הדנ"א ההסתדרותי הוביל לרווחיות נמוכה

>> התעשייה האווירית (תע"א), החברה הביטחונית הגדולה בישראל, רשמה ברבעון השני של 2009 ירידה של 25% במכירות ל-667 מיליון דולר - כך עולה מדו"חות החברה שהתפרסמו בשבוע שעבר. הרווח התפעולי של החברה צנח ב-75% ל-12 מיליון דולר.

ההתכווצות של תע"א בולטת על רקע גידול של 11.5% במכירותיה של חברת אלביט מערכות, החברה הביטחונית הפרטית הגדולה בישראל, שהסתכמו ב-728 מיליון דולר ברבעון השני. אלביט רשמה בנוסף עלייה של 3% ברווח התפעולי ל-62 מיליון דולר - פי חמישה מהרווח התפעולי של תע"א.



הדו"חות הכספיים מבליטים כמה מהחולשות המבניות של תע"א, שהופכות אותה לפגיעה יותר ורווחית פחות מאלביט מערכות. תע"א תלויה בארבעה לקוחות לבד, שסיפקו לה 58% מההכנסות ברבעון האחרון; ממשלת הודו - אחד מלקוחות אלה - החלה באחרונה לחקור חשדות בנוגע לטוהר המידות בעסקות נשק שביצעה תע"א; אלתא, החברה הרווחית ביותר בקבוצת התעשייה האווירית, תלויה בחוזים בסינגפור ובהודו שהניבו - יחד עם משרד הביטחון - 80% מהכנסותיה, וחלק ניכר מתזרים המזומנים של הקבוצה כולה, הודות לתשלום מקדמות נדיבות.



תע"א עצמה סובלת מעודף כוח אדם ומיחסי עבודה בעייתיים שמושרשים עמוק בתרבות ועדי העובדים הגדולים ומקשים עליה להתייעל. בחטיבת בדק המטוסים, למשל, מועסקים 3,336 עובדים - 30% מכוח האדם באלביט מערכות כולה - ברווחיות נמוכה של 5% במחצית הראשונה של 2008 ובהפסד תפעולי של 2 מיליון דולר ברבעון השני של 2009.



הדבר בעייתי במיוחד כאשר נרשמת ירידה בהיקף הפעילות, כמו בשני הרבעונים האחרונים: בתקופה זו צנח הביקוש למטוסי מנהלים - שמשפיע ישירות על הפעילות בצפון אמריקה - וגרם לקריסה של 60% בהכנסות, והירידה בביקוש למטוסי מטען הקטינו את הפעילות בתחום הסבת המטוסים. מכה דומה ספגה החברה מהעיכובים המתמשכים בתכנון ובייצור דגם בואינג 787, שלו אמורה תע"א לספק חלפים.



תע"א תלויה יותר מאלביט בביקוש לפלטפורמות צבאיות ואזרחיות גדולות, וחשופה יותר ממנה להגנה המסורתית של הממסד הביטחוני על התעשיות המקומיות. החברה גם רגישה יותר לייסוף המתמשך בשער השקל, שכן בניגוד לאלביט מערכות היא לא השכילה להקים חברות בנות בארה"ב ובאירופה.



נקודות תורפה אלה הן חלק מההסבר לכך שתע"א מציגה ב-12 החודשים האחרונים רווח תפעולי של 3% מהמחזור והכנסות של 186 אלף דולר לעובד, בעוד שאלביט מערכות רשמה רווחיות תפעולית של 10% מהמחזור ומכירות לעובד של 253 אלף דולר.