פסגות מעדכנת את מחיר היעד לבנק דיסקונט ל-7.3 שקל בתשואת שוק

בחודש האחרון נהנתה מניית דיסקונט ממומנטום חיובי חזק והשלימה עליה מרשימה של כ-36% לעומת עלייה של כ-16% בלבד במדד ת"א 100 ושל 29% במדד הבנקים 20%.



בסוף החודש יפרסמו הבנקים את תוצאות הרבעון השני של 2009 שצפויות להיות טובות יחסית, ולהערכת פסגות בית השקעות יצביעו על שיפור בהשוואה לרבעון ראשון, שאף הוא היה גבוה מהצפי במרבית הבנקים.



העלייה במניות הבנקים בכלל ודיסקונט בפרט מתחילת השנה נובעת מהסימנים המעודדים להתייצבות במצב המשק לעומת הציפיות הקודמות בנוגע למצב המאקרו. משמעותה של התייצבות זו היא שיעורי הפרשות נמוכים יותר מהציפיות המוקדמות שהתבססו על הרעה משמעותית בתיק האשראי ובעקבותיה שיעורי הפרשה גבוהים במיוחד, בדומה למה שראינו ברבעון הרביעי של 2008.



בעקבות העליות האמורות עדכנו בפסגות את מודל הערכת השווי והעלו את מחיר היעד ל-7.3 שקל למניה. השינוי בהערכת השווי לעומת המודל הקודם נובע בעיקר מהגורמים הבאים:



השינוי המהותי ביותר נעוץ בעדכון תחזית שיעור ההפרשה לחומ"ס. לאור ההתייצבות במצב המשק דיווחה המערכת הבנקאית ברבעון ראשון על שיעורי הפרשה נמוכים משמעותית מהצפי (ממוצע מערכתי של 0.64%, ובדיסקונט 0.84%). גם רבעון שני אינו צפוי, להערכת האנליסטים של פסגות לספק הפתעות שליליות בתחום, ולכן מפחיתים את תחזיותם לסעיף זה.



עדכון הרווח מפעילות מימון בהתבסס על תוצאות הרבעון הראשון: הרווח מפעילות מימון ברבעון ראשון הושפע לכיוונים שונים מאירועים בעלי אופי חד פעמי (נגזרים, מימושי אג"ח, השפעת תיק ניירות ערך וגידור מס של דיסקונט ניו-יורק). "התחזית העדכנית שלנו מתבססת על הרווח בנטרול השפעות אלו, שהיה גבוה מציפיותינו בשל השפעה חזקה יותר של הגדלת היקפי הפעילות שקוזזה בחלקה על ידי שחיקת המרווחים", מוסרים בפסגות.



שיעור התשואה להון - האנליסטים של פסגות הורידו את התשואה הנדרשת להון מ-14% ל-13.5%, לאור הירידה ברמת הסיכון.



העדכון גוזר מחיר יעד של 7.3 שקל, כ-11% מעל מחיר המניה בשוק. המלצת בית ההשקעות פסגות נותרת תשואת שוק.



העדכון נכתב על ידי רונית חלימה ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות.