סקירת שוק שבועית מבק אגוד

בבורסות בארה"ב ובשאר העולם נרשמה השבוע מגמה חיובית בולטת על רקע נתונים טובים במגזר הנדל"ן בארה"ב אשר מעידים על התאוששותו וסיפקו דלק לעליות בשווקים. בנוסף השבוע הסתיימה תוכנית הממשל "מזומן תמורת גרוטאה" אשר השפיעה לחיוב על הצריכה בארה"ב.



בסוף השבוע שעבר פורסמו נתוני מכירות בתים קיימים בחודש יולי אשר הפתיעו את השוק לטובה כאשר זינקו בשיעור החד ביותר מזה שנתיים בשיעור של 7.2% כאשר הצפי היה נמוך ועמד על 2.1%.



שלשום פורסם מדד קייס שילר העוקב אחרי מחירי הבתים בארה"ב והראה על התייצבות מסוימות כאשר המחירים ירדו מתחת לצפי אנליסטים בשוק. גם נתוני מכירות הבתים החדשים לחודש יולי שפורסמו אתמול העידו על עלייה של 433 אלף מעבר לצפי בשוק.



מנגד, בכנס הנגידים שנערך בסוף השבוע בג'קסון הול, וואיומינג, הביעו ראשי הבנקים המרכזיים זהירות בנוגע לסיכויים להתאוששות כלכלית ולא רמזו על ריסון מוניטרי. נראה כי הפד היה יותר אופטימי מעמיתיו האירופיים כאשר יו"ר הפדרל ריזרב אמר כי הכלכלה העולמית החלה לצאת מהמשבר החמור בזכות אמצעים מרחיקי הלכת בהם נקטו הבנקים המרכזיים בסתיו שעבר אשר לדבריו "הצילו את העולם מאסון".



השבוע הגיעה לסיומה תוכנית הגריטה המוצלחת של הממשל "מזומן תמורת גרוטאה" אשר שרפה את המימון שלה (3 מיליארד דולר) בתוך חודש אחד. התוכנית העניקה לצרכנים תמריצים כספיים להחלפת מכוניותיהם הישנות זוללות הדלק למכוניות חדשות וחסכוניות יותר. במקור היקף התוכנית עמד על מיליארד דולר אך בעקבות הביקוש הגואה הורחבה ל-3 מיליארד דולר.



מה שעוד תרם לעליות השערים בשווקים בארה"ב השבוע היה החלטת הנשיא אובמה למנות את בן ברננקי לקדנציה נוספת של 4 שנים כיו"ר הפדרל ריזרב בתום הקדנציה הנוכחית שתסתיים בינואר 2010. ברננקי ימשיך בתפקידו לאחר שהתמודד עם המשבר הפיננסי העולמי באמצעות הרחבה מוניטרית אגריסיבית והזרמת למעלה מטריליון דולר לשווקים.



ישראל



בישראל נרשמו עליות שערים בולטות כאשר בלטו במיוחד מדדי הבנקים והנדל"ן. השוק בישראל עלה חזק לאור העליות החדות בשווקי חו"ל, תוצאות החברות לרבעון השני אשר בחלקם הפתיעו לטובה וזאת למרות העלאת הריבית של בנק ישראל ב-25 נקודות בסיס לרמה של 0.75%.



בסוף יום המסחר של יום ב' השבוע פרסם הנגיד את החלטת הריבית אשר החליט להיות החלוץ מבין נגידי הבנקים המרכזיים בעולם המערבי והעלה את הריבית לחודש ספטמבר ב-0.25% לשיעור של 0.75% וזאת לאור לחצי האינפלציה החזקים בשוק המקומי אשר השנה יחרגו מתחום היעד של בנק ישראל.



מנגד, העלאת הריבית עלולה להוביל להמשך התחזקות השקל בניגוד לניסיונותיו של הנגיד לשמור על שקל חלש יחסית כדי לתמוך ביצוא. בהודעת הריבית הדגישו בבנק ישראל כי היא עדיין נמצאת "ברמה נמוכה" ושיעורה הנמוך ממשיך את המדיניות המוניטרית של בנק ישראל.



זריקת עידוד חיובית למשק הישראלי הגיעה היום מסוכנות דירוג האשראי מודי'ס אשר מותירה את דירוג איגרות החוב של ממשלת ישראל ברמה של a1 עם אופק דירוג "יציב". במודי'ס נימקו את ההחלטה באמירה שהאיגרות מתבססות על כלכלתה האיתנה של ישראל.



בחברת הדירוג מסבירים כי התחזית קצרת הטווח לכלכלה טובה יחסית, עם ירידה קלה בלבד בתוצר השנתי, מאחר שבישראל לא נצפו התופעות שהביאו למשבר כלכלי הכלכלי כמו נכסים רעילים בבנק או בועה במחירי הנדל"ן.



יחסית למחירי האג"ח הממשלתי השקלי שוק המניות בישראל מתומחר בצורה סבירה וכיוון המסחר שלו בשבוע הקרוב יושפע מזרם נתוני המאקרו ומפרסום תוצאותיהן הכספיות של חברות מובילות בשוק המקומי אשר יפורסמו בשבוע הקרוב.

בהתייחס להעדפות הסקטוריאליות של כלכלני בנק אגוד, אלו מעדיפים סקטורים מחזוריים מסוימים כמו מוצרי צריכה מותרות וסקטור התעשייה. (בצפון אמריקה ואירופה) אך גם את מגזר הבריאות הדפנסיבי.



ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה לסקטור הטכנולוגיה בעיקר לחברות עם שווי שוק גבוה ותזרים מזומנים חופשי יציב ולמגזר התשתיות בשווקים המתעוררים. ברמה גיאוגרפית אנו ממליצים להמשיך בחשיפה לשווקים המתעוררים כדוגמת דרום קוריאה, טיוואן וברזיל.



חלק קטן מהתיק, של כ-5%-10% בהתאם לאופי התיק, באגוד מקצים לסחורות (ראו פירוט עוגות השקעה בהמשך). בסקטור זה ממשיכים להעדיף את סקטור המתכות בצפון אמריקה על רקע רמות מלאי נמוכות באזור זה. מתכות בצפון אמריקה.



בשוק המקומי ממליצים כללכלני אגוד על איסוף סלקטיבי של מניות המהוות הזדמנות קנייה על פי רשימה מומלצת של הבנק.



האפיק הצמוד



למרות התכווצות המרווחים, כלכלני אגוד ממשיכים להעדיף להישאר בממשלתי השקלי בטווח הבינוני ולא בצמוד. הגנת אינפלציה עדיין עדיף להשיג דרך אג"ח צמוד באפיק הקונצרני במח"מ בינוני.



ללקוח סולידי מומלץ להתרכז בדרוגים של aa- ומעלה. למי שבכל זאת מעוניין להוסיף אג"ח ממשלתי צמוד, קיימת עדיפות לטווח הבינוני-ארוך.



האפיק השקלי



כאמור, למרות התכווצות מרווחי האינפלציה באגוד נוטים להישאר בהעדפה של האפיק הממשלתי השקלי על פני הצמוד בטווחים של עד 4 שנים, אם כי באופן פחות ברור מאשר בשבועות הקודמים, עקב התנודתיות באינפלציה.



למשקיעים פרטיים ממליצים כלכלני אגוד על נתח של 10% משווי התיק באפיק המט"חי, בתמהיל בין המטבעות: כ-25% בדולר, כ-25% ביורו, 25% ב-ין וכ-25% במטבעות אחרים: דולר ניו-זילנדי ודולר אוסטרלי, דולר קנדי, פרנק שוויצרי.



אפיקי השקעה מומלצים לפי רמות סיכון:



תיק סולידי







תיק ספקולטיבי