לידר שוקי הון מותיר המלצתו לפרטנר בתשואת יתר עם מחיר יעד של 82 שקל (מתואם דיבידנד)

רבעון טוב בצל מכירת השליטה - פירסמה דו"חות טובים בהתאם לצפי, אולם חשיבותם מתגמדת מול עסקת מכירת השליטה מהאצ'יסון לסקיילקס.



שיעור ה-ebitda ברבעון עמד על 37.9% או 574 מיליון שקל. בניכוי השפעות היוון הסבסוד ועמלות סוכנים, ה-ebitda מסתכם בכ-501 שקל, ירידה של כ- 6.5% לעומת הרבעון המקביל בעיקר כתווצאה מירידה בהכנסות נדידה ועלויות הקמה של פעילות ה-isp בסכום של כ-25 מיליון שקל.



פרטנר תחלק כ- 23 מיליון שקל דיבידנד בהתאם למדיניות של חלוקת 80% מהרווח הנקי - תשואה רבעונית של 2.2%.



החברה אינה מוסרת נתונים לגבי פעילות הקישוריות לאינטרנט והטלפוניה הפנים ארצית. להערכת לידר שוקי הון לחברה מעל 20,000 מנויי טלפון קווי. פתיחת רשת החנויות אמורה לסייע להגדלת סל התקשורת המשווק לסקטור הפרטי.



תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בניכוי פעילות השקעה עמד ברבעון על כ-233 מיליון שקל בהתאם לצפי. נזכיר כי ברבעון המקביל התזרים היה גבוה מאד בשל פעילות פקטורינג שביצעה החברה.



הכנסות מתוכן עמדו על כ-220 מיליון שקל או 16.1% לעומת תחזית לידר לשיעור של כ-17%.



התחרות - להערכת האנליסטים של לידר שוקי הון, הזכיה של סקיילקס בפרטנר וההפסד של קבוצת יורוקום במכרז, צפויים להאיץ את תהליכי הקונסולידציה בענף והפיכתו ראציונלי יותר. כמו כן, הבעלות הממונפת כעת על פרטנר הופכת דומה לבעלות על סלקום ובזק ולהערכת האנליסטים השאיפה של כולם היא לשמר את רמת התחרות הנוכחית ואת רמת הדיבדנדים הנוכחית.



iphone - השקת מכשירי ה-iphone על ידי שלוש חברות הסלולר צפויה בחודש אוקטובר הקרוב. פרטנר מציינת כי היא תדרש להגדיל את צרכי ההון החוזר שלה. למרות הרושם שנוצר במדיה לפיו חברות הסלולר עומדות להיפגע באופן מהותי מתנאי החוזה מול apple (אפילו הוצג מחקר התומך בכך, אולם לא הוצגו המחקרים והנתונים המראים תמונה שונה), אף אחת מהחברות הסלולריות לא פירסמה אזהרה לגבי פגיעה ברווח כפי שעשו עם תחילת משבר המאקרו.



ערן יעקובי, אנליסט התקשורת והטכנולוגיה בלידר שוקי הון: "אנו מבינים כי מבנה השוק בישראל ורמת התחרות, כמו גם התגברות השימוש בסמארטפונים בכלל כתוצאה מכניסת ה-iphone תומכים בהמשך יצירת הרווחים המרשימה בענף הסלולר. בכל מקרה, נראה שמוקדם מידי להעריך פגיעה או הצלחה, מה שברור הוא שחברת apple היא כרגע "הרגולטור" המשמעותי ביותר בישראל".



השורה התחתונה - בהמשך לתוצאות הרבעון הטובות ובהתאם למודל הערכת השווי, בלידר שוקי הון ממשיכים להמליץ תשואת יתר על פרטנר. מחיר יעד של 82 שקל מגלם תשואה של כ-20% ויחד עם תשואת דיבידנד מייצגת של למעלה מ-10%, האנליסטים חושבים שמדובר בהצעה מצויינת להשקעה.



בעלי השליטה החדשים צפויים, מחד, לייעל את מבנה ההון ולהגדיל ההחזר על ההשקעה ומאידך, לנסות ולהציף ערך (עדיין לא במודל – חובת ההוכחה...) על ידי ייעול מבנה ההוצאות תוך התרחבות אסטרטגית.