לידר שוקי הון על אלביט הדמיה: הורדת המלצה ועדכון מחיר יעד

בעקבות התפתחויות האחרונות בחברה, בלידר שוקי הון מעדכנים את מודל הערכת השווי וקובעים מחיר יעד של 95 שקל, ובמקביל מורידים את המלצתנו לתשואת שוק. בבית ההשקעות סבורים כי המחיר הנוכחי מגלם במלואו את שווי החברה ומדגישים שוב את הדברים העיקריים:



עיקר השווי של אלביט הדמיה עדיין נובע מהפעילות במזרח אירופה (והודו), כאשר האנליסטים של לידר ממשיכים להיות פסימיים לגבי המצב הכלכלי והתעוררות שווקי הנדל"ן במדינות אלו.



אלביט הדמיה אמנם מקפיאה את הפעילות ומתקדמת לאט ובזהירות, אבל חשוב לזכור כי ברשותה של החברה קרקעות בהיקפים עצומים שנרכשו ככל הנראה במחירים לא זולים, אשר ממתינים לפעילות שיכולה לקחת עוד זמן רב.



החברה היא חברה ייזמית אשר עיקר רווחיה מגיעים ממימושים של מרכזים מסחריים. בשנה האחרונה אלביט לא ביצעה מימושים, כך שהקטליזטור העיקרי למניית החברה בינתיים נעצר, ובלידר שוקי הון חוששים כי ייקח עוד זמן עד שנראה שינוי מגמה.



מעבר לפעילות הייזמות, קשה לראות איך שיפור אפשרי בתחומי המלונאות או הקמעונאות יתרמו למניה. ולגבי אינסייטק -- התקדמות משמעותית שם דווקא יכולה לתרום רבות לחברה, אבל גם שם נראה קפיצת מדרגה ככל הנראה רק בטווח הבינוני - ארוך.



לנה איצקוב אנליסטית מלידר שוקי הון: "בשורה התחתונה אנו בהחלט מאמינים בטכנולוגיה של החברה ומעריכים כי מדובר בחזון שהופך בהדרגה למציאות. אם זאת, קבועי הזמן בסוג פעילות זה הינם ארוכים מאוד ואולי אף מתישים מעט את המשקיעים, ומילת המפתח היא "בהדרגה". איצקוב ממשיכה: "ההתפתחויות שציינו לעיל עשויות לקרות בעוד מספר שנים לא מבוטל, ועד אז נוכל לצפות להצלחות בדרך, כמו הצלחת הניסוי לטיפול בהפרעות המוח שראינו לאחרונה. אנו ממשיכים לשמור על תמחור שמרני יחסית של החברה, ומעריכים אותה בכ-260 מיליון דולר".



להלן סיכום מודל הערכת השווי של החברה:







בעקבות השינויים במודל, בלידר שוקי הון מעדכנים את מחיר היעד ל-95 שקל בדומה למחיר המניה. להערכת בית ההשקעות, החדשות החיוביות לגבי החברה מגולמות במחיר זה, כאשר במקביל קשה למצוא קטליזטורים משמעותיים למניה.



"בשורה התחתונה אנו ממשיכים להאמין כי החברה ממוצבת היטב בכדי לצלוח את המשבר בהצלחה, כאשר בינתיים מנהלת את פעילותה תוך התאמה לתנאי השוק הנוכחיים, ונראה כי יכולה להגיע מוכנה לקראת הפשרת שוק הנדל"ן בעולם", אומרת לנה איצקוב מלידר שוקי הון. "אנו סבורים כי למרות התגברות האינדיקציות לסיום קרוב של המשבר הכלכלי, סיום המשבר בשוק הנדל"ן הינו רחוק יותר, ולכן ממשיכים לנהוג בזהירות בהנחות השווי של מודל החברה". מסכמת איצקוב.



חשוב לזכור, כי פעילות הקניונים במזרח אירופה והודו, הינה ליבת העסקים של אלביט הדמיה.
פעילות זו הינה בהיקף עצום, ואחראית ליותר ממחצית משווי החברה. אמנם החברה מתאימה את קצב פעילותה למצב הנוכחי בשווקים, מה שנראה כהחלטה נכונה, אך המשך יכולת יצירת מזומנים מפעילות זו תלויה במידה רבה במצב הכלכלי ובהתאוששות מהמשבר במדינות הפעילות, אשר בחלק מהן שווקי הנדל"ן סובלים מפגיעה משמעותית.



בינתיים, בעקבות עדכון השינויים המתרחשים בחברה, בלידר שוקי הון מעדכנים את מחיר היעד ל-95 שקל ומורידים את המלצתם לתשואת שוק.