אחרי הבנקים גם חברות הביטוח צפויות להצטרף לגל גיוסי ההון

>> אחרי הבנקים, גם חברות הביטוח צפויות להצטרף לגל גיוסי ההון שלוחץ את שוק האג"ח. ל-themarker נודע כי בשבוע שעבר מסרו חברות הביטוח למשרד האוצר את הערכותיהן, לפיהן יהיה עליהן להגדיל את הונן בסכום של כ-4.4 מיליארד שקל כדי לעמוד בדרישות ההון החדשות.



כנראה שהשנה לא יצטרכו חברות הביטוח לגייס הון נוסף כדי לעמוד בדרישות ההון החדשות, אך בשנתיים הבאות הגיוס יהיה בלתי נמנע. בנוסף, נראה כי מלבד גיוסי ההון, בתקופה הקרובה יצטרכו בעלי המניות בחברות הביטוח להזרים להן הון נוסף, וכי החברות לא יוכלו לחלק דיווידנדים.

כמו במקרה של הבנקים, ההון העצמי של חברות הביטוח אמור לשמש ככרית ביטחון, אם החברות יצטרכו לשלם באופן מפתיע סכומים גבוהים למבוטחים. הגדלת ההון של חברות הביטוח נובעת מהוראות חדשות של משרד האוצר, שמבקש לכלול סדרה של סיכונים נוספים בתחשיב ההון הנדרש. דרישות האוצר נשענות על הוראות סולוונסי 2 הבינלאומיות.



חברות הביטוח יצטרכו להגדיל את ההון העצמי באופן מדורג בשלוש השנים הקרובות. בשבוע שעבר הגישו חברות הביטוח למפקח על הביטוח באוצר, ידין ענתבי, את הערכותיהן לגבי הגידול בהון העצמי שיידרש מהן עקב הכללת הסיכונים החדשים. על פי ההערכות האלו, חמש חברות הביטוח הגדולות יצטרכו בממוצע להגדיל את ההון העצמי הנדרש מהן ב-35%-40%.



שיעורי תוספת ההון המדויקים לכל חברה תלויים בסיכונים הייחודיים של כל חברה בנפרד. על פי ההערכות הראשוניות, מגדל, חברת הביטוח הגדולה בישראל, תצטרך להגדיל את ההון שלה בכמיליארד שקל, כלל ביטוח בכ-1.1 מיליארד ומנורה מבטחים ב-825 מיליון שקל.



דרישות ההון של מנורה מבטחים גבוהות באופן יחסי מכיוון שהיא חברת הביטוח היחידה שבה חברת האחזקות אינה ערבה לחברת הביטוח. הראל תידרש להגדלה של 880 מיליון שקל, ומהפניקס תידרש תוספת של הון עצמי בהיקף של 530 מיליון שקל.



הגידול בהון העצמי יתבצע באופן מדורג. עד סוף 2009 צריכות החברות להגדיל את ההון ב-30%, ועד סוף 2010 - ב-30% נוספים. את היתרה ישלימו הבחרות ב-2011. אחת המשמעויות של דרישות אלה היא כי רווחי חברות הביטוח לא יחולקו כדיווידנדים בשנים הקרובות, שכן הם ינותבו להגדלת ההון העצמי.



מה יהיה ב-2010



לאחר הירידות בשווקים בשנה שעברה, ששחקו את ההון העצמי שלהן, נדרשו חברות הביטוח לגייס הון כדי לעמוד בדרישות האוצר. ואולם העליות בשווקים השנה גרמו לכך שנכון לסוף הרבעון הראשון 2009, הציגו החברות עודפי הון ניכרים על ההון המינימלי הנדרש כיום. כלומר, אם השוק לא יחזור לצלילה החדה של סוף 2008, חברות הביטוח יוכלו לעמוד בהגדלת ההון של 2009.



האתגר של חברות הביטוח יגיע בשנה הבאה. אם בשנה הבאה השווקים לא ישחזרו את העליות של תחילת 2009, והענף לא יציג עודפי הון גבוהים, חברות הביטוח ייאלצו לגייס הון כדי לעמוד בדרישות ההון החדשות. כנראה שהגדלת ההון תצטרך להתבצע באמצעות הנפקת מניות, או הזרמה של כסף בידי בעלי השליטה בדרך של הנפקת זכויות.



בדומה לבנק, גם ההון העצמי של חברות הביטוח מורכב מהון ראשוני (הון בעלי המניות) והון משני שמורכב מאג"ח שגייסו החברות ממשקיעים (כתבי התחייבות נדחים). על פי התקנות, חייב להישמר יחס מסוים בין ההון הראשוני להון המשני. בסוף 2008, מרבית החברות (מלבד מגדל) הגיעו לרף ההון המשני המרבי שהן יכולות לגייס. כלומר, הגדלה נוספת של ההון תוכל להתבצע רק לאחר שההון הראשוני יגדל. במלים אחרות - בעל השליטה היה צריך להביא כסף מהבית.