אי.בי.אי מעלה באופן משמעותי את מחיר היעד לבזק ואת ההמלצה מנייטרלי לקנייה

מי מפחד מתחרות



בזק מציגה בשנים האחרונות יצירתיות וגמישות ניהוליות מעוררת הערכה. החברה שהייתה מונופול יחיד ושולט מצליחה באמצעות תהליכי ייעול, כניסה לתחומים חדשים, השקעות נכונות ומערך שיווקי אדיר לפצות באופן כמעט מלא על פתיחת שוק התקשורת לתחרות וכניסתם של מתחרים רבים לענף. כל זאת תוך יצירת תזרימי מזומנים גבוהים וחלוקת דיבידנדים מאסיבית.



אורי ליכט, מנהל מחלקת מחקר ב-אי.בי.אי: "מספר החלטות נבונות שביצעה הנהלת בזק בזמן האחרון כגון חתירה להסכם כמעט בכל מחיר מול ועד העובדים, השקעה מאסיבית ברשת סלולרית חדשה והשקעה ברשת קווית חדשה הם להערכתנו הצעדים העיקריים שיצעידו את בזק קדימה בשנים הקרובות. לצד ההקלות הרגולטוריות שבזק צפויה לקבל, מדובר להערכתנו בענק מתעורר שצפוי להסתער שוב על שוק התקשורת כולו". אך האם כל זה צפוי להספיק ?



"אנו מעריכים שכן", אומר ליכט. "אמנם בסביבה התחרותית החדשה שנוצרה, בזק תתקשה להציג צמיחה במכירות וקפיצת מדרגה נוספת בשיעורי הרווחיות. אך השקעות נבונות שהחברה מבצעת לצד תהליכי התייעלות בהיקפים חסרי תקדים יאפשרו לבזק להמשיך ולהציג תוצאות טובות גם בהמשך. בעקבות כך תמשיך החברה להערכתנו להציג תזרימי מזומנים חזקים וגם חלוקת הדיבידנד המאסיבית שכה מאפיינת את בזק בשנים האחרונות צפויה להערכתנו להימשך".



מודל הערכת השווי של בית ההשקעות אי.בי.אי לבזק, המתבסס על הערכת שווי נפרדת על בסיס מודל dcf לכל אחת מחברות הבנות ומודל nav להערכת השווי של קבוצת בזק כולה, גוזר מחיר יעד של 9.1 שקל למניה (לפני הדיבידנד של 1.14 מיליארד שצפוי להיות מחולק למי שיחזיק את המניה בתאריך ה 22.9.09. מחיר המשקף דיסקאונט של 16.5%.



בעקבות כך, בבית ההשקעות אי.בי.אי משדרגים המלצתם מנייטראלי לקנייה ומעלים את מחיר היעד מ-6.8 שקל למניה ל-9.1 שקל למניה.



בזק מצליחה בתקופה האחרונה להציג תשואה עודפת משמעותית על תשואת השוק כשהיא נהנית מתזרים מזומנים חזק, מתשואת דיבידנד גבוהה ומהדפנסיביות שמאפיינת את ענף התקשורת כולו. בתקופה האחרונה הצליח השוק להתמודד יפה מאד עם מכירות של בעלי עניין בהיקפים חסרי תקדים.



אך צריך לזכור שיותר מ-15% ממניות החברה בהיקף של לא פחות מ-3 מיליארד שקל עדיין על המדף. בעקבות כך יש להתייחס להשקעה בבזק כהשקעה אסטרטגית, דפנסיבית וארוכה אשר נהנית מיציבות ומתשואת דיבידנד גבוהה. בטווח הבינוני קצר מכירות של מניות עשויות ליצור לחץ על המניה.