פסגות בניתוח רוחבי של רשתות השיווק וחברות המזון הגדולות

לאחר שבחודשים הראשונים של השנה הניבו מניות המזון והרשתות תשואות חסר ביחס לשוק, הרי שבחודש-חודשיים האחרונים הצטרפו גם מניות התחום לחגיגה וחלקן הגיעו לשווי מלא. בפסגות סבורים שאין ספק כי אחת הסיבות לכך הינה היצע הנזילות בשוק תחת רמות הריבית האפסיות.



בנוסף, אין ספק כי העליות בשווקים נובעות גם מהירידה בסיכון המאקרו כלכלי שביטוייה בירידה משמעותית בתשואות האג"ח הקונצרני. כך, הצטמצם מרווח התשואה בין מדד התל בנד 20 לאג"ח ממשלתית צמודה במח"מ דומה מרמה של 3.66% ב-31.12.2008 למרווח של 1.95% כיום.



לאור הנ"ל, התאימו האנליסטים של פסגות את שיעורי ההיוון שלהם לתנאי השוק החדשים, אם כי בצורה זניחה מתוך הסתכלות על מודל שאמור להיות מייצג לטווח הארוך ולייצג את הסיכון הספציפי של כל חברה. המסקנה עדין אינה משתנה - מניות חברות המזון מתומחרות באופן מלא ואף מעבר לכך, כשבמניות הרשתות, האנליסטים של פסגות עדיין מוצאים הזדמנות לתשואה עודפת:







רמי לוי - להערכת כלכלני פסגות, צמיחה חיובית ב-sss ותרומה גבוהה של הסניפים החדשים שנפתחו יובילו לצמיחה של כ-34% בשורה העליונה.



למרות מגמת צמיחה המואצת, צפויה החברה להציג רבעון תפעולי חזק עם שיפור בשיעורי הרווחיות אל מול הרבעון הראשון וצמיחה דו ספרתית ברווח התפעולי והנקי. זאת, למרות המבצעים, המלחמה שפתחה הרבוע הכחול עם פתיחת סניף שיווק השקמה בנשר ועלויות מגמת הצמיחה. "כל עוד שהאופק התפעולי ממשיך להיות חיובי גם מעבר ל-2009 אנו בהחלט ממשיכים להמליץ קנייה", מוסרים בפסגות.



שופרסל - עדכון כלפי מטה של שיעור ההיוון ב-0.25% כפי שבפסגות מבצעים גם לחברות המזון, מוביל את האנליסטים להעלאת מחיר היעד מ-17.4 שקל ל-18.7 שקל, דיסקאונט של 17%, דיסקאונט שבימים אלו מהווה סיבה להעלאת המלצתם לתשואת יתר.



אסם - ברבעון הקרוב צפויה אסם להערכת כלכלני פסגות לפרסם דו"ח פחות טוב. לצד המשך צמיחה יפה במכירות החברה בחו"ל הם צופים חולשה אף גבוהה מזו של הרבעון הקודם בישראל שמקורה בהמשך הירידה בנתח השוק של החברה במחצית הראשונה בין היתר לטובת המותג הפרטי, בירידה במכירות טבעול שניכרה ברבעון הראשון ובהמשך חולשת השוק המוסדי.



"סה"כ ממשיכה מניית אסם להיות חברה טובה שמתומחרת בצורה מלאה ועל כן אנו ממשיכים בהמלצת תשואת שוק", מוסרים בפסגות.



שטראוס - על רקע עדכון שע"ח ועדכון כלפי מטה של שיעור ההיוון של החברה מ-10% ל-9.8%, מעלים בפסגות מעט את מחיר היעד שלהם מ-39 שקל ל-41 שקל, מחיר שעדיין מתמחר פרמיה של כ-10% ביחס למחיר המניה בשוק ויחד עם סיכוני הטווח הקצר מוביל להמשך תשואת חסר.