השחקן הראשי בדרך החוצה - האם צפוי הבנק הפדרלי להודיע על הפסקת רכישות אג"ח היום

שוק האשראי החוץ בנקאי מתאושש, הריבית בתחתית, קניות האג"חים הציפו את השוק בדולרים,
וציפיות האינפלציה עדיין מתחת לממוצע. הפדרל ריזרב צפוי לסיים פגישה בת יומיים היום בערב, בה הוא צפוי לרמוז על יציאתו כשחקן ראשי משוק האג"חים.



הפד כשחקן ראשי באג"חים - עד כה, הפד רכש 250 מיליארד דולר ממארס, ממוצע של 10.94 מיליארד לשבוע, דבר שעזר להקפיא את שוק האשראי על ידי החזקת תשואות האג"חים הממשלתיות ברמה נמוכה, המשמשות כמדד ייחוס למתן הלוואות ומשכנתאות.



אינפלציה



רכישת האג"חים הציתה חששות שהזרמת דולרים בכמות כזאת לשוק תאיץ את האינפלציה לרמות שבה ייצטרך להעלות את הריבית לפני התאוששות הוק.
אך ציפיות האינפלציה ל-10 שנים בארה"ב עומדות כיום על 1.96%. בעוד ממוצע האינפלציה למח"מ זה בעשור האחרון עמד על 2.7% - 0.74% פחות. למעשה, ציפיות האינפלציה הכל-כך נמוכות גורמות לאג"חים הצמודות להיות זולות.



שוק המשכנתאות



עלויות האשראי חוזרות לרמתן לפני תחילת המשבר, וציפיות ההתאוששות הולכות ומתגברות. סימן מובהק לכך מגיע מדורשי המשכנתאות בארה"ב, אשר משלמים ממוצע של 5.49% להלוואה ל-30 שנה, לעומת 6.4% בנובמבר 2008.



מה אצלנו?



אצלנו האינפלציה דווקא מאיימת להגיע יותר מרכישות הדולרים על ידי בנק ישראל (הזרמת כמות עצומה של שקלים לשוק). כפי שראינו, פועל בנק ישראל כבר באסטרטגיית יציאה מהסיכון האינפלציוני על ידי הפסקת רכישת אג"ח וביטול הרכישה היומית במט"ח.
אך יכול להיות שהאג"חים הצמודים הקצרים קצת יקרים לאור הקורלציה הגבוהה שלנו עם ארה"ב.



להלן שתי טבלאות לציפיות האינפלציה בארה"ב לכל התקופות, היום מול ממוצע 3 חודשים:



ציפיות אינפלציה היום




ציפיות אינפלציה ממוצע 3 חודשים




הסקירה נכתבה על ידי יניב פריסטר - מנהל דסק אג"ח בישיר בית השקעות.