תחזית פסגות לדו"חות נייר חדרה לרבעון השני - ושוב, חוגלה תפצה על חולשה בנייר האריזה

נייר אריזה - הפער בתוצאות המגזר בין הרבעון השני 09 לרבעון המקביל אשתקד נובע מרכישת השליטה בכרמל מיכלים בספטמבר 2008. כידוע החברה גם מתמודדת עם סחורה במחירי היצף המגיעה מחו"ל ופוגעת בכמויות הנמכרות ובמחירי המכירה.



נזכיר כי טרם נתקבלה הדעה של הממונה על ההגבלים לגבי סוגיה זו. ברבעון הראשון חלה ירידה
כמותית במכירות הנובעת הן מיבוא נייר אריזה במחירי היצף מאירופה והן מצמצום היקפי
פעילות יצרני הקרטון הגלי לאור פגיעה בפעילות הייצוא ולאור צמצום מלאים שביצעו יצרני
הקרטון הגלי לצורך שיפור התזרים.



להערכת האנליסטים של פסגות בית השקעות, לתופעות אלו הייתה עדיין השפעה מסוימת גם ברבעון השני. נציין כי תוצאות הרבעון כללו הכנסות חד פעמיות נטו (16 מיליון שקל מרישום הכנסת דיבידנד למניות בכורה שקוזזה עם הוצאה בסך 3 מיליון שקל משערוך אופציה פוט לרכישת מונדי
מהשותפה) שאינן נכללות בתחשיב לרבעון.



חוגלה ישראל - כמעט מידי רבעון הצליחה חוגלה להפתיע אותנו בשיעורי הצמיחה ובעיקר בשיעור הרווחיות התפעולית שהולך ומשתפר לאור תהליכי ההתייעלות המתמשכים שמבצעת החברה. בפסגות מניחים כי ברבעון השני תהיה צמיחה של חצי אחוז לעומת הרבעון הראשון.



החברה הגיעה לשיעור רווחיות שיא של 15.4% ברבעון הראשון, והאנליסטים מניחים כי תוכל להציג שיעור דומה גם הרבעון.



טורקיה - בפסגות מעריכים כי החברה תמשיך להתקדם בפעילות בטורקיה, אם כי הצמיחה לא תהיה מהותית. כמו כן, מצפים מהחברה להמשיך לצמצם את ההפסדים באופן הדרגתי לקראת הגעה לאיזון תפעולי ב-2010.



מניית עלתה בחדות בתקופה האחרונה וכמעט הגיעה למחיר היעד של בית ההשקעות, העומד על
216 שקל. ההסבר לכך הוא כמובן הראלי האחרון שהיה בשווקים ודיווחי החברה לגבי ההתקדמות
בפיתוח מוצרים חדשים בתחום נייר האריזה והביקוש הער להם בחו"ל לאחר הפעלת מכונת האריזה החדשה החל משנת 2010.



"להערכתנו תוצאות הרבעון לא ישפיעו בצורה מהותית על המניה וישקפו את מה שפחות או יותר ידוע - מגזר נייר האריזה בעיקר וגם מגזר הנייר הלבן סובלים מירידות המחירים ומיבוא במחירי היצף, וחוגלה בישראל ממשיכה להציג ביצועים טובים", אומר האנליסט נעם פינקו ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות.