להערכת האנליסטית רונית חלימה ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות, צפוי הדו"ח להיות מושפע משני גורמים עיקריים: העדרה של ההשפעה השלילית החזקה מסעיף הנגזרים אותה ראינו ברבעון ראשון (ואולי אף תרומה חיובית של סעיף זה לרווח מפעילות מימון), וסעיף ההפרשה לחומ"ס (חובות מסופקים).
להלן התחזית והסבר רחב יותר לגבי הסעיפים העיקריים שלהערכת פסגות ישפיעו על הדו"ח:
רווח מפעילות מימון לפני הפרשה לחומ"ס - צפוי להיות מושפע ממספר רכיבים בעלי כיווני השפעה מנוגדים. בפסגות צופים השפעה חיובית (או לפחות לא שלילית) מסעיף הנגזרים וכן מתיק ני"ע, מאידך המרווח הפיננסי צפוי להעיק על הרווח השוטף.
השפעת נגזרים - בשל אופן הרישום החשבונאי של מכשירים פיננסים (בסיס שווי הוגן) לעומת מדידת תוצאות הפעילות הפיננסית המאזנית (בסיס צבירה) נוצרים בדו"חות הבנקים "הפסדים" ו"רווחים" חשבונאיים על בסיס רבעוני. ברבעון הראשון דיווח הבנק על הפסד
גבוה וחריג בסך 855 מיליון שקל כתוצאה מסעיף הנגזרים. בפסגות מעריכים כי ברבעון הנוכחי נהיה
עדים לאיזון ואולי אף לרווח כתוצאה מסעיף הנגזרים.
השפעת תיק ני"ע - המשך מגמת העליות בשוקי העולם צפויה לתרום חיובית לתיק ני"ע של הבנק. השפעת העליות תבוא לידי ביטוי בעיקר באמצעות שינוי בקרנות ההון עקב שינויים בתיק הזמין למכירה המהווה 88% מתיק ני"ע (ולא דרך דו"ח רווח והפסד). השינויים בתיק
למסחר המהווה כ-9% מתיק ני"ע (והמשוערך לפי שווי שוק דרך דו"ח הרוו"ה) ישפיעו על הרווח מפעילות מימון. להשפעה האמורה יצטרפו גם רווחים כתוצאה ממימושי ני"ע במהלך הרבעון.
המרווח הפיננסי - המרווח הפיננסי צפוי להראות מגמת שחיקה עקב הירידה ברווחים ממקורות בשל סביבת הריבית הנמוכה. השפעה זו צפויה להתעצם במהלך השנה הקרובה על אף העלייה בפרמיית הסיכון. סביבת הריבית הנוכחית צפויה להמשיך ולהשפיע לרעה גם ברבעונים הבאים והיא מהווה בעיה כלל מערכתית שתשתנה רק עם שינוי בסביבת הריבית.
הפרשה לחומ"ס - ברבעונים האחרונים מדובר בסעיף תנודתי מאוד שמפתיע בכל פעם מחדש בעוצמתו. סעיף ההפרשות לחומ"ס קשור קשר הדוק למצב המאקרו במשק ומושפע ממנו ישירות, אם כי באיחור מסוים. התייצבות המצב במשק ושיעור ההפרשות הנמוך אותו הציג בנק מזרחי שכבר פרסם את תוצאות רבעון שני (מזרחי-טפחות) מהווים כמובן סימן חיובי ומעודד.
אף על פי כן האנליסטים של פסגות זהירים במעט במקרה של פועלים ומניחים כי ברבעון שני נראה דווקא עלייה בשיעור ההפרשה (לרמה של 0.7% ) כתוצאה הגורמים הבאים:
השוואת שיעור ההפרשות אותו הציג פועלים ברבעונים האחרונים לזה של לאומי מצביעה על שיעורי הפרשה נמוכים יותר בפועלים, וזאת על אף הדמיון בין הבנקים מבחינת גודלם והרכב פעילותם. כפי שצוין בעבר האנליסטים אינם מוצאים כל הסבר מניח את הדעת לפער האמור ולפיכך מעריכים כי ברבעונים הבאים יעלה שיעור ההפרשות בבנק "וידביק את הפער" מול בנק לאומי.
"גם שיעור ההפרשות הנמוך והמפתיע לחיוב אותו הציג מזרחי-טפחות אינו מהווה לדעתנו אינדיקציה לגבי הצפוי בפועלים, זאת בשל הרכב הפעילות השונה של שני הבנקים", אומרת חלימה.
העלייה ביתרת החובות הבעייתיים ברבעונים האחרונים, הינה אינדיקציה לגבי היקף ההפרשות העתידי.
פסגות לקראת דו"חות בנק הפועלים: השיפור במצב המאקרו והעדר רעשים חשבונאיים צפויים לספק רבעון טוב
TheMarker Online
25.8.2009 / 10:51