בנק הפועלים: הבורסה תתאפיין בטווח הקרוב בהיעדר מגמה ברורה; בטווח הארוך המגמה החיובית תתחדש

בבנק הפועלים מעריכים כי הבורסה בתל אביב תתאפיין בשבועות הקרובים בהיעדר מגמה ברורה, ובתנועה צדית של המדדים. בטווח הארוך יותר, האנליסטים סבורים שנוכח רמות המחירים של מניות רבות והצפי לשיפור בכלכלה המקומית והגלובלית, גבוהים הסיכויים לחידוש המגמה החיובית, אך הדבר מותנה בנעשה בשוקי העולם.



המלצת האנליסטים היא להמשיך ולבנות פוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך שימת דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון הרצויה, והתחשבות ברמת התנודתיות הגבוהה של שוק המניות בתקופה זו. בבנק הפועלים מציינים כי לאחרונה חלה עלייה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, ולכן שימוש בהן עבור הגנה על תיק ההשקעות הפך ליקר ולא כדאי.



האנליסטים סבורים כי גם לאחר העליות של החודשים האחרונים, רמות המחירים בשוק נותרו סבירות. מדד תל אביב 100 נסחר כיום במכפיל 13.6 על הרווח התפעולי המצרפי של החברות הכלולות בו, ובמכפיל 19 על הרווח הנקי. "יש לזכור כי חברות רבות הציגו ברבעונים הקודמים הפסדים כבדים, ולכן מכפיל זה מעוות משמעותית כלפי מעלה. מאחר שאנו סבורים כי בטווח הרבעונים הקרובים צפוי שיפור בפעילות החברות, הרי שמכפיל זה אינו יקר", אומרים בבנק.



האנליסטים סבורים כי גם התשואות הנמוכות שמציעות חלופות ההשקעה הסולידיות, ימשיכו לתמוך באפיק המנייתי. "הריבית הנמוכה במשק (0.5%) צפויה להישאר על כנה בחודשים הקרובים, וגם האג"ח הממשלתיות מציעות תשואות נמוכות יחסית לסיכון. גם האיגרות הקונצרניות המדורגות בדירוגים גבוהים מציעות תשואות נמוכות יחסית, כך שתנאי השוק דוחפים משקיעים רבים לחפש סיכון על מנת לשפר את התשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, באמצעות הגדלת הרכיב המנייתי", אומרים בבנק הפועלים.



לטענת האנליסטים, אין להתעלם מגורמי הסיכון שעודם קיימים באפיק המנייתי. בבנק מציינים כי הנתונים במישור המאקרו-כלכלי המקומי עדיין שליליים, כמו לדוגמא נתוני שוק העבודה, הירידה המתמשכת בנתוני סחר חוץ ובמדד המשולב של בנק ישראל והצפי לצמיחה שלילית ב-2009. גם במישור המיקרו, יש לזכור את הסיכונים הטמונים בשוק. "למרות השיפור היחסי לעומת תוצאות 2008, הצפי הוא כי דו"חות החברות לשנה זו יצביעו עדיין על האטה בפעילות לעומת השנים הקודמות", אומרים האנליסטים.



בבנק הפועלים מעריכים כי שוק המניות המקומי ימשיך להיות מושפע מהנעשה בשוקי העולם. "ייתכן שבטווח הקצר גל מימושי הרווחים יימשך. מנגד, התשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים וההאטה שנרשמת בקצב ההתכווצות של הכלכלות הריאליות בעולם, עשויות לספק תמיכה לשוקי המניות בארץ ובעולם", טוענים האנליסטים.



נתוני המאקרו המקומיים ממשיכים להצביע על האטה במשק, אך לאחרונה חלה התאוששות במדדי אמון הצרכנים ומנהלי הרכש, ונרשמה עלייה קלה בשכר הממוצע במשק. "המעבר למדד השווקים המפותחים של msci צפוי להשפיע באופן חיובי על שוק המניות המקומי, אך השפעה זו תהיה מתונה ותיפרס על פני תקופה ארוכה יחסית", אומרים בבנק.