הפגנת כוח של השוק הקונצרני

אגרות חוב



משקיע אשר יבחן את שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי על פי ביצועי המדדים שלו, עלול להתרשם, כי מדובר בשבוע משעמם המאופיין בתנודתיות נמוכה. לא כך הדבר. למרות עלייה זעירה של 0.05% במדד אג"ח לא צמוד בריבית קבועה מסוג שחר וירידה של 0.14% של מדד אג"ח ממשלתי צמוד למדד, הסתכלות בכל אחד מהאפיקים הללו בחלוקה לפי המח"מ חושפת, כי האגרות בטווח בינוני וקצר עלו לעומת האגרות לטווח ארוך שירדו.



לדוגמה, באפיק השקלי, אגרת החוב "ממשלתי שקלי 313" בעלת מח"מ של 3.3 שנים עלתה השבוע ב-0.37% ואילו אגרת החוב השקלית "ממשלתי שקלי 219" בעלת מח"מ של 7.3 שנים ירדה ב-0.36%.



באפיק הצמוד למדד המגמה הייתה קיצונית אף יותר כאשר אגרת החוב "גליל 5481" בעלת מח"מ של 2.8 שנים עלתה ב-0.86% ואילו האגרת "גליל 5903" בעלת מח"מ של 9.8 שנים ירדה ב-0.90%.



המשמעות היא, כי המשקיעים העדיפו השבוע לקצר את המח"מ של תיק ההשקעות שלהם, כפי הנראה מחשש לעליית התשואות לפדיון בחלק הארוך של העקום.
ירידה באפיק הגילונים השבוע שוללת את האפשרות, כי הירידה באגרות החוב הארוכות נובעת מהערכת השוק כי העלאות הריבית על ידי בנק ישראל יהיו אגרסיביות מהצפוי.



ציפיות האינפלציה, כפי שהן נגזרות משוק האג"ח עומדות כעת על כ-2.9% - עלייה לעומת השבוע שעבר. עלייה בציפיות האינפלציה ועליית שיפוע העקומים גורמת לנו להיות אדישים בין האפיק הצמוד לשקלי, עם עדיפות קלה לאפיק השקלי.



באפיק הקונצרני, היינו עדים השבוע לירידות שערים. מדד התל בונד 60 ירד ב-1.0%, אולם, כאשר לוקחים בחשבון את אירועי השבוע שעבר והמהומה התקשורתית סביב אפריקה ישראל וצים ומבול ההנפקות בסך 3 מיליארד שקל ששטף השבוע את השוק הקונצרני, מדובר בהפגנת כוח לא קטנה של השוק הקונצרני הישראלי.



השבוע התהפכה המגמה באגרות המושמצות של השבוע שעבר - סדרות האג"ח של אפריקה ישראל, כלכלית ירושלים ודלק נדל"ן. אלו, תיקנו חלק מהירידות של התקופה האחרונה, וימים יגידו אם מדובר כאן בתיקון טכני בלבד, או בהערכה של המשקיעים המבוססת על פרמטרים כלכליים, כי האגרות נסחרות במחירי הזדמנות.



אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר במיטב בית השקעות: "אנו מעריכים, כי לפחות בחלק מהמקרים, אם לא בכולם, המחיר הנוכחי מגלם את מרבית "הרע" ויש כאן הזדמנות השקעה, כמובן לאלה בינינו שאינם מתרגשים מתנודתיות ובעלי אופק השקעה ארוך לפחות כאורך המח"מ".



מניות - ירידת מתח בסיום עונת הדו"חות



הנהלת אפריקה הודיעה, כי תוכל לשלם לבעלי החוב עד שנת 2011, אולם לאחר מכן קיימת אי ודאות. בעקבות כך, מעוניינת החברה לפתוח במו"מ מול הנושים במטרה להגיע להסדר חוב. ראוי לציין, כי המגמה השלילית בשוק המניות המקומי עמדה בניגוד גמור למגמה החיובית בשוקי המניות העיקריים בעולם.



סיומה של עונת הדו"חות מלווה כנראה בירידת מתח כפי שבאה לידי ביטוי בירידה במחזורי המסחר בשבוע האחרון, שמוסיפה גם היא לתנודתיות במסחר. הבורסה ממשיכה לנוע גם השבוע, כפי שקורה בכל החודש האחרון, בטווח צר יחסית.



את מרכז העניין ממשיכות לתפוס אפריקה ישראל וצים שבשליטת החברה לישראל שהודיעו כי הן מתכננות להגיע להסדר עם בעלי האג"ח בשל קשיים בפירעון התחייבויותיהן. החברה לישראל פרסמה הודעה מפורטת בדבר תוכנית הבראה לחברת הבת צים הכוללת בתוכה הסדר חוב עם בעלי האג"ח ויתר נושיה.



מדובר בהסדרים הכוללים דחיית חוב תמורת תוספת ריבית, השתתפות ברווחי צים תמורת ויתור על החוב או קבלת מניות בצים. המנייה נחלשה השבוע ב-3.5%.



שבוע המסחר התאפיין בהפכפכות, כדוגמת יום המסחר הראשון, שנפתח בעליות שערים של עד 2% לאור מגמת העליות בסוף השבוע הקודם בוול סטריט, אולם, בשעות הצהריים התהפכה המגמה והבורסה ננעלה בירידות.



בעולם ממשיכים להיות אופטימיים לגבי התייצבות הכלכלות והיציאה מהמשבר. היה זה השבוע נשיא הבנק המרכזי של אירופה, ז'אן-קלוד טרישה שאמר, כי הכלכלה העולמית מראה סימנים של יציאה מהמיתון. טרישה ציין, שהמדדים האחרונים היו טובים מהצפוי ונראה, כי ניתן לאשר את דבר קיומה של התייצבות ברמה הגלובלית.



מניות בכותרות:



לא התרגשו יתר על המידה מהידיעה על פרישתו של המנכ"ל חיים רומנו והמניה נחלשה השבוע ב-3.7%.



מניית הקטנה, זינקה במהלך יום מסחר בודד ב-144% במחזור של 8 מיליון שקלים. החברה דיווחה לבורסה כי בקשתה משנת 1998 שהוגשה לרשם הפטנטים בארה"ב אושר. מדובר בפטנט המאפשר להקליד אתרים בשדה ה-url (כתובת הדפדפן) ולהגיע ישירות לאתר האינטרנט.