דפוסי הצמיחה של הכלכלה העולמית הולכים ומשתנים במציאות החדשה שנוצרה אחרי המשבר הפיננסי הגלובלי, בשל צמצום המינוף, נסיגה מהגלובליזציה והידוק הרגולציה, כתב ביל גרוס, מנהל קרן האג"ח הגדולה בעולם, פימקו, בתחזית ההשקעות של חודש ספטמבר.
"אם אתם שייכים לדור שגדל בשוק הפרי, הגיע הזמן להתבגר ולהבין שטעיתם", כתב גרוס במכתב החודשי למשקיעים שפורסם באתר פימקו. "הגיע הזמן להכיר בכך שהמצב השתנה, וכי הוא ימשיך להשתנות במהלך 10 השנים הבאות, ואולי אפילו 20 השנים הבאות", הוסיף.
"הפיכתם של נכסים למוצרים פיננסים באמצעות מערכת בנקאות צללים הובילו לעידן אמריקאי של צרכנות בשל זמינות אשראי, ריביות נמוכות, וחיים שהפכו לקלים", המשיך גרוס. "עכשיו מצב הדברים כנראה מתחיל להשתנות באופן בלתי הפיך", הוסיף. לדבריו, ארה"ב תחדל לשמש כמנוע הצרכני של העולם, בעוד שיעור החיסכון הולכים וגדלים והצריכה הפרטית יורדת.
גרוס העריך עוד כי הריביות בעולם צפויות להישאר נמוכות למשך פרק זמן ארוך, וכי היקף ומשך הזמן בו תימשך הגדלת היצע הכסף ויופעלו התמריצים הכלכליים יהיה הגורם המרכזי שיקבע את גובה התשואות בעתיד בכל סוגי הנכסים, הן בארה"ב והן מחוצה לה.
במציאות החדשה, צריכים המשקיעים להמשיך לנקוט בזהירות כדי להימנע משגיאות, בניגוד לעבר כאשר שאפו לתשואות גבוהות על השקעותיהם, כתב גורס. "המשקיעים צריכים, במקרה הצורך, לשתף פעולה עם מדיניות הממשל, ולנצל מינוף או ערבויות לטובתם", כתב.
כלכלות ביבשת אסיה וכאלה שקשורות לאסיה דוגמת אוסטרליה וברזיל צפויות להוביל את הצמיחה העולמית בעתיד, הוסיף גורס. "הדולר של ארה"ב יהיה פגיע בטווח הארוך", כתב.
בהתייחסו לשוק הדיור בארה"ב, כתב גרוס בתחזית כי שוק זה לא צפוי להוביל את יציאת כלכלת ארה"ב מהמיתון. "שוק הדיור אינו יכול להוציא אותנו מהמיתון לא משנה מה אומר מדד מחירי הבתים האחרון של קייס-שילר", כתב גרוס, אשר ציין כי שיעור בעלי הבתים בארה"ב נמצא בירידה, וצפוי להתייצב ברמה של 65% לעומת 69% עד המשבר.
בתחילת השנה דימה גרוס את כלכלת ארה"ב כולה בתור הונאת פונזי. בתחזית החודשית למשקיעים בחודש ינואר, כתב גרוס כי המבנה של כלכלת ארה"ב כולה מזה עשרות שנים זהה לזה של הונאת פונזי, וכי האשמים בכך הם רבים ולא רק מנהל קרן גידור זה או אחר.
"במסגרת מדיניות שקודמה תחת כיסוי טכנולוגי וגידול מזויף-משהו בפריון העבודה הפיננסי, הפכנו לאומה שמתמחה בייצור על הנייר במקום במציאות. וול סטריט ממציאה עוד ועוד דרכים מתוחכמות לאיגוח נכסים, בשעה שתפקידו של האזרח מהשורה בפועל הוא ללוות עוד ועוד כסף מהם", כתב גרוס בינואר.
"מה שלא הבינו הוא שמדיניות זו היתה חלולה ובעלת הרס עצמי, והיתה חייבת להיחשף בסופו של דבר בתור מה שהיא: הונאת פונזי, שהרווחים על ההשקעה בה היו תלויים בהצטרפות של יותר ויותר שחקנים, וייצור של יותר ויותר ניירות ערך", כתב גרוס.
"ברנרד מיידוף? כמו בכל משבר פיננסי וכלכלי, הוא ייזכר כנראה בתור האיש הרע של הדור הזה", המשיך גרוס. "יש מקבילות רבות להונאה של מיידוף, ודי בלהתחיל בשוק המשכנתאות כדי להבין את קווי הדימיון", כתב גרוס. "סוג זה של נוכלות בסגנון פונזי-מיידוף נמכר לשני מיליון בעלי משכנתאות, על בסיס ההנחה שמחירי הבתים ומספר הקונים לעולם לא צפויים לרדת. על כך ניתן להוסיף טריליונים בהלוואות על בסיס משכנתאות אשר ניצלה 'חסכונות' כדי לקדם את הצריכה בהווה על חשבון העתיד, ואז מתחילים להבין שברני מיידוף לא היה לבד כל השנים הללו", המשיך גרוס.
ביל גרוס: "אם אתם שייכים לדור שגדל בשוק הפרי, הגיע הזמן להתבגר; הדולר פגיע בטווח הארוך"
נמרוד הלפרן
1.9.2009 / 20:44