מיטב בית השקעות: גורמים מבית ומחוץ תרמו לצמצום פער התשואות

איגרות חוב: מדד המחירים והתשואות על איגרות החוב ל-10 שנים בארה"ב תרמו לצמצום פער התשואה



המסחר בשוק איגרות החוב הממשלתיות הושפע השבוע בין השאר מפרסום מדד המחירים לצרכן לחודש יולי שעלה בשיעור של 1.1%, גבוה במעט מתחזית האנליסטים הממוצעת. מעניין לשים לב, כי על אף עליית המדד המפתיעה, איגרות החוב הצמודות למדד בטווח פדיון שבין 5-2 שנים, שבדרך כלל רגישות יותר לאינפלציה, נסחרו בירידות שערים חדות למדי בימים שלאחר הפרסום.



לא ניתן לבודד את הגורמים המשפיעים על המסחר וליחס את הירידות באפיק הצמוד לפרסום המדד בלבד, אולם, לאחר שמדד המחירים לצרכן עלה בארבעת החודשים האחרונים בלמעלה מ-3%, נראה כי המשקיעים מתקשים לעכל אינפלציה חזויה (נגזרת משוק ההון) של מעל ל-3.5% והם הגיבו בצמצום הפער שבין העקום השקלי לצמוד. בנוסף, השוק נערך לאפשרות של העלאת ריבית על ידי בנק ישראל שתשלח מסר של הפחתת האינפלציה העתידית. כרגע עומדת האינפלציה החזויה על ידי השוק על כ-3% בטווח של שלוש שנים.



נוסף על כך, ירידת התשואות של איגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב השפיעה גם היא על המסחר בשוק הממשלתי. התשואה לפדיון הגיעו בשפל לרמה של 3.43% והעניקה רוח גבית לאיגרות המקבילות בישראל ובעיקר לאלו השקליות.



"להערכתנו, פער התשואות הנוכחי בין האפיק השקלי לצמוד משקף מעט יותר האינפלציה הצפויה ועל כן אין לנו העדפה גורפת לאחד מהאפיקים הללו אולם נטייה קלה לשקלי. משקיעים שונאי סיכון אנחנו מכוונים לאיגרות חוב במח"מ (משך חיים ממוצע) קצר עד בינוני, ולו בשל העובדה, שאג"ח ל-10 שנים האמריקאי נמצא בנקודת שפל בתקופה האחרונה ולא יהיה זה מפתיע אם ירשום עליות בזמן הקרוב", אומרים כלכלני מיטב.



בסיכום שבועי, עלה מדד איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות למדד ב-0.28% ואילו מדד האיגרות הצמודות למדד ירד בשיעור של 0.23%.



שוק איגרות החוב הקונצרניות, הצמוד ברובו למדד המחירים לצרכן, מושפע מכל אותם גורמים שהזכרנו עד כה וכמובן גם ממצב החברות המנפיקות. על כן, הגיב אף הוא בירידות שערים בימים שלאחר פרסום מדד המחירים לצרכן, אולם בהמשך השבוע חזר והתאושש כך שבסיום השבוע נותר מדד התל בונד 60 כמעט ללא שינוי.



מניות בכותרות



עונת דו"חות בעיצומה והחברות הישראליות, בארץ ומעבר לים מציגות את תוצאותיהן לרבעון השני של 2009:



חשף את תוצאותיו לרבעון השני של 2009 והציג רווח נקי של 150 מיליון שקל - ירידה של כ-19% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, אך גידול של 36% לעומת הרבעון הראשון של 2009.



סך ההכנסות של הסתכמו בכ-1.608 מיליארד שקל - עלייה של כ-0.5% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי גדל בכ-15% והסתכם ב-277 מיליון שקל.



פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של השנה והציגה ירידה של 51% בהכנסות שהסתכמו ב-1.2 מיליארד דולר. בזן הציגה הפסידה 7.9 מיליון דולר בשורה התחתונה לעומת רווח של 71.3 מיליון דולר ברבעון המקביל.



אפי פיתוח רשמה הפסד של 202 מיליון דולר ברבעון השני של 2009 כתוצאה מירידת ערך נכסים של 297 מיליון דולר. בעקבות ההפסד, הודיעה חברת האם, אפריקה ישראל, כי תרשום הפסד עתק של 1.4 מיליארד שקל.



דיווחה על הפסד של 19.7 מיליון דולר ברבעון השני של 2009 לעומת הפסד של 12.76 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות החברה הצטמקו ב-28% והסתכמו ב-400 מיליון דולר.



רשמה גידול של 6.3% בהכנסות ל-775 מיליון שקל ורווח נקי של 21 מיליון שקל. החברה המשיכה בגיוס מנויים לאינטרנט ולטלפון אך איבדה 2,000 מנויים בטלוויזיה הרב ערוצית.



לא רק דו"חות - הדואלית הודיעה כי זכתה בחוזה בטחוני גדול במיוחד. הסוכנות הממשלתית תטמיע טכנולוגיה שפיתחה החברה לצורך ניתוח של מערכות התקשורת שלה. החברה צפויה להכניס 55 מליון דולר מהחוזה החל מ-2010 ועל-פני תקופה של שנתיים עד שלוש שנים.



הזהב השחור קרוב לשיא ב-2009



החוזים העתידיים על הנפט בבורסת הסחורות של ניו יורק סגרו את השבוע בסמוך לרמות המחירים הגבוהות ביותר לשנת 2009. ברקע, עליות השערים בבורסות העולם והחלשות הדולר בזירה הבינלאומית. החוזים העתידיים על הנפט למסירה בחודש אוקטובר הוסיפו 98 סנט לערכם וננעלו במחיר של 73.89 דולר לחבית. בסיומו של אחד משבועות המסחר התנודתיים ביותר בתקופה האחרונה טיפס הזהב השחור 6.1%.