כלל פיננסים: עצם עליית מחירי הסחורות הינה גורם אינפלציוני

בין אם מחירי הסחורות חוזרים לעלות בשל הגידול בביקושים בעולם ובין אם רק בשל שחיקת הדולר, עצם עלייתם הינה גורם אינפלציוני. כך אומרים האנליסטים בכלל פיננסים. מחיר הנפט חצה את רמת ה-70 דולר לחבית לראשונה מזה 7 חודשים. מדד מחירי הסחורות כולו השלים עלייה של 31% מהשפל בתחילת אפריל, אך עדיין נמוך ב-45% מהשיא אליו הגיע ביולי האחרון.



עם זאת, כיום האינפלציה העולמית עדיין נמוכה ועוד סופגת את השפעות המשבר, אומרים האנליסטים. עלייה במחירי הסחורות לכשעצמה משפיעה לרוב באיחור על רמות המחירים, ולכן עדיין לא מורגשת. בסין, פורסמו היום נתוני מדדי המחירים ליצרן ולצרכן לחודש מאי, שהעידו על ירידה חדה מהצפוי.



האינפלציה הגלומה בשוק האג"ח האמריקאי המשיכה לעלות גם אתמול ל-2.02%. מגמת העלייה נמשכת כבר מתחילת השנה. החוזים העתידיים על גובה הריבית של הפד מגלמים העלאת ריבית כבר בדצמבר השנה, בסבירות של כ-69%. עלייה שלפני כשבוע הייתה מגולמת כבר בנובמבר, והציפייה לכך נדחתה.



אתמול התפרסם נתון המלאים הסיטונאים לחודש אפריל, שירדו ב-1.4%, ירידה חדה מהצפי שעמד על 1.2%. זה החודש השמיני ברציפות שהנתון יורד ומגיע לרמה הנמוכה ביותר מאז 2005. בכלל פיננסים אומרים שקיים קשר הפוך בין יחס מלאי למכירות לבין האינפלציה. כלומר, כאשר המלאי גבוה יותר ביחס למכירות - האינפלציה יורדת, ולהיפך.



עם זאת, האנליסטים אומרים כי "השפעה שממתנת את התופעה היא הרצון להחזיק יותר מלאים כאשר קיימת אינפלציה, סוג של הגנה מפניה. מצד שני, אינפלציה פוגעת פסיכולוגית ברצון לצרוך, אף שמבחינה ריאלית ייתכן שהמחירים בכלל לא השתנו".



בדיקת נתוני המלאים אינה חשובה רק לניתוח והערכות האינפלציה, אלא גם על כיוון הצמיחה ועל הבנת השלב במחזור הכלכלי, אומרים האנליסטים. בתקופת משבר, הפירמות מעדיפות להישאר עם מלאי נמוך יותר, מכיוון שעלות ההון שלהן גבוהה. ברבעון הראשון התכווצו המלאים בארה"ב בצורה משמעותית, והביאו לירידה חדה מהצפוי בתוצר.



לטענת האנליסטים בכלל פיננסים, ההתאוששות הכלכלית הנוכחית והביקושים שבצידה, עלולים להיפגש עם רמות מלאי נמוכות. מה שמצד אחד עשוי לגרור עלייה במחירים, ומצד שני לגרום להתעוררות הסקטור היצרני.