מאור-לוסקי: בנק ישראל יצמצם את רכישות האג"ח הממשלתיות לפני שיצמצם את רכישות הדולרים

בבית השקעות מאור-לוסקי מעריכים כי הכלי הראשון שבו יצמצם הנגיד את השימוש בו בהדרגה, הינו כלי רכישת האג"ח הממשלתיות. "לאור צמצום המרווחים בין האיגרות הקונצרניות והממשלתיות ופתיחת שוק ההנפקות, הנגיד יצמצם את רכישותיו עד תום הרבעון השלישי ויעשה זאת קודם לצמצום רכישות הדולרים או העלאת הריבית", אומרים האנליסטים.



כזכור, בנק ישראל השאיר את הריבית ברמה של 0.5%, והוא ממשיך להשתמש בכלי ההרחבה המוניטארית של רכישות דולרים ואג"ח ממשלתיות.



במאור-לוסקי אומרים כי בהסתכלות על העקום, האג"ח השקליות הבינוניות-ארוכות הן עדיין המומלצות ביותר. "לאחר התיקון שחל בתקופה הנסקרת והתייצבות האג"ח האמריקאיות, נמליץ על התקצרות לכיוון מח"מ 6-5, אך עדיין עם משקל יתר והעדפה לאפיק השקלי", טוענים האנליסטים.



בטווח הקצר מאוד, האנליסטים ממליצים לתת משקל יתר לאג"ח השקליות על פני הצמודות. בטווח הבינוני-קצר (מח"מ 2-3), ולאור הסיכון האינפלציוני העודף בטווחים אלו, האנליסטים מעדיפים לתת משקל יתר לאג"ח הצמודות.



לגבי האפיק הקונצרני, במאור-לוסקי נמצאים עדיין בדעה כי פרמיית הסיכון אינה מצדיקה מעבר לאג"ח אלו באופן גורף, וכי פתיחת מרווחים עם סימנים של סדקים באופטימיות הגלובלית היא בלתי נמנעת. מנגד, האנליסטים לא רואים סיבה להמשך הירידה במרווחי הסיכון, גם אם נתוני המאקרו יהיו פחות מאכזבים.



האנליסטים ממשיכים להמליץ על השתתפות בהנפקות במרווחים מתאימים, אך באותה נשימה ממליצים להקפיד על תמחור נכון, המציע מרווחים מתאימים לסיכונים שהמשקיעים לוקחים על עצמם. "הריצה אחר רווחי הון מצד הציבור הרחב, עלולה לדחוף לתמחור לא נכון של הנפקות והפסדי הון", אומרים במאור-לוסקי.