אלי יונס שוקל להיכנס להשקעה במניות פרטנר; יעל אנדורן ושלמה נחמה בחוץ

"המחיר יקר המינוף גבוה ואין שום דבר אטרקטיווי בעסקה חוץ מזה שהיא גדולה. הדבר היחיד שבטוח זה שהסינים עשו עסקה טובה", כך אמר היום (ב') גורם בכיר בשוק ההון על ההסכם עליו חתמה לרכישת השליטה ב. בשבוע שעבר חתמה החברה, שבשליטת אילן בן דב, על רכישה של 51% מניות חברת התקשורת הגדולה מידי חברת האצ'יסון הסינית בתמורה לכ-5.3 מיליארד שקל.



אותו גורם כנראה לא היחיד שאינו מוצא אטרקטיוויות בעסקה. כבר ביום ראשון לאחר שנחתמה העסקה, פורסמו הערכות ב-themarker לפיהן המחיר שנקבע בעסקה – 17.5 דולר למניית פרטנר וכן מימון המוכר הגדול של האצ'יסון - עשוי להרחיק חלק מהמשקיעים הפוטנציאלים של בן דב כמו לאומי פרטנרס, מבטחים הותיקה וחברת אלומיי (שבשליטת שלמה נחמה יו"ר בנק הפועלים לשעבר ואנשי העסקים רני פרידריך וחמי רפאל).



ובאמת בתוך זמן קצר נודע כי מבטחים הוותיקה שתכננה להשקיע כחצי מיליארד שקל בפרטנר ולהחזיק קרוב ל-5% מהחברה. בנוסף לכך, גם השלד הבורסאי האמריקאי אלומיי, שהינו בעל קופת מזומנים של כ-80 מיליון דולר, נסוגו מהעסקה. אמנם לשני גורמים אלו לא היה כל הסכם חתום עם בן דב – אך הם היו אמורים להצטרף להשקעה ביחד עם קבוצה שמובילה לאומי פרטנרס – זרוע ההשקעות של בנק לאומי.



עוד קודם לכן התקבלו עדויות לכך שגופים רבים סבורים כי המחיר שנקבע בעסקת פרטנר יקר. על פי הערכות, קרן פימי של ישי דוידי הציעה 15 דולר למניית פרטנר – 2.5 דולר פחות מהמחיר שנחתם בעסקה עם בן דב, ולא הסכימה להעלות את הצעתה. חברת הביטוח מגדל, ששקלה גם היא להיכנס להשקעה - ויתרה על אפשרות זו.



אחת הסיבות לכך שמשקיעים מוסדיים נרתעים מהעסקה היא בשל כך שהם יכולים לקנות מניות בבורסה. סיבה אחרת היא מימון המוכר הזול שקיבל בן דב מהאצ'יסון לרכישה, מימון בהיקף של כ-300 מיליון דולר וריביות של בין 2%-4%. סכום זה משקף הנחה על מחיר העסקה, אך גוף מוסדי שיבקש להשקיע - לא ייהנה מהטבה זו. בנוסף, מימון המוכר הוא עוד שכבה של חוב שבו ניתנת קדימות לבעלי המניות מלבד הבנקים.



למרות זאת, על פי הערכות, בן דב יצליח למכור חלק מהאחזקות בפרטנר, כאשר ההוא מציע בין 5%-15% מהחברה (כך שייוותר עם 46%-36% ממניותיה). מועמדים פוטנציאלים להשקעה הם הבנקים – אשר אינם יכולים לרכוש מניות בבורסה.



לפי שעה צפויים להשקיע בחברה שני הבנקים שאמורים לממן את העסקה – לאומי, בניהולה של גליה מאור, ובנק מזרחי-טפחות בניהולו של אלי יונס. לאומי פרטנרס צפוי להשקיע בפרטנר 100 מיליון דולר ומזרחי-טפחות שוקל להשקיע בהון המניות של החברה.