בפסגות צופים דו"ח טוב לבנק דיסקונט, חלקו כתוצאה מרוח גבית של גורמים חד פעמיים

הדו"ח צפוי להיות טוב בשל הצטברותם של מספר גורמים: שיפור במצב המקרו במשק שיביא ליציבות בשיעורי הפרשה לחומ"ס, העדר ההשפעה השלילית של סעיף הנגזרים אותה ראינו ברבעון הראשון, השפעה חיוביות של העליות בשוקי ההון על סעיף ההכנסות התפעוליות ורווחי כלולות (הבנק הבינלאומי).







רווח מפעילות מימון לפני הפרשה לחומ"ס - להלן עיקר ההשפעות:



המרווח הפיננסי - המרווח הפיננסי צפוי להראות מגמת שחיקה עקב הירידה ברווחים ממקורות בשל סביבת הריבית הנמוכה. בעקבות העלאת הריבית במשק ביום ב' האחרון, בפסגות מעריכים כי כבר בדו"חות רבעון שלישי נהיה עדים לתחילתה של מגמת שיפור ברווח מפעילות שוטפת.



השפעת נגזרים - אמנם מדובר בהשפעה חשבונאית אולם עוצמת השפעתה ברבעונים האחרונים הייתה גבוהה. בניגוד לרבעון הראשון בו תרם רכיב הנגזרים תרומה שלילית מהותית בסך 278 מיליון שקל, בפסגות מעריכים כי ברבעון הנוכחי נהיה עדים לאיזון ואולי אף לרווח כתוצאה מסעיף זה.



השפעת תיק ני"ע - צפויה להיות חיובית. תיק ניירות הערך של דיסקונט כולל רכיב אג"ח חברות
נמוך יחסית לכלל המערכת ( 15% בדיסקונט לעומת 31% בממוצע המערכת). ולכן, בפסגות מעריכים כי היקף ההשפעה של רכיב זה תהיה נמוכה ביחס לבנקים האחרים.



כמו כן חשוב לציין כי מרבית ההשפעה תהיה דרך קרנות ההון (בשל גודלו מרבית ההשפעה מגיעה מתיק ני"ע הזמין למכירה שאינו משפיע על דו"ח הרווח והפסד אלא על קרנות ההון).



הפרשה לחומ"ס - סעיף זה קשור קשר הדוק למצב המשק, וסימני השיפור האחרונים הינם כמובן בשורה חיובית. האנליסטית רונית חלימה ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות: "להערכתנו אנו צפויים לראות ברבעון הקרוב עליה קלה בשיעור ההפרשות שיסתכמו בשיעור של כ-0.88% , גבוה במעט מהשיעור אותו ראינו ברבעון ראשון".



חלימה מוסיפה: "סעיף ההפרשות לחומ"ס בדו"חות הבנקים ברבעון השני אינו צפוי להערכתנו להיות הומוגני. מחד אנו מעריכים כי חלק מהבנקים (בעיקר כאלו בעלי פעילות קמעונאית חזקה) יציגו שיפור (כפי שכבר ראינו במקרה של מזרחי-טפחות), מאידך חלק מהבנקים יציגו יציבות ואף עלייה קלה
בשיעור ההפרשות".



שיעור ההפרשות אותו הציג דיסקונט ברבעון ראשון היה גבוה בהשוואה לכלל המערכת. בעקבות הנתונים אותם הציגו חלק מהחברות הבנות של הבנק אשר כבר פרסמו את דו"חות הרבעון השני, בפסגות מעריכים כי גם ברבעון זה יציג הבנק שיעור הפרשה גבוה בהשוואה לממוצע המערכת.



הכנסות והוצאות תפעוליות - העליות בבורסה בתקופה האחרונה צפויות להשפיע לחיוב על שני
הסעיפים האמורים. מצד אחד העדר השפעה שלילית של קופות הפיצויים על סעיף הוצאות השכר, מאידך הכנסות אחרות כתוצאה מרווחי הקופות.



הלימות ההון - הסתכמה בסוף הרבעון הראשון בכ-10.42%, מתוכם שיעור ההון הראשוני המקורי(בנטרול הון היברידי) הסתכם ב-6.43% בלבד. על פי הנחיות הפיקוח על הבנקים צריך הבנק לעמוד
ביחס הלימות הון ראשוני מקורי של 6.5% בכדי להכיר בשטרי ההון ההיברידי כחלק מכרית ההון
שלו, ולכן נאלץ הבנק לנקוט במדיניות מרסנת בתחום נכסי הסיכון בכדי להגיע ליעד הנדרש.



הבנק נקט במגוון צעדים לשיפור הלימות ההון וביניהם גיוסים והקטנת נכסי סיכון באמצעות
מכירת ני"ע. למרות שמדובר בצעדים חיוביים, אין ספק כי הלימות ההון עדיין מהווה נקודת
חולשה עבור דיסקונט.



רווחי כלולות - "אנו מעריכים כי לבנק צפוי דו"ח טוב עם רווח נקי של כ-125 מיליון שקל", אומרת האנליסטית רונית חלימה מפסגות. לדיסקונט החזקה בשיעור של כ-26% בבינלאומי.



תשואה להון - בפסגות מעריכים כי הבנק ידווח על רווח נקי של כ-173 מיליון שקל, המשקף תשואה
להון של 7.7% על בסיס שנתי.