שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתיות הסתיים בירידות שערים לאחר שגם מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות למדד ומדד האג"ח הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה ירדו השבוע ב-0.3%.
בשבועיים האחרונים היה זה נגיד בנק ישראל שתפס את מרבית תשומת הלב והשפיע באופן ממשי על מגמת המסחר. בשבוע שעבר הודיע הבנק על הרחבת התערבותו בשוק המט"ח, והשבוע על כך שיחדל מרכישות קבועות של 100 מיליון דולר ביום וירכוש מט"ח כפי שיידרש על-פי הנסיבות, מדיניות מעורפלת.
ההודעה גררה צניחה של הדולר האמריקאי מרמה של 3.95 שקל לדולר ברגע הפרסום לכ-3.83 במהלך יום חמישי האחרון.
כרגע, קשה לאמוד את השפעות המהלך על שער החליפין ועל ציפיות האינפלציה, אולם, אם עד לאחרונה גרסנו כי בנק ישראל לא יעלה את הריבית כל עוד הוא קונה דולרים, הרי שמעתה החסם הזה הוסר, ולבנק ישראל הגמישות המלאה להשתמש בכלי הריבית.
בהתחשב בעובדה שבארה"ב לא צפויה העלאת ריבית בקרוב, במיטב בית השקעות מעריכים כי הפסקת רכישות המט"ח איננה איתות להעלאת ריבית קרובה בישראל, וכי בבנק יעדיפו לדחותה ככל שניתן על מנת לא לגרום לתיסוף נוסף של השקל כנגד הדולר.
ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עומדות על 3.6% לשנה במשך שלוש השנים הבאות - עלייה לעומת שבוע שעבר, המשקפת את חששות המשקיעים מפני המדדים הקרובים.
משקיעי האג"ח מסדרה א' של נראים רגועים עד כה כאשר לא נרשמו מכירות מאסיביות שעלולות להצביע על חשש לאיתנותה של החברה בעקבות שינוי הבעלות וצרכי המזומן הצפויים של בעל השליטה החדש.
האדישות היחסית של המשקיעים עשויה לנבוע מכמה סיבות: הראשונה, היא שחברת פרטנר אינה ממונפת באופן יחסי - הכוונה לחברת שמשתמשת ביותר הון זר, כך שאגרות החוב שלה נסחרות בתשואה לפדיון דומה לאג"ח מקביל של פרטנר. סיבה שנייה, היא שהאג"ח הקיים בשוק של פרטנר הוא בעל מח"מ קצר יחסית ולכן הרגישות שלו לפגיעה ארוכת טווח היא נמוכה.
עם סגירת שבוע המסחר בשוק המט"ח פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש יולי. המדד עלה ב-1.1%, מעבר לציפיות הכלכלנים במשק שצפו עלייה של עד 1%. השפעתו של המדד הגבוה עשויה להיות מורגשת היטב בשוק המט"ח המקומי.
שבוע המסחר שעבר נחתם אומנם בהתחזקות של הדולר למול המטבעות המובילים בעולם בעקבות פרסום סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן וירידת המדדים המובילים בארה"ב, אך במבט שבועי נחלש הדולר בכ-0.3% עם סגירת המסחר בשער של 1.4205 דולר ליורו.
בנוסף, נרשמה השבוע התמתנות במדדי הצרכנים באירופה וארה"ב. באירופה המדד רשם ירידה של כ 0.5% ובארה"ב נשאר ללא שינוי. בהחלטת הריבית שהתקבלה ביום רביעי בארה"ב התייחס ברננקי לנושא וטען, כי הבנק המרכזי לא צופה התפרצות אינפלציונית, ועל כן החליט להותיר את הריבית ברמתה האפסית.
בניגוד לשבוע המסחר האחרון שהיה רווי באינדיקאטורים כלכליים, השבוע הקרוב יהיה דל בנתונים וככל הנראה יושפע בעיקר מתנודות המדדים המובילים מארה"ב ואירופה.
מיטב סקירה מקומית: החסם להעלאת ריבית הוסר, אולם בבנק ישראל ימתינו לארה"ב
נדב עבודי
16.8.2009 / 14:34