. מחזורי המסחר בכל השווקים המרכזיים בעולם נמצאים במגמת עלייה השנה, מדד דאו ג'ונס עלה ב-30% מהשפל ב-9 במארס, מדד 500 s&p עלה ב-35% מהשפל ומדד נאסד"ק עלה בכ-40% מנקודה זו", אמר גרייפלד.
לדבריו, התאוששות השווקים החזירה את רצון המשקיעים לגייס הון, וכעת יש 97 בקשות להנפקה ראשונית (ipo) בבורסה שאותה הוא מנהל. ירידתו של מדד התנודתיות אל מתחת לרף 30 הנקודות - רמתו הנמוכה מאז ספטמבר אשתקד - נתפשת מבחינת גרייפלד כגורם חיובי נוסף לשווקים.
הנהלת נאסד"ק מסרבת למסור מידע נוסף בנודע לזהות החברות ונתונים לגבי מספר החברות הישראליות שעשויות להנפיק. ואולם בחודשים האחרונים עלה שמן של כמה חברות ישראליות שעשויות להנפיק. חלקן אף הגישו בשלב זה או אחר תשקיף להנפקה. עם החברות האלו ניתן למנות את אייבלאסטר, המתמחה בניהול קמפיינים מקוונים; קופרגייט, המפתחת שבבים בעבור רשתות תקשורת מולטימדיה ביתיות; ואנטריג (trig-n), המפתחת מסכי מגע חכמים.
למרות האופטימיות היחסית, גם גרייפלד מבין כי השווקים רחוקים מרחק גדול מהתאוששות אמיתית של הכלכלה. "התמ"ג בארה"ב ירד ב-6.1% ברבעון הראשון של השנה בהשוואה לרבעון הרביעי של 2008, והתחזיות עדיין הן לירידה של 2.7% בשנה כולה", הוא ציין.
להערכתו, "אנחנו עדיין מצויים במהלכו של מיתון עמוק. הכלכלה האמריקאית תתאושש, והגורמים שיובילו אותה להתאוששות הם שניים, המשלימים זה את זה: הרגולציה המחודשת של השווקים הפיננסיים ושימור היזמות האמריקאית ותמיכה בה".
גרייפלד מאמין כי יש לשאול את השאלות הבאות: "איזו מדיניות כדאי לאמץ במהלך המשבר הפיננסי הזה, לא רק בעבור חברות גדולות ומבוססות, אלא בעבור חברות קטנות יותר, כדי לעזור להן לצמוח; וכן אם אנחנו מתווים מדיניות המעודדת את צמיחתה של סיסקו הבאה, חברה שנוסדה ב-84' בידי בני זוג מאוניברסיטת סטנפורד, ונכנסה השבוע למדד דאו ג'ונס".
ישראל היא המדינה השנייה אחרי ארה"ב במספר החברות שנסחרות בבורסת נאסד"ק, וגרייפלד מבין כי למשקיעים הזרים חשיבות מכרעת עבור הכלכלה האמריקאית. לדבריו, "52% מחברות הסטארט-אפ בעמק הסיליקון נוסדו בידי יזמים שאינם אמריקאים. דיברתי על כך בעבר ואני עדיין להוט אחר נושא זה. אנו צריכים לאמץ מדיניות הגיונית ביחס להגירה, ובמיוחד הסרת המדיניות השרירותית ביחס לאשרות עבודה, שחברות בצמיחה, בייחוד בתחום הביוטכנולוגיה, זקוקות להן". גרייפלד אף פנה לקונגרס וביקש כי יתייחס לנושא.
בהתייחסו להגברת הרגולציה על השווקים, שהביא עמו הממשל, הוא אמר: "בעוד אנחנו מחפשים אחר דרכים לשפר את הממשל התאגידי לאחר פרשיות שזיעזעו בעבר בעלי מניות ואת הציבור, עלינו לשמור באותה מידה שלא נגיע למצב של יתר רגולציה על החברות הציבוריות".
לטענתו, "אם חברות ציבוריות ינוהלו כמו אסיפה עירונית של עיירה בניו אינגלנד, ההון פשוט לא יושקע באופן אפקטיווי. בעבור זה יש לנו חוקים המגבילים את האחריות התאגידית, מפני שאנחנו רוצים לשמור על החופש של מנהלים ודירקטורים לקחת סיכונים שהם מאמינים כי הם לטובת החברה. אני מתחיל לחשוש מכך שהמצב נוטה לקראת יתר רגולציה על החברות. כשזה יתחיל כך עם חברות ציבוריות, יש סכנה שנפגע לאחר מכן בתעשיית ההון סיכון, המאפשרת גישה להון לחברות צעירות".
"הגיעה העת לדון ביתרונות מערכת הממשל התאגידי בארה"ב", הוא אומר, "אם אנחנו רוצים להשיג צמיחה כלכלית, חזרה להשקעות ויצירת מקומות עבודה שיובילו להתאוששות הכלכלה, אנחנו צריכים לעזור להזין את הצמיחה של החברות שמבקשות בשלב כלשהו לבצע הנפקה. אם נזוז לכיוון רגולציה נוספת כלפי החברות הציבוריות, שתקשה עליהן לקחת סיכונים ולגייס הון, יהיה עלינו לשלם מחיר בעתיד. המחיר הוא לא רק בעבור בורסת נאסד"ק ובורסות אחרות. זה דבר לא טוב לארה"ב כולה".
לסיכום אמר גרייפלד: "עלינו להיות זהירים. אם בעלי מניות חולקים על הגישה שבה נוקטת מועצת מנהלים של חברה, הם יצביעו בעזרת המניות שלהם ויעבירו את ההון לחברות אחרות. הסיכון הוא הבסיס לכלכלה יזמית. שמירה על יכולתם של היזמים לקחת סיכון והורדה של הסיכון הבלתי הכרחי במגזר הפיננסי - זה המרשם להבראה כלכלית".
מנכ"ל נאסד"ק: יש 97 בקשות להנפקה ראשונית בבורסה
מאת שמואל שוסטר
10.6.2009 / 7:08