גאות אדירה בשוק האג"ח הקונצרניות בארה"ב ובאירופה - רווח של 14% מתחילת השנה

שוק האג"ח הקונצרניות בארה"ב ובאירופה נמצא בגאות אדירה, המצביעה על ביקושים אדירים להשקעות בתחום האשראי. התשואות על אג"ח המדורגות בדירוג "זבל" - כלומר בעלות סיכון גבוה - נפלו חדות. הנפקות האג"ח הקונצרניות בארה"ב הגיעו בשבוע שעבר לשיא של שלושה חודשים, עם חברות כמו בואינג וסיטי, המנצלות את הפשרת קפאון האשראי. באירופה הכריזו פיאט ופולקסווגן על גיוסי ענק באג"ח.



הרווח מהשקעה באג"ח קונצרניות מתחילת השנה היה 14%, לפי נתוני מריל לינץ', לעומת עלייה של כ-10% במדד s&p 500, כולל דיווידנדים.



היקף הנפקות האג"ח בארה"ב בשבוע שעבר הגיע ל-22.7 מיליארד דולר, לעומת 10.8 מיליארד דולר בשבוע הקודם לו. בואינג מכרה אג"ח ב-1.95 מיליארד דולר וסיטי מכר אג"ח ב-2.5 מיליארד דולר, הסכום הגבוה ביותר מאז אוגוסט, בתשואה של 8.125%. מתחילת השנה הסתכמו ההנפקות בשוק האג"ח הקונצרניות ב-798 מיליארד דולר, עלייה של 29% לעומת 2008.



המשקיעים חוטפים בכל יד את אג"ח הקונצרניות בהנחה שמהלכי ההתייעלות שעושות החברות בתקופת מיתון זו, תשפר את כושר הפרעון שלהן. התייעלות זו משתקפת בעובדה שחברות s&p 500, החברות הגדולות ביותר בארה"ב, רשמו רווחים גבוהים מהצפוי, למרות שהכנסותיהן ברבעון השני ירדו ב-6.6% (הנתונים חלים על 180 החברות שכבר דיווחו).



בשוק אג"ח הזבל - אג"ח בעלות סיכון גבוה שמשלמות ריבית גבוהה - ניכרת פעילות רבה. המרווח בין התשואה הממוצעת של אג"ח אלו לבין התשואה על אג"ח ממשלתיות לתקופה זהה הצטמצם לפחות מ-10%, לעומת שיא של 21.8% שרשמו בדצמבר 2008. ירידה זו במרווח מראה כי המשקיעים סבורים שהסיכון בהשקעה באג"ח זבל פחת. עם זאת, התשואה הממוצעת על אג"ח זבל היא 12.3%, לעומת ממוצע של 10.7% בעשור האחרון.



תשואות האג"ח האיכותיות יותר, המדורגות בדירוג השקעה, ירדו אף הן דרמטית. המרווח בין תשואות אג"ח בדירוג השקעה מול אג"ח ממשלתיות ירד ל-3.02% בשבוע שעבר, רמה הנמוכה מזו שנרשמה באוגוסט 2008, לפני קריסת ליהמן ברדרס. התשואה הממוצעת היתה 5.94%.



ההערכה היא שהשקעה באג"ח מהווה רשת בטחון להשקעה במניות. אם ההתאוששות תהיה מלווה בנסיגות, אומרים אנליסטים, מוטב להשקיע באג"ח ולא בשוק המניות, התנודתי יותר. מנגד, מזהירים אנליסטים דוביים כי שוק האג"ח איננו מקלט בטוח, ואם הכלכלה תיקלע למיתון עמוק יותר, שוק האג"ח ייפול.