כלל פיננסים עולמית יומית: שר האוצר שלח אותי

בעוד בורסות אסיה עלו הבוקר, על רקע המשך העלייה במחירי הסחורות ועל רקע נתוני המאקרו הטובים והעליות אמש בארה"ב ולמרות ירידות בחברות סקטור הרכב, באירופה פתחו המדדים בירידות קלות. במסחר באג"ח ממשלתיות המגמה הפוכה, בעוד באסיה נפגעו הבוקר אלה כשהמשקיעים חיפשו להגדיל סיכון, באירופה התייקרו הממשלתיות כשהמשקיעים התרחקו מסיכון ומשוק המניות, שנראה כנראה גבוה ומפחיד.



כך גם עולה ממדד הפחד בארה"ב, ה-vix, שלמרות העליות השווקים אינו יורד ועומד על 25.5 נקודות. אג"ח ממשלתית אמריקאית ל-10 שנים, למרות התייקרות קלה הבוקר, ממשיכה באופן כללי קו מגמה של החלשות. התשואה על האג"ח עלתה מ-2.05% בתחילת השנה ל-3.63% כעת ולהערכת האנליסטים של כלל פיננסים, נזכיר, צפויה להמשיך ולהיות לא אטרקטיבית.
במסחר באג"ח קונצרניות בארה"ב, המשקיעים, נראה, לוקחים אויר והתשואות עליהן אתמול מעט, במיוחד בדירוגים הגבוהים, להמחשה, תשואה על אג"ח בדירוג aa ל-5 שנים עלתה אתמול מ-3.91 ל-4.01%.



מדיניות מוניטרית בעולם ומט"ח



הריבית באוסטרליה הותרה הבוקר ברמת שפל של 3%, בכדי לתמוך בכלכלה המתכווצת, אך נגיד הבנק שם אותת כי אינו מתכוון להמתין עם העלאות הריבית עד ששיעור האבטלה יגיע לשיא. הודעה זו מאוסטרליה דחפה משקיעים אל המטבעות עם שיעורי הריבית הנמוכים בצפייה שגם הריבית עליהם תעלה בקרוב וכך הדולר (שהריבית עליו 0.25%) והין (עם ריבית 0.1%) חזרו להתחזק מעט אל מול היורו (ריבית 1%).



הדולר חזר להתחזק גם על רקע ההפתעה כלפי מעלה בנתון מדד מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב ועל רקע הערכות המשקיעים, כפי המגולם בחוזים העתידיים, כי הריבית על הדולר תועלה כבר בהחלטת הריבית בינואר (בסבירות של 62.2%). הריאל הברזילאי בלט גם הוא במסחר כשזינק לרמתו הגבוהה ביותר מזה 11 חודש על רקע נתוני התעשייה הטובים מסין כשקשרי המסחר בין השתי המדינות הדוק מאד.

הריאל הברזילאי זינק מתחילת השנה ב-27%, המטבע בעל הביצועים הטובים ביותר בתקופה זו מול הדולר. מריל לינץ' נתנה לריאל דחיפה נוספת כשהוציאה הערכה כי הוא עשוי להתחזק ב- 7% נוספים. עוד מטבע בולט היום הוא היוהן הסיני, זאת לאחר שאנליסטים העריכו כי בעקבות צעדיה של סין להאיץ את הפיכתו לבינלאומי, יתבצעו באמצעותו עסקאות בסך 2 טריליון דולר עד 2012. להערכתנו, עוד חזון למועד.



"שלום מנהל הבנק תכיר בבקשה את החבר שלי שר האוצר"



יום רגיל ושיגרתי בארה"ב: השמש זורחת, השמים כחולים, אתה מובטל והבנק רוצה לעקל את הבית שלך, חוץ מזה, הכל בסדר. והנה שיחת טלפון מפתיעה, אשתך עונה: "שלום, גברת כהן מקונטיקט? - שלום, עם מי יש לי את הכבוד? - מדבר שר האוצר, גייטנר. תשמעי גברת כהן, הממשל מעוניין לעזור לך. להתחלה קחי 1200 דולר, זה מתוכנית ישנה שלנו. עכשיו בואי נטפל במשכנתא שלך. כמה אתם חייבים? - 40% מעל שווי הבית - טוב, נסתדר, לכי לבנק ותעשי 2 דברים: תפרסי מחדש את המשכנתא, תדחי אותה כמה שאת יכולה עד למועד שתמצאי עבודה, תסמכי עלינו, הפעלנו תוכנית ליצירת 4 מיליון מקומות עבודה, היא פשוט תקועה קצת במשרדים של שקר כלשהו, ובינתיים אנחנו נעזור לך בתשלומים.



הלכה גברת כהן לבנק שסירב בכל תוקף לשנות את תנאי המשכנתא. ולכן התקשרה הגברת בחזרה למשרד האוצר: שלום, אפשר בבקשה את שר האוצר - מדבר. גייטנר תקשיב, הבנק לא מעוניין לפרוס לי את המשכנתא מה לעשות? - אל תזוזי לשום מקום, אני בא לשם.



"שלום מנהל הבנק, תכיר בבקשה את החבר שלי, שר האוצר" - אני מבקש, אם הוא לא לקוח שלנו או רוצה לפתוח חשבון או לקחת משכנתא בתנאים בלתי אפשריים, אז שייצא מפה, ממש לא איכפת לי מי הוא, למה מה הוא יכול לעשות, אנחנו בארה"ב לא באיראן. - אתה עוד תשמע ממני !



האוצר משיב מלחמה:



האוצר האמריקאי מפעיל כזכור תוכנית שמנסה למנוע עיקולי בתים של 4 מיליון לווים. עד כה הצליחה זו לתמוך ולשנות משכנתאות רק ל-200 אלף. האוצר מאשים במספר הנמוך את הבנקים וכעת, כדי לסגור איתם חשבון או כדי לעודד אותם לשתף איתו פעולה, החליט זה לפרסם היום דו"ח שיכיל את רשימת הבנקים שלא מוכנים לשנות את חוזי המשכנתאות ומעכבים את תוכניתו.



בעודו יושב וכותב את הרשימה השחורה הוא שם לב שהבעייתיים הם בעיקר הבנקים הגדולים ולא הקטנים. בכל מקרה, נחכה ונראה את תגובת הבנקים להכללתם ברשימה שחורה ואת השפעותיה. האם היא יכולה ליצור מרד צרכנים או סנטימנט שלילי על המניה ? מה את אומרת גברת כהן מקונטיקט ?



בלימה פתאומית וחדה של התכווצות התעשייה



מדד מנהלי הרכש שהתפרסם אתמול בארה"ב מצביע: התעשייה בארה"ב כבר כמעט בעצירה מוחלטת, זאת לאחר שלפני מספר חודשים עוד נראתה בצניחה חופשית. מרכיבי המדד חזרו רובם להתרחב כשהבולטים שבהם הם: הייצור, המחירים, ההזמנות החדשות והיצוא. הסעיף שעוד מתכווץ הוא סעיף המלאים, שאיננו באמת סעיף רע כל כך, כיוון שמאותת כי קיימים ביקושים וכי בעתיד הלא רחוק יאלצו אלה לחזור ולהגדיל אותם.



נתון המדד שעלה מ-44.8 נקודות ביוני ל-48.9 נקודות ביולי, הפתיע את החזאים שציפו לעלייה מתונה יותר ל-46.5 נקודות. נזכיר כי 50 נקודות מהווה קו פרשת מים שמעליה התעשייה מתרחבת. את ההתייצבות החדה יש לזקוף כנראה לתוכניות הפיסקליות האגרסיביות של הממשל האמריקאי אך גם לתוכניות של מדינות אחרות בעולם שגרמו לעליית ביקושים כללית.



העלייה מעל הציפיות במדד איננה ייחודית רק לארה"ב, המדד שפורסם בסין לפני מספר ימים הפתיע גם הוא וכך גם לגבי המדד הנ"ל באירופה אתמול. באירופה בלטה עליית המדד במיוחד בריטניה, שם הצביע כי התעשייה חזרה להתרחב, לראשונה מזה יותר משנה, מה שכנראה התאפשר לאור המטבע החלש (הליש"ט).

ההכנסה יורדת ההוצאה עולה



היום צפויים להתפרסם נתוני ההכנסה וההוצאה של משקי הבית האמריקאים בחודש יוני. הערכות הן שההכנסה ירדה ב-1% וההוצאות עלו ב-0.3%. האמת היא שההכנסה מעבודה לא באמת ירדה בגודל הזה ושהסיבה העיקרית לנתון השלישי היא עלייה שנגרמה בחודשים שקדמו לנתון בעזרת התמריצים שקיבלו משקי הבית מהממשל, תמריצים שכבר לא השפיעו על ההכנסה ביוני אבל עוד תמכו בהוצאות.



מלבד התמיכה הנ"ל סעיף ההוצאות נתמך גם בעליית אמון הצרכנים בכלכלה, כפי שעולה ממדדים שהתפרסמו כבר בנושא. ובעוד המגמה עד תחילת 2009 הייתה של ירידה בהוצאות, מאז זו התהפכה וכעת אנו עדים למגמה של עלייה בהוצאות, שכאמור, הנתון היום צפוי להצביע על המשכה. עוד יפורסם היום בארה"ב הם נתוני מכירות הבתים, מכירות הרכבים ומדד המחירים ליצרן.

סחורות – מה איכפת שהנפט ב-71 דולר, תראו את הגז !



מחירי הסחורות בעולם ממשיכים לעלות על רקע התחזקות ההערכות כי העולם יוצא מהמיתון וההתאוששות תגרור ביקושים עולים לסחורות. הגז שנסחר ביום רביעי בערב ברמה של 3.3 דולר נסחר כעת ברמה של 3.99 דולר, כלומר זינוק של כמעט 21%. הנחושת עלתה לשיא של 10 חודשים והנפט נסחר כעת במחיר של 71.1 דולר לחבית.



למרות הזינוקים המפתיעים צריך לקחת בחשבון שהביקוש לסחורות וההיצע עשויים להיות ללא שינוי ומספיק שהדולר, בו הם נקובים, יחלש כדי לראות עליית מחירים. אם משקיע מתלבט אם להשקיע בסחורות או נגד הדולר ומעדיף סחורות בשל הביקושים שעשויים לתמוך במחיריהם גם אם הדולר לא ייחלש, לא בטוח שעושה שיקול נכון. מחירי הסחורות לא בהכרח ילכו בכיוון של הצמיחה, כבר היו לא מעט מקרים בעבר שלא הייתה קורלציה בין השניים ולמעשה מחירי הסחורות די יציבים לאורך השנים.



כמו כן, סין, כבר מילאה חלק גדול ממחסניה בחסות המשבר. דווקא מגמה במטבע היא ברורה יותר לאורך שנים. סוכנות האנרגיה הבינלאומית התייחסה להתייקרות האחרונה והזהירה כי המשך עליית מחירי הנפט עשויה לפגוע בהתאוששות העולמית. מה באמת ?



הסקירה העולמית נכתבה על ידי אמיר כהנוביץ, כלכלן מאקרו בכלל פיננסים.