אקסלנס: עקום האג"ח הממשלתיות ישתטח עם סיום תקופת העלייה במדדי המחירים

באקסלנס מעריכים כי בעוד מספר שבועות עקום האג"ח הממשלתיות ישתטח עם סיום תקופת העלייה במדדי המחירים, בעיקר בשל יוזמת הממשלה. שלמה מעוז, כלכלן ראשי באקסלנס, טוען כי לטווח של שנה קדימה, השחרים יתנו תשואה שלילית של 0.2%-3.3%. לטווח של החודשים הקרובים, השחרים יותר מעניינים למי שיש סבלנות להחזיק בהם עד לסוף החורף. תשואת המק"מ לשנה עלתה בשבוע שחלף בעוד 16 נקודות בסיס ל-1.3%.



מדד חודש יוני שהפתיע לרעה וחידוש הביקוש למניות בעולם, הביאו לעלייה בעקומי התשואה בישראל ובעולם, אך שיפוע העקום נותר כשהיה. הפער בין אג"ח לשנתיים לזה של עשר שנים היה בסוף השבוע 325 נקודות בסיס. שיעור האינפלציה הצפוי ב-12 החודשים הקרובים הוא 3.45, כאשר שני המדדים הקרובים יתרמו 1.7%. ציפיות האינפלציה עלו, מה שהביא לעלייה בתשואת האג"ח בשעור של 24-15 נקודות בסיס לאורך כל העקום.



מעוז טוען כי לטווח של שנה קדימה, צמודי המדד הארוכים מעניינים ביותר, אך גם צמודי המדד הקצרים עדיפים על האפיק השקלי הנומינלי. "ציפיות האינפלציה עלו ויש תחושה בקרב המשקיעים כי בנק ישראל איבד השליטה על המחירים, היות והיו גם עליות מחירים מצד הביקושים בשל הריבית הנמוכה", אומר מעוז. תשואת צמודי המדד לתקופה של מח"מ עד 4 שנים ירדה ב-25-13 נקודות בסיס בדרך כלל. לטווח של מח"מ של 5 שנים התשואה ירדה ב-10-3 נקודות בסיס, אך לטווח ארוך יותר התשואה עלתה ב-13-5 נקודות בסיס.



המלצות האנליסטים לסדר כדאיות ההשקעה לשבוע הקרוב:



שחרים בינוניים עם מח"מ בסביבות 6-5 שנים, להשקעה לטווח של חצי שנה לפחות; אג"ח קונצרני קצר לטווח של 3-2 שנים בכדי ליהנות מהמדדים הגבוהים בחודשים הקרובים, על ידי בחירה פרטנית של האג"ח ולאו דווקא דרך תל בונדים; שחרים ארוכים ביותר להשקעה לטווח של כחצי שנה; צמודי מדד עם מח"מ של 5 שנים ומעלה; אג"ח של מתעוררות (לממש חלקית) של דרום אפריקה, מכסיקו, ברזיל, וטורקיה למרות התנודות בשערי החליפין. אפיק זה מיועד למומחים בלבד; פקדונות; דולרים, פאונד, ין ויורו, לפי משקלם ב"סל המטבעות" פלוס מק"מ לשנה עם 1.30%.