יציבות בשוק האג"ח; לידר שוקי הון: פישר יותיר הריבית על 0.5%

שבוע המסחר בשוק הסולידי נפתח בירידות שערים קלות במחירי איגרות החוב השקליות הממשלתיות לצד עליות במחירי איגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד.



מחירה של איגרת חוב ממשלתיות המיועדת לפדיון בסוף פברואר 2010 יורד כעת ב-0.14%, כך שהיא מציעה תשואה (ברוטו) של 5.56%. זוהי תשואה שנתית המובטחת למי שיחזיק באיגרת עד יום הפדיון האחרון. מאז תחילת אפריל, ירד מחיר האיגרת ב-7% ומתחילת השנה היא איבדה 2.5%. לשם השוואה, איגרת החוב הממשלתית של ממשלת ארה"ב לטווח של 10 שנים מציעה תשואה לפדיון של 3.789%.



בארה"ב, נרשמה ירידה חדה בציפיות להעלאת הריבית לאחר הפתעה כלפי מטה במדדי המחירים ליצרן ולצרכן ובהשפעת הדלפות מצד הבנק הפדאלי כי אינו מתכוון לנקוט בצעדי ריסון בטווח הקרוב. סקרי הציפיות בעולם ממשיכים להתאושש וחוזים שיפור בפעילות הייצור בחודשים הקרובים.



מחירה איגרת חוב ממשלתית צמודת מדד המיועדת לפדיון בסוף יולי של שנת 2024 (גליל 5904) עולה כעת ב-0.3% ומי שיחזיק בה עד ליום הפדיון יוכל לרשום לעצמו תשואה שנתית (ברוטו) של 3.31%. מתחילת השנה, עלה מחיר האיגרת ב-3.1% אך מתחילת אפריל ירד מחירה ב-2.5%. בלידר שוקי הון כותבים הבוקר כי שוק האג"ח בישראל יושפע לחיוב מהירידה בציפיות להעלאת ריבית במקביל להתמתנות בציפיות לאינפלציה בארה"ב.



בלידר שוקי הון מעריכים כי השפעת ההתמתנות הצפויה במחירי הסחורות, העלייה בשיעור האבטלה והירידה בהכנסה הריאלית במשק יגברו על השפעת הגידול בכמות הכסף ויובילו לסביבת אינפלציה מתונה בשנה הקרובה. בתרחיש זה צפויה ירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות. "רמת הציפיות לאינפלציה גבוהה משמעותית מהערכתנו לשנה הקרובה ולכן אנו רואים עדיפות ברורה לאג"ח השקליות על פני הצמודות".



מחר צפוי בנק ישראל להכריז על גובה הריבית במשק ובלידר מעריכים כי "בנק ישראל מסתמן כיותר אופטימי בנוגע למצב העתידי אך ימתין מספר חודשים לפחות לפני שינוי במדיניות. להערכתנו, סביבת המקרו החלשה והצפי לאינפלציה מתונה ידחו את העלאת הריבית לשנת 2010. האיום העיקרי שיכול להקדים את העלאות הריבית הוא עליית מדרגה משמעותית בציפיות לאינפלציה".



עוד מעריכים בלידר כי התחזקות הדולר בעולם לא פסחה על ישראל והשקל נחלש ב-1% מול הדולר. "העלייה החדה בעודף בחשבון השוטף ברביע הראשון תומכת בשקל אך השבריריות של הכלכלה העולמית תומכת בדולר. לפיכך, אנו נותנים הסתברות גבוהה יותר להיחלשות השקל בחודשים הקרובים אך נטייה להתחזקות בטווח הבינוני".