בכלל פיננסים מעלים את מחיר היעד לשיכון ובינוי ל-7.1 שקל; "יש עוד אפסייד לא מבוטל במניה"

בכלל פיננסים מעלים את מחיר היעד למניית מ-6.1 שקל ל-7.1 שקל, וההמלצה נותרת על "תשואת יתר". "למרות הריצה האחרונה במניה יש עוד אפסייד לא מבוטל. מאז תחילת הסיקור באפריל זינקה מניית החברה ב-58%, תוך שהיא מייצרת תשואה עודפת של 45% על מדד הנדל"ן 15. למרות זאת, אנו מאמינים כי יש עוד מקום לאפסייד לא מבוטל בנייר, ונותרים אופטימיים לגבי יכולת החברה להציף את הערכים החבויים בה", אומר אבירן רביבו, אנליסט בכלל פיננסים.



רביבו מציין כי שוק הנדל"ן המקומי מפגין עוצמה מפתיעה, ומסתמן כאחד הנהנים המרכזיים ממדיניות הריבית הנמוכה ועודפי הנזילות הגבוהים בקרב הציבור. לטענתו, שיכון ובינוי בחזית החברות הנהנות ממגמות אלו. רביבו אומר כי "במבט קדימה, פוזיציית הקרקעות הזמינות הגבוהה של שיכון ובינוי, מציבה אותה בעמדה אופטימאלית לניצול הסיטואציה הנוכחית בשוק הנדל"ן הישראלי".



הנדל"ן המקומי צולח את המשבר יפה, ושיכון ובינוי קוצרת את הפירות, כך אומרים בכלל פיננסים. להערכת האנליסטים, החברה מכרה ברבעון השני כ-300 יחידות דיור, ובעליית מחירים ריאלית של 5% מעל מחירי 2008. "עוצמת שוק הנדל"ן נובעת מהפניית כספי חיסכון ארוך טווח לאפיק הנדל"ן, ומהיעדר אלטרנטיבות השקעה חלופיות. שינוי לא נראה באופק, ואנו מעלים את תחזיותינו לתוצאות שיכון ובינוי בשוק הנדל"ן המקומי", אומר רביבו.



"מחזיקה בנכס נדיר"



לטענת רביבו, שוק הקרקעות למגורים משגשג ומדגיש את היתרון היחסי של החברה. "שיכון ובינוי מחזיקה בנכס נדיר - קרקעות מאושרות לבנייה בהיקף של למעלה מ-5,000 יחידות דיור. בסיטואציה הנוכחית בשוק, מדובר בסוכרייה אמיתית. הערך החבוי בחברה עולה משמעותית עם העלייה במחירי הקרקעות מתחילת 2009, ואנו רואים כאן הזדמנות של החברה לממש חלק מהנכסים במחירים מצוינים, תוך הצפת ערך איכותית", לפי רביבו.



בכלל פיננסים מציינים כי פעילות התשתית בחו"ל עלולה אף היא להפתיע לטובה. ברבעון הראשון דיווחה שיכון ובינוי על רווחיות תפעולית גבוהה של 22% בפעילות בחו"ל. "אנו תחת הרושם כי ההאטה בשוקי התשתית בחו"ל תהיה נמוכה משחשבנו", אומר רביבו. החברה לפני חתימה על חוזה להקמת כביש באזרביג'אן, בהיקף של 350-300 מיליון דולר. "ברווחיות תפעולית קרובה לזו של הרבעון הראשון - מדובר בחוזה משמעותי ביותר", טוען רביבו.



למרות זאת, בכלל פיננסים אומרים כי האתגרים המרכזיים, צמצום הפגיעה בחו"ל ומיקוד פעילות החברה, נותרו בעינם. "פעילות המגורים של החברה במזרח אירופה ותיק הנכסים המניבים בגרמניה, ממשיכים להסתמן כנקודות התורפה המרכזיות בתיק הנכסים שלה. ברבעון האחרון הסבה פעילות הנדל"ן בחו"ל הפסד תפעולי של 32 מיליון שקל, בעיקר בגין שחיקת המטבעות המזרח אירופיים. עם זאת, החברה מבצעת לאחרונה צעדים בכיוון הרצוי לדעתנו, ובכללם מימוש קרקעות בישראל", מסכם רביבו.