ענתבי שם סוף למשחק הכפול של הגופים המוסדיים

>> הממונה על שוק ההון, ידין ענתבי, הורה אתמול לגופים המוסדיים לקבוע כללי עבודה בחשבונות מפצלים.

כאשר גוף מנהל כמה קופות גמל, חלק מההשקעות נעשות דרך הזרמת כספים מהקופות לחשבון אחד משותף, השקעה באמצעות החשבון באפיקים הרצויים ולאחר מכן פיצול הרווחים או ההפסדים בחזרה לקופות. הדבר נעשה לשם יעילות תפעולית וכדי לא לפתוח כמה חשבונות השקעה.



באמצע 2008 ערך ענתבי ביקורת בענף הגמל בעניין פעילות בחשבונות מפצלים. החשש הוא שבאמצעות החשבון המפצל, מעבירים מנהלי ההשקעות הפסדים או רווחים לקופה מסוימת כדי שתציג תשואות גבוהות יותר מקופה אחרת. הבדיקה נערכה עקב חשש לעבודה לא תקינה בחשבונות המפצלים, בעקבות ביקורת שערך הכלכלן יוסי בהיר בפריזמה לאחר שפריזמה הסתבכה בהשקעות באופציות מעו"ף.



בהיר ערך בדיקה ענפית בעניין לבקשת ענתבי, אולם עקב המשבר בשוק ההון לא פירסם ענתבי את ממצאים - שהיו מדאיגים, לדברי מקורות באוצר. "כחלק מעבודת הפיקוח ביצע אגף שוק ההון ביקורות בתחום מערך ההשקעות בגופים מוסדיים. בביקורת נמצאו ליקויים בעניין ניהול ותפעול החשבון המפצל. לאור הממצאים הוחלט כי יש צורך בהסדרת הנושא, בכדי ליצור תשתית עבודה ראויה בגופים המוסדיים ולמנוע בעיות דומות", מסכם ענתבי את הפרשה. ההוראות שקובע ענתבי מרמזות על ההתנהלות הקלוקלת של השוק והתרגילים שביצע רק לפני שנה.



לפי טיוטת החוזר, ועדות ההשקעות בגופים המוסדיים יקבעו נהלים לניהול החשבון המפצל, כדי למנוע מצבים של העדפה של קופת גמל אחת על פני השנייה. הנהלים יכללו הנחיה גם לגבי מסחר תוך-יומי בחשבון המפצל, לפיה כל העסקות מאותו סוג ובאותו נייר ערך יסוכמו על ידי חבר הבורסה לעסקה אחת במחיר ממוצע משוקלל, כולל עסקות שבוצעו באמצעות חברי בורסה שונים ורוכזו בחשבון המפצל.



לפי הטיוטה ניתן לבצע פיצול ביום המסחר, ובלבד שיכלול את העסקות שבוצעו עד למסירת הפיצול. עוד קובעת הטיוטה הוראות לגבי מועד הפיצולים והוראות למניעת הטרמה (front running).



גוף מוסדי שיבצע פעולה בנכס השקעה לאור ידיעה מוקדמת שאינה ממקורות פומביים, על פעולה צפויה בנכס השקעה של אחר (לרבות חשבון אחר של הגוף המוסדי או של גוף קשור), יהיה בחזקת מפר של חובת הנאמנות כלפי עמיתיו. עובד גוף מוסדי שיבצע פעולה עבור עצמו, קרובו או כל גורם אחר מפר את חובת הנאמנות כלפי הגוף המוסדי ועמיתי הגוף המוסדי.