פסגות על גולף: סולידית אך אטרקטיבית

לטענת האנליסטים של פסגות, צפויה נסיגה של כ-6% במכירות ביחס לרבעון מקביל על רקע ההאטה בפעילות הכלכלית והקדמת חלק ממכירות חג הפסח לרבעון הראשון.







חודש אפריל התאפיין במעט ימי מסחר על רקע חג הפסח, יתר על כן מזג אוויר קריר פגע במכירות תחילת עונת הקיץ. שולי הרווח צפויים להישחק על רקע מלאי שנרכש בשערי חליפין גבוהים יחסית וגידול בהוצאות בשל פתיחת חנויות חדשות.



הכנסות המימון צפויות להיות זניחות, על רקע הפסד בפוזיציות הדולריות ובתיק האג"ח הממשלתי לצד רווחי הון בתיק הקונצרני ובהחזקות המנייתיות.



בפסגות שואבים עידוד ביחס לעתיד מהטעמים הבאים:



בלימת הנסיגה בפעילות הכלכלית במשק כפי שהדבר בא לידי ביטוי במדד המשולב, שבחודש יוני עלה לראשונה לאחר נסיגה עקבית מאז יולי 2008.



המגמה החיובית במכירות מוצרי תעשיה (50% מהם כוללים הלבשה והנעלה) החל מנובמבר 2008 (לפי סקר רכישות בכרטיסי אשראי של צרכנים פרטיים, המבוצע על ידי הלמ"ס).



סקרי פעילות בקניונים המעידים על בלימת מגמת ההאטה במכירות אופנה בחודש יוני.



"יצויין כי ביולי נצפתה בסקר ירידה מחודשת במכירות האופנה בקניונים ובעיקר באופנת נשים. אולם ממפגש עם הנהלת גולף אנו מתרשמים כי סה"כ השיפור בקצב המכירות נמשך מה גם שהרשת אינה נכללת בסקר", אומר האנליסט טל שיריזלי ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות. בנוסף, חשוב לזכור כי תמהיל מכירות החברה מוטה לאופנת הבית (אשר אינה רלבנטית לסקר ומהווה כמחצית מהמכירות) ואופנת גברים (שנפגעה פחות).



להערכת האנליסטים של פסגות המכירות במהלך החודשים האחרונים התייצבו. תחת הנחת חורף סביר תיתכן צמיחה בהיקף הפעילות במחצית השנייה לעומת התקופה המקבילה אשתקד.



התחזקות מחודשת של השקל לצד הוזלת עלויות הרכש נוכח המשבר בכלכלה העולמית עשויים לשפר את שולי הרווח במהלך הרבעונים הבאים.



שיריזלי מוסיף: "לאור השיקולים לעיל, הערכתנו הכללית להנהלת החברה, הפוטנציאל הגלום בפעילות החברה והפער הגבוה בין מחיר היעד למחיר הנוכחי אנו מותירים את המלצתנו על קניה".



ומכיוון אחר, תחת ההנחות השמרניות על פיהן נעשתה הערכת השווי, מייצג המחיר הנוכחי תשואה פנימית של כ-15.5%. התשואה הפנימית מייצגת את ריבית ההיוון הנדרשת על מנת להביא את התזרים המוערך בעבודה למחיר המניה הנוכחי.