לידר שוקי הון: מצפים לעלייה של 0.9% בשלושת המדדים הקרובים-יולי-0.7%, אוגוסט-0.4% וירידה של 0.2% בספטמבר

בסקירת מאקרו שבועית של רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון, מעריך כי בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי אך להישמע יותר ניצי.



בהיבט המאקרו גלובלי, המשך פרסום דו"חות טובים מהצפוי בארה"ב ונתוני נדל"ן טובים מהצפוי תמכו גם השבוע בשוקי המניות בעולם. ברננקי המשיך לאותת על שבריריות ההתאוששות ועל הצורך בהמשך מדיניות מרחיבה.



בהסתכלות על המאקרו ישראל, המדד המשולב למצב המשק אמנם עלה ביוני אך השיפור אינו רוחבי והתרכז בשיפור בנתוני הסחר, שחלקם בעלי אופי חולף. נמשכת הירידה החדה בפעילות הייצור תוך ירידה בתשומות העבודה.



סביבת האינפלציה: לידר שוקי הון מצפים לעלייה של 0.9% בשלושת המדדים הקרובים (יולי-0.7%, אוגוסט-0.4% וירידה של 0.2% בספטמבר). במבט לשנה הקרובה מעריכים האנליסטים של לידר כי סביבת האינפלציה העולמית הממותנת, במקביל להרעה בשוק העבודה המקומי, יתמכו בעליית האינפלציה בשיעור של כ-1.0% בלבד.



בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי ביום שני הקרוב. יחד עם זאת, ההודעה צפויה להישמע ניצית יותר לנוכח ההפתעה במדד יוני, העלייה בציפיות לאינפלציה והשיפור במדד המשולב. בלידר שוקי הון מעריכים כי גם במידה והבנק יחליט לעבור למדיניות מרסנת מוקדם יותר, הוא יפעל תחילה באמצעות הפסקת ההתערבות בשוקי האג"ח והמט"ח ורק לאחר מכן יפעיל את כלי הריבית.



מסקנות: העלייה בציפיות לאינפלציה מושפעת מההפתעה במדד יוני ומצפי למדדים גבוהים יחסית ביולי-אוגוסט.
האנליסטים של לידר שוקי הון מצפים לירידה מהותית בסביבת האינפלציה ובציפיות ברבעון האחרון של השנה. הרמה הגבוהה של הציפיות גוזרת עדיפות ברורה לאג"ח השקליות על פני הצמודות למדד במבט לטווח זה.
השיפור בשוקי המניות בעולם משקף ירידה בפרמיית הסיכון הנדרשת, ולכן תומך בירידת המרווח שבין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים.