>> לפני שלושה חודשים החל המאבק על חברת התוכנות הישראלית ריטליקס, בין יו"ר החברה, ישי דוידי - שמנסה להכניס קבוצת משקיעים אסטקטגיים חדשה לחברה - למנכ"ל בארי שקד, שתמך ככל הנראה במכירת השליטה בחברה לקבוצת משקיעים אחרת. בסוף הרבעון הראשון של השנה הגיע המאבק לשיא, כאשר ארבע קבוצות משקיעים שונות הגישו לדירקטוריון החברה הצעות שונות להשקעה או רכישה שלה.
מיד לאחר שההצעות הוגשו, הודיע דירקטוריון ריטליקס, כי לקח את בית ההשקעות אופנהיימר, בכדי שייעץ לו באיזו הצעה לבחור, אם בכלל. מאז ההודעה חלפו שלושה חודשים, והמשקיעים המוסדיים שכבר נמצאים בריטליקס, ויהיו מושפעים מהחלטת הדירקטוריון, חוששים שהמינוי של בנקאי ההשקעות, הוא בסך הכל תרגיל של הדירקטורים למשוך זמן, ולמסמס את ההצעות.
"אנשי עסקים שרוצים לבצע פעולה אסטרטגית לא יכולים לשבת על הגדר במשך זמן רב. יכול להיות שזו הכוונה של חלק מהדירקטורים - שההצעות יתפוגגו", טוען אחד מהמשקיעים המוסדיים בחברה.
עם הגופים המוסדיים הישראליים המחזיקים במניות ריטליקס נמנים מגדל קופות גמל (2.9%) ומגדל משתתפות (3.1%) כלל ביטוח (5.1%). החברה נשלטת על ידי פימי בראשותו של דוידי (16.9%), שקד (7.6%) ובריאן קופר (3.9%), שייסדו את ריטליקס ב-82'.
בין שתי הקבוצות - פימי והמייסדים - נחתם הסכם שליטה, והן מחזיקות יחד ביותר מ-25% מהחברה. חלק מהמשקיעים המוסדיים בריטליקס טוענים כעת שבדיקת הצעות הרכש מתקדמת לאט, ושמכיוון שעוד לא החל הליך בדיקת הנאותות של כמה מההצעות - הן עלולות להתפוגג.
נכון להיום, בפני דירקטוריון ריטליקס מונחות כעת שלוש הצעות לרכישת כל מניות החברה תמורת 8-10 דולרים למניה. הצעות אלה המשקפות לחברה שנסחרת לפי שווי של כ-173 מיליון שקל, שווי של 160-200 מיליון דולר. השלוש הן של קרן באטרי, קרן וקטור האמריקאית, שרכשה את אלדין הישראלית, ושל קרן גולדן גייט קפיטל.
ההצעה הרביעית נחשבת לאסטרטגית, ומדובר בה על הזרמת 50 מיליון דולר לריטליקס תמורת 20% ממניותיה. הצעה זו הוגשה על ידי קבוצה של חמישה שותפים מדור המייסדים של אמדוקס: נחמיה למלבאום, בועז דותן, אבי נאור, אלי גלמן ומריו סגל. לדברי מקורבים לקבוצה, מטרתם היא להיכנס לריטליקס כשותפים אסטרטגיים ולהשביח אותה.
למכור או להכניס שותף?
ככל הנראה, ההצעה של יוצאי אמדוקס נתמכת על ידי יו"ר הדירקטוריון של ריטליקס ישי דוידי וקרן פימי שבשליטתו, שמחזיקים כ-17% ממניות ריטליקס. מנגד הצעתה של באטרי נתמכת על ידי בארי שקד, מנכ"ל ריטליקס.
"אם מחר יורדו שתי הצעות מסדר היום והמניה תיפול, אפשר לתבוע את הדירקטורים על חוסר השקיפות ועל שכך שהם לא מגלים מה קורה בדירקטוריון", אומר מקור באחד הגופים המוסדיים. "לפני תקופה ארוכה מינו יועץ שהיה אמור להגיש מסקנות בתוך יומיים-שלושה, מקסימום שבועיים. למה לא מזמנים אסיפה של בעלי מניות שתדווח מה קורה שם? יש מצב שבחברה ציבורית רגילה זה היה קורה?".
לדבריו, "זה לא סוד שיש מחלוקת בין בעלי המניות על עתידה של החברה - והיא חדרה לדירקטוריון. למראית עין, הם לקחו גוף שיתן להם המלצה, וכשהמוסדיים מבררים מה קורה מדי פעם, אומרים לנו שלא קורה כלום. אנחנו חוששים שהמציעים יסירו את הצעותיהם". כוונתו היא לכך שבעוד ששקד מבקש למכור את החברה במלואה, מעדיף דוידי לצרף את הקבוצה של יוצאי אמדוקס.
מקור בגוף מוסדי אחר אומר: "הדירקטוריון לא מקדם את העסקה ללא קשר לטובת החברה. דוידי, שהוא בעל מניות, מנסה להחזיר את ההפסד. רוב המשקיעים רוצים לממש את ההשקעה".
לדבריו, קרן פימי רכשה בשנתיים האחרונות את מניות ריטליקס במחיר גבוה מהמוצע בהצעות הרכש. "החשש הוא כי בסופו של דבר תובא לאסיפת בעלי המניות רק הצעת ההשקעה של יוצאי אמדוקס, ובעלי המניות ייאלצו לאשרה".
המשקיעים גם חוששים מהאינטרסים המנוגדים של יושבי הדירקטוריון, כשמצד אחד, לטענתם, "אנשי דוידי מייצגים את האינטרסים שלו לשלוט בחברה ולא למכור אותה, ואילו מקור בגוף מוסדי אחר אומר: "הדירקטוריון לא מקדם את העסקה ללא קשר לטובת החברה. דוידי, שהוא בעל מניות, מנסה להחזיר את ההפסד. רוב המשקיעים רוצים לממש את ההשקעה".
שקד רוצה למכור את החברה. כשיש הזדמנות בזמן קצר לממש השקעה ברווח גדול, המוסדיים רוצים לעשות את זה בשביל הלקוחות ולקרן פימי יש אינטרס לטווח הארוך, אבל זה לא לגיטימי שזה נעשה על חשבון המוסדיים".
משקיעים בריטליקס חוששים: הדירקטוריון ממוסס מאבק השליטה
מאת ניר צליק
17.6.2009 / 6:57