הבאנג'י של השווקים לא נגמר

רק מי שקפץ פעם קפיצת באנג'י, יודע כי מדובר בעסק מורכב ברמה הרגשית. מבחן האומץ הראשוני של הקפיצה מתקיים בזמן העמידה על פי תהום בעודך קשור לחבל אלסטי, ומטיל את עצמך לתהום של עשרות מטרים.

הבעתה של הקופץ מתעצמת בזמן הצניחה החופשית כלפי מטה. היא נרגעת מעט רק כאשר החבל שאליו קשור הקופץ מגיע לשיא המתיחה שלו והקופץ מתחיל לעלות בחזרה. אלא שכאן טמונה ההפתעה עבור אדם הקופץ באנג'י לראשונה. לאחר שהגיע לתחתית - בזכות האלסטיות של החבל - עולה הקופץ בחזרה יותר מ-50% מהמרחק שאליו קפץ. אבל דווקא העלייה מעוררת בעתה מחודשת. שכן אחריה מגיעה צניחה חופשית נוספת. כך ממשיך הקופץ כמו מטוטלת עד העצירה הסופית.



גם אחרי עלייה של עשרות אחוזים מתחילת השנה, קשה למצוא כלכלנים שיגידו כי אנו נמצאים בתקופה של גיאות. דווקא מי שחווה קריסות כלכליות קודמות בשנות ה-80 וה-90 נדהם מהמהירות של האירועים במשבר הנוכחי.



קריסה של 35% בשווקים בתוך חודשיים בסוף 2008, וחמור ממנה, נפילת בנקים בינלאומיים להשקעות ומסחר כמו אבני דומינו, גרמה לממשלות העולם לנקוט במדיניות חירום של חסם עורקים לכלכלה העולמית. הבנקים המרכזיים נקטו במדיניות של ריבית אפס, הזרמת כספים לבנקים ומניעת קריסתם. תוכניות סיוע לשווקים, שינויים רגולטוריים, כולם סימנו לעולם כי בניגוד לשנות ה-30 הממשלות זונחות את עקרונות השוק החופשי ונחושות למנוע מהשווקים להתפרק.



הזינוק של חצי השנה האחרונה הוא תוצר של מהלכים אלו, ושל העובדה שהקריסה בספטמבר-נובמבר 2008 היתה מוגזמת ולא גובתה בנתונים כלכליים ריאליים תואמים.



כמו הקריסה שלפניו גם הזינוק של ששת החודשים האחרונים לא מגובה בנתונים כלכליים.



הבעיות עדיין איתנו. איגרות חוב בהיקף של מאות מיליוני שקלים של לב לבייב ויצחק תשובה עדיין נמכרות בשוק במחיר המגלם תשואה שנתית 25% ו-17%.



נתוני האבטלה והצמיחה מגלמים מיתון. ההפשרה היחסית של שוקי האשראי רחוקה מלספק את הצרכים של המגזר העסקי. חברות רבות עדיין יעמדו בפני מבחנים קשים של מחזור חוב בתקופה הקרובה.



מעל אלו ניצבות תוכניות החירום הממשלתיות המהוות ניסוי כלכלי שהשפעתו עדיין לא ידועה. מה מסתתר מתחת להדפסת הכסף של ממשלת ארה"ב, מאחורי הזרמות הדולרים של הממשל לבנקים האמריקאיים, ומאחורי הריבית האפסית בעולם? איזו אינפלציה תתגלה כשנתונים אלו ישתנו? אילו נכסים רעילים התנקו מהשווקים ומה נשאר מהם? מה יהיו ההשלכות של השינויים ברגולציה הממשלתית על השווקים? מה יהיו ההשלכות של השינויים בשיווי המשקל הבינגושי בין ארה"ב, סין ואירופה כתוצאה מהמשבר?



גם אם משבר חריף לא צפוי לנו, יש יותר מדי חוסר ודאות בכלכלות העולם מכדי להבטיח גאות רציפה ללא מהמורות בשווקים בחודשים הקרובים. עד שתתפזר אי הוודאות ויתבהרו התוצאות האמיתיות של החודשים ספטמבר-נובמבר 2008 - השווקים ימשיכו לדשדש.