לידר שוקי הון: מנורה והפניקס יהיו הנפגעות הגדולות מהניוד הפנסיוני

>> "להערכתנו פוליסות ביטוחי החיים הישנות הן פצצה מתקתקת המתחבאת בתוך חברות הביטוח, ואת מלוא השלכותיה נוכל להעריך רק בעוד כמה עשורים" - כך כותבים סמנכ"ל המחקר אלון גלזר והאנליסטית לנה איצקוב מלידר שוקי הון, בעבודה המנתחת את השפעות הניוד והתארכות תוחלת החיים על תיקי ביטוחי החיים של חברות הביטוח.



בלידר בדקו את ההשפעה של שני הפרמטרים האלה על השווי הכלכלי (e.v) של תיק ביטוחי החיים של חברות הביטוח השונות. לגבי הניוד כותבים גלזר ואיצקוב, "אנו מעריכים שבעקבות כניסת הבנקים ליעוץ פנסיוני תהיה התעוררות בניוד הפוליסות. עם זאת, אנו לא צפויים לראות היקפי ניוד דרמטיים. אבל אם ניכנס לנעלי המבוטחים, נראה שכדאי בכל מקרה לנסות לנייד פוליסות הוניות - בין אם בשביל להוזיל עלויות ובין אם כדי להעביר לאפיק חיסכון אחר".

גלזר ואיצקוב ניתחו את תיקי ביטוחי החיים של החברות השונות והבדילו בין פוליסות הוניות, שניתן למשוך באופן חד-פעמי כהון, לבין פוליסות קצבתיות שמשלמות קצבה חודשית. את הפוליסות הקצבתיות, לדברי השניים, לא כדאי לנייד, כיוון שהן מציעות למבוטחים תנאים טובים לקבלת הקצבה - ואילו את הפוליסות ההוניות כדאי לנייד. על כן, חברות שלהן פוליסות הוניות רבות הן החשופות העיקריות לניוד.



לפי הנתונים, 60% מהתיק של מנורה מבטחים מורכב מפוליסות הוניות. לפניקס יש פוליסות הוניות בהיקף של 46% מהתיק, להראל 35%, לכלל 34% ולמגדל 13%. החברות מפרטות את הרגישות של שווי תיק ביטוחי החיים שלהן לגידול של 25% בפידיונות הפוליסות עקב ניוד, והן מעריכות כי גידול שכזה יוריד את שווי תיק ביטוח החיים שלהן ב-2.3% ל-6.5%. מגדל הינה הפחות פגיעה, ואילו פניקס הפגיעה ביותר, יחד עם מנורה מבטחים.



נקודה נוספת שאליה מתייחסים גלזר ואיצקוב בעבודתם היא התארכות תוחלת החיים על שווי תיקי הביטוח. השניים מציינים כי חברות הביטוח לא נותנות חשיפה מספקת להשפעה בעלייה בתוחלת החיים על שווי תיק הביטוח. העלייה בתוחלת החיים יכולה להיות בעייתית לחברות הביטוח, כיוון שהפוליסות שהן מוכרות כוללות הבטחה של מתן קצבה בעת פרישה שנגזרת מתוחלת חיים שמובטחת כבר היום למבוטח בפוליסה.



איצקוב וגלזר מציינים: "הפוליסות עלולות להתברר כמוקש. חישובי המקדם (כמה קצבה המבוטח יקבל, א"א) מבוססים על הנחות תוחלת חיים שעלתה וממשיכה לעלות בהתמדה". לדעת השניים, הדבר מוביל לכך שהשווי של תיק ביטוחי החיים שמציגות החברות אופטימי, ועלול להיות נמוך ממה שהחברות מפרסמות.



גלזר ואיצקוב ציינו כי הפניקס היא החברה שחשופה ביותר לירידה בשווי בגלל עלייה בתוחלת החיים, וההשפעה של העלייה בתוחלת החיים על הפניקס היא מהותית. הבאות אחריה הן מגדל, הראל כלל ומנורה מבטחים.