הראל פיננסים: הרכב הצמיחה בישראל הטוב משל ארה"ב וגוש היורו משרטט תמונה חיובית למדי

ישראל



התוצר המקומי הגולמי גדל במפתיע ברבעון השני של 2009 בשיעור שנתי של 1.0 אחוז, תוך עלייה בשיעור של 0.7 אחוז בתוצר העסקי.







כמו כן, עודכן שיעור הצמיחה ברבעון הראשון כלפי מעלה למינוס 3.2 אחוזים (ממינוס 3.7 אחוזים). הצמיחה ב-2008 נותרה 4.0 אחוזים. נתוני היצוא הריאלי ברבעונים הקודמים עודכנו בשיעור משמעותי כלפי מעלה, ואילו מחירי התוצר עודכנו כלפי מטה.



שיעור הצמיחה ברבעון השני בישראל היה טוב מאשר בארה"ב ובגוש היורו (שיעורי צמיחה של מינוס 1 אחוז ומינוס 0.4 אחוז בהתאמה), ואף הרכב הצמיחה משרטט תמונה חיובית למדי. יצוא הסחורות והשירותים גדל בשיעור שנתי של 5.8 אחוזים, כאשר היצוא ללא חברות הזנק ויהלומים התרחב בשיעור של 7.1 אחוזים. הצריכה הפרטית גדלה בשיעור של 4.4 אחוזים והצריכה הציבורית גדלה בשיעור של 20.2 אחוזים. מנגד חלה ירידה בשיעור של 6.3 אחוזים ביבוא הסחורות והשירותים וירידה בשיעור שנתי של 10.3 אחוזים בהשקעות בנכסים קבועים.



בעקבות העלייה המפתיעה בתוצר ומדד המחירים הגבוה ביולי, מתחזק הסיכוי להעלאת ריבית בנק ישראל בשבוע הבא, אם כי ההחלטה תלויה בגורמים נוספים, ביניהם התפתחויות בשער החליפין ובציפיות לאינפלציה.



הציפיות לאינפלציה (על פי חישובי בנק ישראל) בין אמצע יולי לאמצע אוגוסט עמדו בממוצע על 2.7 אחוזים לשנה הראשונה ו-3.6 אחוזים לשנה השנייה, נתונים גבוהים יותר מאשר בחודשים הקודמים.







מדד המחירים לצרכן עלה ב-1.1 אחוזים ביולי, גבוה במקצת מהצפי של כלכלני הראל פיננסים (1.0 אחוז) ומממוצע התחזיות (0.9 אחוז). ההפתעה כלפי מעלה נובעת בעיקר מהשפעת היטל הבצורת, אשר על פי חישובי הלמ"ס תרם כ-0.28 נקודת אחוז למדד המחירים הכללי ביולי, יותר מחישובי הכלכלנים.



האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים מסתכמת ב-3.5 אחוזים, מתוכם העלאת המסים העקיפים (מים, דלק, סיגריות, מע"מ) תרמה (על פי הערכתנו) כ-1.1 אחוזים.



יצוא הסחורות (ללא יהלומים, אוניות ומטוסים, במונחים דולריים) עלה ב-1 אחוז ביולי. למרות זאת, ב-12 החודשים האחרונים ירד יצוא הסחורות ב-23 אחוזים. יבוא הסחורות עלה ביולי ב 8 אחוזים (בתמיכת עלייה חדה של 71 אחוזים ביבוא כלי תחבורה), אך ב 12 החודשים האחרונים ירד היבוא ב-33 אחוזים.







בעקבות זאת, התרחב הגירעון המסחרי ועמד על 630 מיליון דולר ביולי, לעומת 390 מיליון דולר ביוני.



ארה"ב



ה-fed הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.25-0 אחוז, בהתאם לצפי. בהודעה לעיתונות נאמר שהכלכלה מראה סימני התאוששות אך הריבית צפויה להיות נמוכה עוד זמן מה. בנוסף, ה-fed הודיע שיאט את קצב רכישת אג"ח הממשלתיות.



מדד המחירים לצרכן נותר ללא שינוי ביולי ומדד הליבה עלה ב-0.1 אחוז, שניהם בהתאם לצפי. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עמדה על מינוס 2.1 אחוזים ואינפלציית הליבה עמדה על 1.5 אחוזים.



המכירות הקמעונאיות רשמו ירידה של 0.1 אחוז ביולי (בניגוד לצפי לעלייה) ושל 8 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים.



מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עמד (על פי האומדן הראשוני) על 63.2 נקודות ביולי לעומת 66 נקודות ביוני, כאשר הצפי היה לשיפור באמון הצרכנים. נתון זה תרם לירידות בשוקי המניות.



גוש היורו



האינפלציה ביולי עמדה על מינוס 0.7 אחוז, נמוך מהצפי.



על פי האומדן הראשוני, התוצר התכווץ ברבעון השני של 2009 ב-0.1 אחוז (0.4 אחוז בשיעור שנתי). עלייה של 0.3 אחוז בתוצר בצרפת ובגרמניה תרמה לירידה המתונה מהצפי. למרות זאת, בסיכום המחצית הראשונה של 2009 ההאטה בגוש היורו חריפה יותר מההאטה בארה"ב.