האוצר ביטל הנפקה מתוכננת בחו"ל בהיקף של מיליארד דולר

>> משרד האוצר ביטל הנפקה שתיכנן לבצע בחו"ל בימים הקרובים, בהיקף של כמיליארד דולר. בתחילת יוני יצא סגן החשב הכללי באוצר, עמי לנדאו, לניו יורק. לנדאו והנציג הקבוע של האוצר בניו יורק, צביקה חלמיש, נפגשו עם בנקאי השקעות כדי לבחור מנהלי הנפקה ולצאת לדרך עם הגיוס. ואולם לפי שעה התוכניות הוקפאו, וככל הנראה הגיוס הבא שתבצע ישראל בחו"ל יתרחש רק בעוד כמה חודשים.

לפי הערכות, ההחלטה לבטל את הגיוס נבעה משני גורמים. הגורם הראשון הוא עליית התשואות על האג"ח הממשלתיות - שמשמעה גיוס יקר יותר בעבור מדינת ישראל. הגורם השני טמון בעובדה שבאוצר לא מעוניינים כי איגרות החוב שיונפקו בחו"ל יגיעו בסופו של דבר לידיים של משקיעים בישראל, כפי שקרה בהנפקה הקודמת שבוצעה לפני כמה חודשים.



לפני כשלושה חודשים השלימו באוצר את ההנפקה הגדולה ביותר בחו"ל בתולדות ישראל, בהיקף של כ-1.5 מיליארד דולר. לפי הערכות, באוצר תיכננו לבצע גיוס של כ-10 מיליארד שקל ב-2009 - כך שההנפקה הבאה צפויה היתה להיות בסכום של מיליארד דולר לפחות. בהנפקה הקודמת הקצה האוצר למשקיעים הישראלים רק 5% מהיקף ההנפקה. ואולם לפי הערכות, שיעור ניכר בהרבה הגיע בהמשך למשקיעים מוסדיים בישראל. באוצר בוחנים כעת אפשרות לבצע הנפקות אג"ח שיופנו רק למשקיעים זרים, כפי שעשתה חברת החשמל לפני כמה חודשים.



את ההנפקה הקודמת הובילו הבנקים דויטשה בנק, סיטי וגולדמן סאקס, תחת פיקוחו של החשב הכללי שוקי אורן. הסכום שגייס האוצר באותה הנפקה, 1.5 מיליארד דולר, גויס באג"ח דולריות ל-10 שנים. התשואה לפדיון בהנפקה נקבעה על 5.19%, ששיקפה מרווח של 2.625% יותר מהריבית על האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. מאז, הצטמצם אמנם המרווח ל-1.9%, אך התשואה על איגרות החוב של ישראל ושל ארה"ב עלתה. אתמול סבבה התשואה על האג"ח של ישראל סביב 5.695%, והתשואה על האג"ח של ממשלת ארה"ב טיפסה ל-3.79%, לעומת 2.88% לפני כשלושה חודשים.



ברקע לעליית התשואה על האג"ח של ממשלת ארה"ב, ולכן גם של מדינות אחרות, ניצבת האופטימיות שחזרה לשווקים, ותחזיות ליציאה מהמיתון מוקדם מכפי שסברו הכלכלנים. הדבר מביא גם לחזרת האמון של המשקיעים בשוק האג"ח הקונצרניות, ולנטישה הדרגתית של האג"ח הממשלתיות, שנתפשו עד כה כמקלט מפני סכנות. סיבה נוספת לעליית התשואות של האג"ח הממשלתיות בעולם, היא הציפייה של המשקיעים לגידול בגיוסי הממשלות לצורך צמצום הגירעונות שנוצרו עקב המשבר.



2009 ו-2010 אמורות להיות שנות שיא מבחינת גיוסי ההון של ישראל. זאת בשל הירידה בהכנסות ממסים ומועדי פדיון של אג"ח שהונפקו בעבר. עם זאת, סימנים ליציאה קרובה מהמיתון עשויים להביא לכך שהמדינה תצטרך לבצע גיוסים בהיקף נמוך מכפי שהעריכו תחילה.