דו"חות הרבעון השני של מצביעים על מספר נקודות אור, אשר למרות מיעוטן, מבחינת פסגות בית השקעות הן מהוות בסיס לעדכן את תחזיותם לרמה קרובה יותר לביצועים שהציגה החברה בעבר לעומת התחזיות הקודמות.
יחד עם זאת, חשוב לציין כי התחזיות עדיין רחוקות מלגלם את מלוא הפוטנציאל. נקודות האור מתבטאות בעלייה נאה בהכנסות מפעילות הבנייה בישראל במקביל לגידול בצבר ובהתחלות הבנייה שמציגה החברה, קבלת הזמנות חדשות מרומניה והתחלת פרויקטים חדשים לראשונה מזה שנה ושיפור משמעותי ברווחיות מגזר התשתיות (בנטרול עלויות נוספות שהוכרו ברבעון זה בגין 431).
על רקע זה, בפסגות מוסיפים שנה למודל ובה מניחים צמיחה קלה מאד בהכנסות. בנוסף, מעריכים בפסגות מגמת שיפור ברווחיות ב-2010 וב-2011. עדכון המודל גוזר העלאת מחיר היעד ל-19 שקל, המשקף דיסקאונט של כ-34%.
"המודל שלנו ממשיך להעריך שיעורי רווחיות גולמית שמרניים יחסית, הנמוכים מהשיעורים שהחברה הציגה בעבר. בנוסף, הותרנו הפחתת חוב לקוחות בהיקף של 100 מיליון שקל, בדומה לעבר, על מנת לבטא את הסיכון שלקוחות מסוימים לא יוכלו לשלם את חובם", אומרת לימור גרובר, מנהלת מחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות. לאור כל זאת, בפסגות מותירים המלצת קנייה.
* בנטרול 431 הרווחיות הגולמית במחצית הראשונה במגזר התשתית עומדת על 14%.
** בנטרול 431 הרווחיות התפעולית הכללית ברבעון השני עומדת להערכתנו על 4.5%.
עדכון פסגות לדניה סיבוס בעקבות תוצאות הרבעון השני: האם אנו קרובים למפנה המיוחל?
TheMarker
23.8.2009 / 12:51