בפסגות מעלים את מחיר היעד למזרחי טפחות ל-28.4 ש'; "גם בסביבה עסקית סוערת, תנודתיות תוצאות הבנק נמוכה"

בפסגות מעלים היום את מחיר היעד לבנק , מ-26.6 שקל ל-28.4 שקל למניה. ההמלצה לבנק נותרת על "תשואת יתר". האנליסטים טוענים כי "גם בסביבה עסקית סוערת, תנודתיות תוצאות הבנק נמוכה".



רונית חלימה ולימור גרובר, ממחלקת מחקר sell side בפסגות, מסבירות כי העלאת מחיר היעד נובעת משתי סיבות מרכזיות. הסיבה הראשונה היא שמירה על היציבות בהוצאות התפעוליות ברמה הנמוכה מההערכות המוקדמות, מה שמצביע על יכולת הבנק לעמוד בתוכניותיו לרסן את קצב הגידול בסעיף זה. הסיבה השנייה היא צמיחת ההכנסות התפעוליות בקצב גבוה מההערכות המוקדמות, בין היתר בשל צמיחה יפה בתוצאות בנק יהב, ולאור תוצאות הבנק ברבעונים האחרונים שלא הצביעו על פגיעה עקב יישום רפורמת העמלות.



שחיקת המרווח הפיננסי מציבה אתגר מהותי עבור המערכת הבנקאית מבחינת הפעילות השוטפת, כך אומרות חלימה וגרובר. לטענתן, "ברבעון הראשון ראינו פיצוי מסוים לשחיקה במרווח באמצעות מימושי אג"ח, אירוע חד פעמי באופיו. שחיקת המרווח הינה בעיה כלל מערכתית שתשתנה רק עם שינוי בסביבת הריבית". האנליסטים מדגישים כי בשל אופי הפעילות של הבנק ומדיניותו, רמת הפגיעה בו נמוכה יותר.



יגיע ליעד הלימות הון של 12%



הלימות ההון הוא אחד הנושאים העיקריים שיעסיקו את המערכת בשנה הקרובה, טוענים האנליסטים. נכון לסוף הרבעון הראשון, הלימות ההון של מזרחי הסתכמה ב-11.61%, גבוהה במעט מהממוצע המערכתי שעמד על 11.48%. לאור הגיוסים שערך הבנק לאחר מועד הדו"חות, נראה כי הוא יגיע ליעד 12%, אומרים בפסגות. אף על פי כן, הלימות ההון הראשוני עומדת על 6.6% בלבד לעומת ממוצע מערכתי של 7.6%, מה שמציב את הבנק עם הון ראשוני נמוך יחסית שעלול להקשות על צמיחה עתידית.



לטענת גרובר וחלימה, הבעיה המסורתית המאפיינת תקופות מיתון, איכות תיק האשראי, צפויה להתגבר בשנה הקרובה דרך גידול ביתרת החובות הבעייתיים ודרך גידול בסעיף ההפרשה לחומ"ס. "ברבעון הראשון ראינו מגמה הפוכה ומפתיעה של ירידה ביתרת החובות הבעייתיים של מזרחי-טפחות, לעומת המצב בכלל המערכת. הסיבה לירידה הייתה פירעון של אשראי שסווג כבעייתי. אמנם מדובר באירוע חיובי, אך אנחנו מתייחסים אליו כאירוע נקודתי שאינו עולה בקנה אחד עם המצב במשק. להערכתנו, בהמשך השנה נראה גם במזרחי-טפחות מגמת עלייה באשראי הבעייתי", טוענים בפסגות.



בניגוד לכלל המערכת שהציגה צמיחה מתונה או ירידה בהיקפי האשראי, דיווח מזרחי-טפחות על גידול חד יחסית של 4.63% ביתרת האשראי, כשמרביתו נרשם במגזר העסקי. לבנק היקף פעילות נרחב מול המגזר הקמעונאי, ולכן הרחבת הפעילות מול המגזר העסקי גם כאשר היא נעשית בתקופה בעייתית, אינה מהווה אינדיקציה לעלייה משמעותית בסיכון, אומרות גרובר וחלימה. על אף האמור, בפסגות מעריכים כי לאור המצב במשק, בהמשך השנה יציג תיק האשראי של הבנק שיעורי גידול נמוכים יותר ואף יציבות יחסית.