אי.בי.אי: מומלץ לשמור על מרכיב נזילות גבוה באפיק השקלי, בציפייה לעלייה שתגיע בחלקו הארוך של העקום

האנליסטים באי.בי.אי ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה באפיק הממשלתי השקלי, בציפייה לעליית תשואות שתגיע בחלקו הארוך של העקום אל מעבר לרמת ה-6%. באפיק הממשלתי צמוד המדד, הם ממליצים על אחזקה באג"ח צמוד קצר, כגון ממשלתי צמוד 610 בשילוב עם ממשלתי צמוד 418 בתשואה מעל 3%.



בנוגע לאפיק הקונצרני, האנליסטים ממליצים להחזיק אג"ח קונצרניות במח"מים קצרים בתשואות גבוהות, של חברות בעלות תזרים ומדורגות לפחות ברמה של a-. באיגרות המדורגות גבוה ונסחרות במרווחים נמוכים, האנליסטים ממליצים להקטין פוזיציות.



"בשוק האג"ח הישראלי בולטת הדיכוטומיה בדעות השוררות בשוק: אלו הצופים שההתאוששות הכלכלית קרובה, אך חוששים מפני התפרצות אינפלציונית ומתרחקים מהאג"חים השקליים כמוקצים מחמת מיאוס, במיוחד בטווחים הארוכים שלהם. אחרים, שבוחרים בתסריט לפיו ההתאוששות הכלכלית אינה קרובה ועל כן גם עליית הריבית אינה עומדת בפתח וסיכוני האינפלציה לא צפויים להיות משמעותיים, מוצאים את רמת המחירים הנוכחית בשחרים הארוכים כאטרקטיבית לקנייה", אומרים באי.בי.אי.



האנליסטים אומרים כי "מאחר ואנו שייכים לאסכולה הראשונה, ומעריכים שבעקבות התגברות הלחצים האינפלציוניים בנק ישראל צפוי להתחיל ולהעלות את הריבית עוד השנה, ומאחר שאנו גם צופים שהתשואות על האג"ח האמריקאי יוסיפו לעלות - הרי שניתן להבין את רתיעתנו מלהמליץ על אג"ח שקלי ארוך, גם בתשואה של 5.63% ל-10 שנים".



באי.בי.אי מוסיפים לתת עדיפות להצמדה כהגנה מפני האינפלציה הצפויה במשק, אם באמצעות אג"ח ממשלתי קצר, בו ניתן לשבת לפדיון כדי לא להיחשף להפסדי הון עת העקום יתחיל להתיישר, ואם באמצעות אג"ח קונצרניות של חברות יציבות שהאנליסטים מאמינים שישלמו את חובן במועד הפדיון, אג"ח שיתן הגנה מפני אינפלציה מחד ותשואה עודפת מעל הממשלתי מאידך.



האנליסטים מוסיפים להעריך שעליית התשואות הארוכות לאחרונה מבטאת יותר מכל את החשש מפני עלייה בריבית במקומית. "עליית תשואות זו עלולה להימשך בטווח קצר, שכן אנו צופים עלייה בהסתברות שהשוק ייתן לעליית ריבית, כמו גם עלייה בתחזיות השוק לריבית העתידית בעוד שנה או בטווחים מרוחקים יותר", אומרים באי.בי.אי.



"אם בנק ישראל יתחיל להעלות את הריבית המוניטרית עוד השנה, כפי שאנו מעריכים, הרי שצפויה בשלב ראשון מגמה של השתטחות של העקום, ברמה גבוהה יותר מהרמה בו הוא מצוי כיום. בשלב שני אנו צופים כי החלק הארוך של העקום יתחיל לרדת, על רקע ירידה בפרמיית האינפלציה שהשוק דורש כיום על השקעה באג"ח הממשלתי השקלי הארוך", מסכמים האנליסטים.