מיטב: המשקיעים לא פעלו "לפי הספר"

בסיכום שבוע המסחר באגרות החוב הממשלתיות היו אלה אגרות החוב מסוג שחר שהניבו תשואה עודפת על פני אלה הצמודות למדד.



השבוע העלה נגיד בנק ישראל, הפרופסור סטנלי פישר, את ריבית בנק ישראל לרמה של 0.75%. "לפי הספר", עליית הריבית אמורה הייתה לגרור ירידה במחירי אגרות החוב הממשלתיות. אולם, תרחיש זה לא התממש ולכך מספר סיבות: הראשונה, היא שהשוק היה מוכן לתרחיש של העלאה של 0.25 נקודות בסיס ואולי אף יותר.



סיבה שנייה, ככל הנראה, המשקיעים מתייחסים להעלאת הריבית הנוכחית כאיתות של נגיד בנק ישראל, כי אין בכוונתו לאפשר התפרצות אינפלציונית וכי הוא ער ללחצי המחירים כלפי מעלה, מה שהרגיע את חששות המשקיעים מהאינפלציה העתידית. הוכחה לכך ניתן לראות בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון אשר המשיכו לרדת גם השבוע עומדות כעת על 2.7% לשנה בשלוש השנים הבאות.



סיבות נוספת לעוצמה של האפיק השקלי הן תוכנית גיוס החוב של האוצר לשלושת החודשים הקרובים, ממנה עולה, כי האוצר מאט את קצב גיוס החוב, כפי הנראה, עקב ההערכה כי השיפור בגביית המיסים אותו ראינו בחודש האחרון יימשך, וכן העובדה, כי התשואה לפדיון על אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ירדה השבוע לרמה של 3.43%.



האפיק הקונצרני נסחר השבוע בעליות שערים כאשר מדד התל בונד 60 התחזק בכ-0.9%.
השבוע נתבשרנו, כי הבורסה מתעתדת להשיק מדד תל בונד שקלי שיהווה מן הסתם מקבילה לא צמודה למדדי התל בונד הקיימים.



אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר במיטב: "מניסיון העבר, ניתן לומר כי הבורסה משיקה מדדים לאחר שמתעורר עניין "ציבורי" סביב האפיק ולאחר שיש מספר מספיק גדול של חברות המשתייכות למדד זה".



ואכן, היה באגרות החוב מסוג זה לא מעט עניין ציבורי ודי אם ניתן כדוגמא את האגרת השקלית החדשה שהנפיק בנק לאומי - לאומי מימון ש"ה נדחה 301, שעלתה השבוע בכ-3.9% ואת האגרת של פועלים - פועלים הנפקות התחייבות יג, שהתחזקה השבוע בכ-3.2%.



צפוי, כי גל העליות הנוכחי באגרות השקליות "יזמין" עוד הנפקות שקליות לענות על הביקוש.



מט"ח - האם בנק ישראל סימן את רמת ה-3.80 ?



שבוע המסחר החולף ייזכר כאחד משבועות המסחר הדלילים ביותר בשל חופשת הקיץ ואי הוודאות השוררת בקרב המשקיעים.

חופשת הקיץ בעיצומה ומחזורי המסחר בשוק נמוכים יחסית. הדולר נסחר במרבית ימי השבוע סביב הרמה הפסיכולוגית של 3.8 שקלים, כאשר בפתיחתו המתינו המשקיעים להחלטת הריבית בישראל. בנק ישראל העלה את הריבית ב-0.25% ל-0.75% ובכך היה לבנק המרכזי הראשון בעולם להעלות את הריבית.



זו, הרחיבה את פער הריביות בין ישראל וארה"ב ל-0.5-0.75% ותרמה להיחלשות הדולר, לפחות באופן זמני, עד שבנק ישראל התערב בשוק על מנת לשמור את הדולר מעל לרמה של 3.80 שקלים. בראיון שנתן לאחד העיתונים המובילים, ציין פישר, כי הוא לא שולל העלאת ריבית נוספת עד סוף השנה לאור העלייה ברמת האינפלציה וההתאוששות הכלכלית הצפויה.



שבוע המסחר הקרוב יהווה מבחן לבנק ישראל. משקיעים רבים מאמינים כי בנק ישראל סימן את רמת 3.80 דולר לשקל, ועל כן ממתינים לתגובתו למקרה שהדולר ישבור רמה זו.



הדולר השלים שבוע שלישי של ירידה כנגד היורו וסל המטבעות המובילים, זאת, ככל הנראה על רקע העלייה בתיאבון לסיכון בקרב המשקיעים שגרמה להם לזנוח את המטבע האמריקאי, אשר נחשב למקלט עבור משקיעים בעתות משבר.



הדולר התחזק מעט ביום המסחר האחרון של השבוע. מדד בטחון הצרכנים בארה"ב נפל לשפל של ארבעה חודשים והגביר את החששות מפני עיכובים בהתאוששות הכלכלה. הדולר התחזק ב-0.3% מול היורו לרמה של 1.4295 דולר ליורו, אולם בסיכום שבועי נחלש מול המטבע האירופי ב-0.1%.



השחקנים בשוק מבינים, כי המצב הכלכלי בארה"ב נזיל ועל אף נתוני צריכה מעודדים וכן התאוששות בצמיחה, בעיית הגרעון התקציבי של ממשלת ארה"ב מעיקה. עם גרעון של כ-13 טריליון דולר, הגבוה מאז ומעולם, צפות חששות חדשות בדבר הבועה הבאה שנוצרת בוול-סטריט. שבוע המסחר הקרוב צפוי להתנהל באותו טווח מסחר מצומצם כמו החולף.



חן ששון, ממיטב ניהול סיכונים: "למרות שהבנק המרכזי בגוש היורו צפוי להכריז על הריבית לתקופה הקרובה, לא צפויות תנודות חדות בשוק המט"ח".