יודעים לנהל השקעות, לא לבחור שותפים

>> המכרז לרכישת לידר השקעות יצא אתמול לדרך. את ההצעות הסופיות יצטרכו המעוניינים בשליטה בחברה להגיש עד סוף אוגוסט. ארבע קבוצות הביעו עד כה עניין ברכישה - שתחייב הזרמת עשרות מיליוני שקלים לחברה.

לידר נמצאת בקשיים תזרימיים מול הבנקים ובעלי האג"ח, וכוללת בתוכה גלולות מרות רבות. העניין ברכישת החברה נובע מכך שלידר מחזיקה תחת כנפיה שני מותגי איכות בשוק ההון בישראל - 50% מבתי ההשקעות לידר שוקי הון וילין לפידות - ובימים שבהם הבורסה של תל אביב מתקרבת לרמה של 1,000 נקודות - ענף הפיננסים נראה שוב אטרקטיווי.



לידר שוקי הון עוסק בברוקראז' ודומיננטי בענף החיתום. בשנות הגאות הוביל בית ההשקעות את התחום יחד עם פועלים אי.בי.אי וכלל פיננסים. המגמה בענף - יציאה של בתי השקעות מהעיסוק בחיתום שעשוי ליצור ניגוד עניינים בעבורם - עשויה להותיר את לידר שוקי הון כחתם דומיננטי היחיד בשוק שאינו בשליטת בית השקעות. במקרה כזה עשוי לידר שוקי הון לגרוף את כל הקופה.



כך או כך, נראה כי בשנות גאות בעל השליטה החדש יכול לסמוך על רווח נקי שנתי של יותר מ-40 מיליון שקל מלידר שוקי הון. ילין לפידות הציג רווח נקי של 20 מיליון שקל בשנת הגאות של 2007, כך שבשנים טובות בשווקים האחזקה של לידר השקעות בשני בתי ההשקעות מבטיחה 30 מיליון שקל בשנה. בשנים רעות כמו 2008 - חצי מכך ומטה.



שני בתי ההשקעות מנוהלים היטב, מה שמתבטא בלידר שוקי הון ברווחיות של 50%, ובילין לפידות - 25%. אך האטרקטיוויות של שניהם טמונה לא ברווח המיידי, אלא בפוטנציאל הצמיחה שלהם.



לפני ארבע שנים בחרו דב ילין ויאיר לפידות בקבוצת שרפ"ג כשותף לבית ההשקעות שלהם. הם העדיפו אותם על צביקה בארינבוים - אחד המתמודדים הנוכחיים על לידר - שכבר אז רצה להיכנס כמשקיע לבית ההשקעות. לבד מהרצון לממש את אחזקתם, הם ציפו לשותף גדול עם גב פיננסי שישקיע וימשוך את בית ההשקעות שלהם קדימה, והתבדו. כעת עליהם לקוות כי לבעל השליטה הבא בלידר השקעות תהיה היכולת לקדם ולפתח את בתי ההשקעות אל מעבר לדרג הבינוני בגודלו בשוק ההון.