אנליסטים: התשואות באג"ח השקליות צפויות לעלות; לשמר את מרכיב הנזילות בתיק ההשקעות

בבנק הפועלים מעריכים כי החשש מהיקף הגירעון בישראל, שעשוי להגיע לרמה גבוהה מ-6%, מגביר את רמת הסיכון וההסתברות שהתשואות באג"ח השקליות יעלו. גורם נוסף שעשוי לתמוך בעליית התשואות, קשור ברכישות אג"ח ממשלתיות שצפויות להיפסק בעוד כחודשיים. לכן, האנליסטים מעריכים כי התנודתיות תמשיך לאפיין את המסחר ועל כן יש לשמר את מרכיב הנזילות (השקעות שקליות קצרות) בתיק ההשקעות.



ירידה מהירה בתשואת המק"מ בחודש האחרון, מרמה של 1.5% לרמה של 1.2% כיום, מבטאת את ציפיות המשקיעים לסביבת ריבית נמוכה בחודשים הקרובים, כך טוענים בבנק. "על רקע הצפי לעליית ריבית בשנה הקרובה, אין אנו רואים טעם ברכישת מק"מ כיום, אלא סבורים שיש להמתין להנפקות מק"מ עתידיות בתשואות גבוהות יותר", אומרים האנליסטים.



עוד אומרים בבנק הפועלים, כי לאור תוספות התשואה האפסיות הגלומות בגילונים, האנליסטים סבורים שאין הצדקה להגדיל חשיפה בגילונים, במיוחד לא בקצרים. הסדרה היחידה שמעניקה תוספת תשואה של 0.26% היא הסדרה הארוכה, 817, אולם יש לזכור שמדובר באג"ח תנודתי יחסית לגילונים האחרים.



לצמצם את החשיפה לאפיק הצמוד הארוך



האנליסטים אומרים כי גוברת ההערכה שהאג"ח הממשלתיות יגלמו תשואות גבוהות מרמתן הנוכחית. לטענתם, עליות השערים האחרונות מהוות הזדמנות לצמצום החשיפה לאפיק זה. האנליסטים ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני. "האג"ח במח"מ של 4 שנים מציעות היום את השילוב האופטימלי בין תשואה סבירה לסיכון מוגבל, כתוצאה מעלייה אפשרית בריבית ותזוזת העקום כלפי מעלה", אומרים בבנק.



תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.5%, בעוד שהשוק מגלם כיום אינפלציה גבוהה של 2.9% בקירוב. האנליסטים מעריכים כי שני המדדים הקרובים צפויים להסתכם ב-1.2%. מדד יוני צפוי לעלות ב-0.5%, ומדד יולי צפוי לעלות ב-0.7%. "מאחר שרמת התשואות באג"ח הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה ריאלית שלילית, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באג"ח קונצרניות צמודות מדד, לטווחים הקצרים והבינוניים של עד 3 שנים בדירוגים גבוהים", טוענים האנליסטים.



האינפלציה הגלומה באג"ח במח"מ בינוני ירדה בחודש האחרון מ-2.8% ל-2.5%. ללקוחות "נטואיסטים" האנליסטים ממליצים על השקעה בגליל 614, שמגלם אינפלציה של 2.4% בתשואה ריאלית של 1.64% ותשואה נטו של 1.28%, שעדיף על פני הגליל 5471 שנסחר בתשואה ברוטו של 1.46%, אולם מגלם תשואה נטו שלילית של 0.3%. בד בבד, האנליסטים ממליצים על אג"ח קונצרניות בדירוג גבוה בעלות מח"מ עד 4 שנים, תוך שמירה על פיזור בין הסקטורים השונים.



בבנק הפועלים אומרים כי מדד ארוך מעל 7 שנים אינו מומלץ. "בשל החשש מפני עליית תשואות על רקע הצפי לגידול בגירעון, והערכתנו כי אפיק זה ימשיך להיסחר בתנודתיות גבוהה, אנו ממליצים לצמצם את החשיפה בשלב זה לאפיק הצמוד הארוך", אומרים האנליסטים.