המצפן השבועי של מיטב

דו"ח התעסוקה חלש, המתאים לסביבה הכלכלית



בסוף השבוע פורסם דו"ח התעסוקה לחודש אוגוסט. בדו"ח החודשי עלו, בין היתר, הדברים הבאים:



הכלכלה האמריקאית גרעה בחודש אוגוסט 216 אלף מקומות תעסוקה. זאת, לאחר אבדן של 276 אלף מקומות תעסוקה בחודש שעבר. נציין, כי מאז שהחל המיתון בחודש דצמבר 2007 גרע שוק העבודה האמריקאי יותר מ-6.9 מיליון משרות. ב-12 החודשים האחרונים גרע שוק העבודה האמריקאי 5.8 מיליון משרות.



הענפים היצרניים איבדו 136 אלף משרות. ענף התעשייה איבד 76 אלף משרות. ענפי השירותים (הפיננסים כלולים בתחום זה) גרעו 80 אלף משרות, לעומת 154 אלף לפני חודש.
ענפי החינוך והבריאות היו היחידים אשר ייצרו בחודש האחרון מקומות עבודה בהיקף של 52 אלף.



שיעור האבטלה עלה ב-0.3% והגיע לכדי 9.7%. זאת, לעומת צפי לעלייה של 0.1% בלבד. מספר המובטלים הגיע לכדי 14.93 מיליון אזרחים.



שעות העבודה השבועיות נותרו ללא שינוי ברמה של 33.1.



השכר לשעה עלה ב-0.3%, לעומת צפי לעלייה של 0.1% בלבד.



אין ספק כי זהו דו"ח תעסוקה חלש. אם כי, אינו מפתיע והוא מתאים בהחלט לרוח התקופה.



הנקודה השלילית בדוח היא העלייה בשיעור האבטלה לכדי 9.7%. מבין החברות המפטרות בחודש אוגוסט נציין את: יצרנית הציוד החשמלי emerson electric , aig, יצרנית ציוד בתחום הרפואה cooper lockheed martin, וחברת הנכסים הרעים של gm, motors liquidation.



"אולם, נקודת האור המרכזית, ולדעתנו החשובה, היא המשך ההתמתנות במספר המשרות הנגרעות מהמשק האמריקאי", אומר רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות.



התגובה הראשונית לדו"ח התעסוקה, אשר פורסם לפני תחילת המסחר בארה"ב היה לעליות שערים באיגרות החוב. אולם, מתחילת המסחר בארה"ב, כשעה לאחר פרסום הדוח, החלו מחירי האיגרות לרדת, תוך שהתשואה לפדיון של ה-ust ל-10 שנים מוסיפה 10 נ"ב. עם זאת, במהלך השבוע כמעט ולא חל שינוי במחירה של ה-ust המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים.







התשואה לפדיון על האיגרת לשנתיים רשמה ירידה של 9 נ"ב תוך שהיא רושמת עלייה של 0.17% במחירה. כלומר, נרשמה עלייה בשיפועו של העקום הממשלתי האמריקאי.



עונתיות בשוק המניות? מתברר שיש חיה כזו...



ההתפתחות במחירי המניות, הכלולות במדד ה-s&p 500, בשוק ההון האמריקאי מתאפיינות בדפוס מעניין של עונתיות. כך, ישנם חודשים אשר בולטים לחיוב (תשואה גבוהה מהממוצע החודשי) וישנם החודשים הבולטים באופן מסורתי לרעה. החודשים החיוביים במיוחד, המתאפיינים בתשואה חודשית של 1% ומעלה (בממוצע, בין השנים 1984 ועד 2009) הם: ינואר, מארס עד מאי, נובמבר ודצמבר.



מנגד, החודשים הבולטים בתשואה שלילית במדד ה-s&p 500 הם: פברואר וספטמבר. יחד עם זאת, התשואה הממוצעת של חודש פברואר (0.2%-) והיא זניחה למדי בהשוואה לירידות השערים אשר אפיינו בשני העשורים האחרונים את המתרחש בשוק בספטמבר, שבו נוטה השוק לרדת בשיעור ממוצע של 1.2%.



למרות שכבר נפתח בירידות שערים אין ודאות מלאה כי חודש ספטמבר יסתיים ברמה הנמוכה מזו שהיה בשלהי אוגוסט, כלומר בתשואה שלילית. ניתן לראות בתרשים המתאר את התשואה שנרשמה ב-s&p 500 משנת 1984 ועד 2008 שלא כל החודשים הם שליליים. יחד עם זאת, החודשים החלשים היו שליליים במיוחד.



להערכת מיטב בית השקעות, הסיבה שבה שוק המניות נוטה לרשום ירידות שערים בחודש זה נובעת משינוי בטעמי המשקיעים, מימוש הרווחים שנצברו בחודשים מארס עד יוני. המימוש נעשה לאחר החזרה מחופשת יולי-אוגוסט.



מן העבר, ניתן להסיק כי חודש ספטמבר הוא פחות אטרקטיבי להשקעות. יחד עם זאת, הואיל ולהערכת כלכלני מיטב שוק המניות הוא האפיק האטרקטיבי ביותר להשקעה לטווח של 3 עד 5 שנים אזי, כל ירידת שערים היא להערכתנו הזדמנות להגביר את החשיפה לאפיק.