כלל פיננסים חוזרים על המלצת "תשואת יתר" ללאומי: תיק ני"ע של הבנק עלה בלמעלה ממיליארד שקל

צפויה עלייה משמעותית בשווי תיק ניירות הערך של בנק – עלייה שעשויה להסתכם במיליארד עד מיליארד וחצי שקל, כך מעריך יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים. עלייה זו תבוא משני גורמים מרכזיים: עלייה בערך המניות, וגם מצמצום המרווחים באגרות החוב של מוסדות פיננסים בארה"ב.



שווי תיק ניירות הערך של לאומי עמד בתום הרבעון הראשון על 50 מיליארד שקל. בכלל פיננסים מעריכים כי שווי ההחזקות של הבנק, הכולל בין היתר מניות בזק, מגדל ו-hot, עלה בכ-400-300 מיליון שקל. בנוסף, ציין הבנק ברבעון הראשון, כי מתום הרבעון ועד אמצע מאי נרשם קיטון בקרן ההון השלילית בסך של 592 מיליון שקל. הנתונים לאחר תום הרבעון הראשון תומכים בכך.



עוד מעריך בן זאב כי צמצום המרווחים באיגרות החוב של מוסדות פיננסים בארה"ב משמעותו עליית שערים משמעותית העשויה להביא לעליית ערך בתיק איגרות החוב של לאומי. המרווח באיגרות החוב של מוסדות פיננסים בדירוג aa ירד מכ-4%-4.5% בסוף חודש מרץ לכ-1.5%-2% היום. "אין בידינו מידע מפורט לגבי איגרות החוב אותן מחזיק הבנק, כך שאין יכולת לבדוק את מלוא ההשפעה", מציין בן זאב.



בן זאב מעריך עוד כי כיוון שלא נרשמו עד כה מקרים מהותיים של חברות שנקלעו לקשיים, ייתכן שתהיה הפתעה לטובה בהפרשות לחובות מסופקים. עוד הוא מציין כי ירידת שווי מניית החברה לישראל פוגעת בשווי של הבנק אבל לא מהווה משקל כה מהותי ביחס לשאחלת תיק ניירות הערך והחובות המסופקים. בשורה התחתונה - אופטימיות זהירה בנוגע לתיק ניירות הערך של הבנק ואפשרות להפתעות לטובה. בן זאב מותיר למניה "תשואת יתר" במחיר יעד של 13 שקל – 27% מעל מחירה של המניה בשוק.