הין ממשיך ליפול

הין המשיך זה היום השלישי ברציפות להידרדר מול הדולר והיורו, לנוכח סימנים להחמרה בשפל הכלכלי ביפאן ואיתותים ברורים של ממשלת יפאן על כוונתה לפחת את המטבע.



המשקיעים, שנסמכו על פיחות בין, שוב חככו ידיהם בהנאה. ביום שישי נפל המטבע לשפל של שלוש שנים ורשם שער של 127.95 ין לדולר לנוכח הקלקלה ההולכת ומתחוורת של כלכלת יפאן. משם המשיך לשער של 128 ביום שני, והיום הידרדר ל-128.38 ין לדולר - הנמוך ביותר מאז אוקטובר 1998.



ממשלת יפאן מפעילה על הבנק המרכזי לחצים להתיר את הרסן המוניטרי עוד יותר. אף שהריבית הנוכחית ביפאן קרובה לאפס, מעוניינת הממשלה בהזרמת כסף למערכת הפיננסית כדי להמשיך לפחת את הין.



ייתכן מאוד כי הנפילה הטרייה של הין אינה סוף הדרך. הכלכלנים אמנם לא הספיקו לעדכן את תחזיותיהם המספריות עבור הין לחודשים הקרובים, אולם גורמים רבים מצביעים על סבירות גבוהה לירידות בהמשך. הין עשוי להיתקל במחסום התנגדות טכני ברמה של 129 ין לדולר, אך על פי שמועות ישנן פוזיציות רבות לאופציות על הדולר ברמות אלו, שעשויות לערער את המטבע היפאני עוד יותר.




העדויות לגורמים הכלכליים המערערים את כוחו של הין מובהקות ביותר: המיתון ביפאן, שדומה שנמשך כבר מזה 10 שנים בלי שלמשק השלישי בגודלו בעולם יהיו כל אמצעים לצאת ממנו. ממשלת יפאן הזהירה כי המערכת הפיננסית ביפאן עלולה להתמוטט אם לא תצליח לרסן את החובות התופחים שלה - החוב הציבורי ביפאן מגיע ל-5.4 טריליון דולר; סוכנויות דירוג מודי'ס האשראי הגדולות - מודי'ס, S&P ופיץ' הורידו את דירוג האשראי של יפאן; הבנק של יפאן אמר כי הורדה נוספת בדירוג תהיה הרת אסון, ויכולתו לפעול להרחבה מוניטרית כבר מוצתה ברובה.



יתר על כן, ממשלת יפאן מעוניינת בין חלש, מכיוון שהוא מסייע ליצואניות של יפאן להתחרות בשווקים הבינ"ל, ורוכשת אג"ח ממשלתיות אמריקאיות בהיקפים גדולים. התמיכה בין חלש החלה לצבור תאוצה כזו, שבצעד יוצא מגדר הרגיל הכחיש בשבוע שעבר משרד האוצר של ארה"ב את תמיכתו בפיחות מהיר של הין. ההכחשה פורסמה לאחר שדו"ח של מדלי גלובל אדווייזרס, קבוצת מחקר מוול סטריט בעלת קשרים נרחבים בקהילייה הכלכלית טען כי ממשלת ארה"ב החליטה לתמוך בפיחות בפגישה רמת דרג. הדו"ח ציטט בכיר בממשל האמריקאי כאומר שארה"ב תקדם בברכה רכישה של אג"ח אמריקאיות על ידי ממשלת יפאן.



השלכותיה של חולשת הין הן רבות ומגוונות. הגדולות ביותר קשורות לסחר הבינ"ל: עם היחלשות המטבע זוכות היצואניות היפאניות - יצרניות המחשבים והשבבים, ובעיקר יצרניות הרכב - לעמדה תחרותית טובה יותר מול היצרניות האמריקאיות בשוק הגדול ביותר בעולם לרכב חדש. ברמת המיקרו, הין משמש כמטבע נוח למהמרים על פיחות, אפילו בקרב אנשי עסקים ישראליים שלוקחים הלוואות בין.



עם ההתחזקות הצפויה בצמיחה בארה"ב ובגוש היורו, והכנסתו של היורו המזומן למחזור העסקי באירופה, יתקיימו כל הגורמים הדרושים להתחזקות בדולר וביורו מול הין. לעומת זאת, סיכויים לגורמים חיוביים עבור הין אינם קיימים. אפילו יצליח ראש ממשלת יפאן, ג'וניצ'ירו קואיזומי, לחולל רפורמה מבנית כפי שהבטיח, יידרש זמן רב לפני שזו תישא את פירותיה.